【きょうのチャート】米金融当局はコアよりも総合ＣＰＩに注目を−エコノミスト

　　１月24日（ブルームバーグ）：ＦＴＮファイナンシャル（ニューヨーク）のエコノミストによると、食品とエネルギーを含む米インフレ率は加速している。米金融当局はこれら変動の激しい品目を除いたコア指数よりも、これらを含む総合指数に注目すべきではないかとエコノミストらは指摘した。

　　グリーンスパン米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長の下で、当局は主要なインフレ指標としてコアインフレ率に注目してきた。食品と原油価格の変動は時間がたつとともに「薄れる」との暗黙の仮定がその背景にあると、ＦＴＮのチーフエコノミスト、クリス・ロー氏は指摘する。

　　同氏は顧客向けリポートで、「この仮定は過去６年については正しくなかった」と書いている。同氏によると、この間の「インフレ率は平均でコアインフレ率を50ベーシスポイント（ｂｐ、1ｂｐ＝0.01ポイント）上回っている」。

　　きょうのチャート（ {97 } ）は、1970−2005年の消費者物価指数（ＣＰＩ）（白い線）と同コア指数（オレンジの線）の前年比上昇率の比較だ。 {CPI YOY Index DES } と {CPI XYOY Index DES } を参照。原油高に起因した1970年代の高インフレが、コアインフレ率上昇よりも先に起こっていることが分かる（オレンジの四角）。

　　ロー氏の１月21日付のリポートによると、1960−1989年にかけて、ＣＰＩとコアＣＰＩはともに前年比で約５％上昇した。しかし、コアインフレ率とインフレ率は数年間にわたってかい離することがあり、これは常に原油高が原因になっていると、同氏は指摘している。

　　同氏は「２つの指数の長期的なかい離は食品価格によって起こることはない」として、債券投資家は今年、原油価格上昇と米国債相場低迷によって「失望させられるだろう」と付け加えた。

　　24日の米10年債利回りは、景気減速でインフレは抑えられるとの見方から５週間ぶりの低水準付近にとどまっている。

　　　　　　　　　　　　　インフレ期待

　　ロー氏は「市場のインフレ期待は恐らく低過ぎる」との見方を示し、「市場はグリーンスパン議長をはじめとする当局者によって、今年のインフレ率は昨年のコアインフレ率と同じだろうと考えるように仕向けられている」と述べた。

　　米労働省の20日の発表によると、2004年の米ＣＰＩは前年比3.3％上昇と、４年で最大の伸びだった。食品とエネルギーを除くコアＣＰＩは同2.2％上昇。

　　米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は１％だったフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を2004年６月から引き上げ始め、同年12月の会合で2.25％とした。２月１、２日のＦＯＭＣでも2.5％への利上げが予想される。

　　ロー氏は「高い流動性も、債券市場以外への資金の流れが喧伝（けんでん）されているにもかかわらず債券利回りが上昇しない一因だ」と述べた。

原題：Fed Should Focus on CPI, Not Core Rate, FTN Says: Chart of Day（抜粋）　　

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東京　木下 晶代 Akiyo Kinoshita akinoshita2@bloomberg.net Editor: Kakuta
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更新日時　: 2005/01/25 08:38 JST
http://www.bloomberg.co.jp/news/commentary.html

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