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株価下落へ危険サイン 小型株３６％上昇 高まる懸念
2009/4/15
ラッセル２０００指数の１カ月間の上昇が過去最高を記録した。類似する米国株の上げ局面がどのように終わりを迎えたかを記憶する投資家にとって、これは危険を警告するシグナルを発するものだ。
構成企業の時価総額（中央値）が３億１００万ドル（約３００億円）のラッセル２０００指数は、時価総額平均が６５億ドルのＳ＆Ｐ５００種株価指数の上昇率を９．８ポイント上回っている。破産法の適用を申請した米半導体メモリーのスパンションの株価が１１倍、２００６年以降、黒字を計上していないタイヤメーカー、ヘイズ・レメルツ・インターナショナルが７倍にそれぞれ上昇し、指数の上げを牽引（けんいん）した。
≪失速パターン≫
米資産運用会社ビリニー・アソシエーツが過去の記録を調べたところでは、小型株の株価上昇ペースが大型株を大幅に上回り、弱気相場からの脱却を主導する傾向が見られても、結局は両指数ともに上昇分を消して下落している。また、取引増加や値下がり銘柄に対する値上がり銘柄の割合も、過去に相場下落の前兆となった水準に達しており、３月９日以降のＳ＆Ｐ５００種の２７％上昇が、１月に失速した２４％の上げと同じ道をたどるのではないかとの懸念が投資家の間で高まっている。
ハリス・プライベート・バンク（運用資産６００億ドル）のジャック・エイブリンＣＩＯ（最高投資責任者）は「こうした動きは急激過ぎて長続きしない。市場の基本構造は実質的に何も変わっておらず、元に戻るには数年かかるだろう」と述べた。
ビリニーによると、一時的な上昇を持続的な強気相場と誤解するコストは高くつく可能性がある。１９２８年以降に４１回あったいわゆるベアマーケット・ラリー（弱気相場のなかの上昇、１０％余り上げた後に上昇分が消滅）では、株価はピークを付けた後、平均２５％下落している。
≪ソロス氏も警戒≫
資産家のジョージ・ソロス氏や米資産運用会社ブラックロックのダン・チャンビー氏も、Ｓ＆Ｐ５００種の上昇を警戒すべきだと表明している。スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）のアナリスト、ハワード・シルバーブラット氏（ニューヨーク在勤）によれば、３月９日から４月９日までの上昇は２３日間の上げとしては３３年以後で最も急激だった。
ビリニーのアナリスト、クリーブ・ルカート氏は、小型株の１カ月の急上昇は無差別的な買いのサインであり、相場下落の前に起こることが多いと指摘した。ブルームバーグのデータによると、ラッセル２０００の３月９日以降の３６％上昇は、７９年の集計開始以降で最大だった。
同氏は「こうした急激な上昇で新しい局面に入ることは例外的だ。ベアマーケット・ラリーは広い範囲に及ぶ。あらゆる銘柄が必ずしも特定の材料がないのに本当に急ピッチで上昇する」と説明。ビリニーによると、持続的な回復局面のこの段階では、平均的に見て小型株はＳ＆Ｐ５００種と連動している。
Ｓ＆Ｐ５００種は先週、１．７％上げ、３月９日以後の上昇率は２７％に達した。
ビリニーのデータによると、値上がり銘柄のバランスも株価が下落する可能性を示唆している。いわゆる逆張りの投資家らによると、相場回復が広範囲過ぎることは、投資家が業績や経済成長といったファンダメンタルズ（経済の基礎的諸条件）に注意を払っていないことを示しているという。（Ｌｙｎｎ Ｔｈｏｍａｓｓｏｎ）
http://www.business-i.jp/news/bb-page/news/200904150014a.nwc
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