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ＮＹ金は結局連休前比３０ドル強の上昇。連休前に５月１７日以来６週間ぶりの安値（１４８０ドル前後）まで売られたことから、ＮＹが休みの４日のアジアの取引時間帯から実需を含む買いが入り堅調地合い。４日は途中でＳ＆Ｐがフランスが提案したギリシャ国債の民間保有分（金融機関）の借り換え案（ロール・オーバー）に関し、“自発的”なものであったとしても選択的デフォルト（債務不履行）とみなす公算が大きいとしたと伝えられ、更に買い上げられた。そこから５日に入り、あっさり１５００ドルを抜いた辺りから、売り方の買い戻しを交えるかたちで上昇に弾みがついた。
その流れにＳ＆Ｐだ、ムーディーズだと外部要因からの刺激材料が加わり、モメンタム（勢い）をともなった上昇となった。いろいろ講釈はつくが、こうして自律反発さらに反落を繰り返しながらこの価格帯を市場（市場参加者）は受け入れることになる。
日々の値動きにリスク・オフだリスク・オンだと上げ下げの解釈がつくが、見渡したところで金市場が置かれた環境に変化はなし。ＱＥⅡの終了というイベントの節目はあれ、過剰流動に変化はなく、ファンドにしても手仕舞った資金をどうするといっても、他の取引の損金補てん以外に行き場がない。
Ｓ＆Ｐがギリシャを巡る民間部門の関与について、結局、（建前上）債権者側の申し出であっても不利益になるものは（借り換えで償還延期）、当初の約束が守られなかった（不履行）わけで、一般的認識としてデフォルト（債務不履行）にあたるという解釈は正論といえる。また、この見方は以前から示しており、４日になって急に出て来たものでもない。
この意思表示は、週末を挟みギリシャへの第５次融資（１２０億ユーロ）が決まったことから、“ヤレヤレ、当座は乗り切ったわい”という市場に対し、、“今そこにある危機”を再認識ということになった。
さらに、５日のＮＹ取引時間の午後には（ＮＹコメックス通常取引終了後）、同じムーディズが、ポルトガルの格付けを４段階引き下げ「Ｂａ２（Ｓ＆ＰなどのＢＢに相当）」と投機的格付けにしたことも「・・・・であろう」という市場の観測を「そうなんです」と確認したものといえる。見通しも更なる引き下げを見込む「ネガティブ」とした。
このシナリオは、今のギリシャがたどった途でもある。ポルトガルを投機的等級としたのはムーディーズが初めて。ＷＳＪ（ウォール・ストリート・ジャーナル）が伝えるところによるとフィッチ・レーティングスはポルトガルの格付け見直しを今月中には完了としていた。フィッチは４月にポルトガルを「Ａ－」から「ＢＢＢ－」に引き下げている。
そういえば、ムーディーズが中国の銀行の地方政府向け融資が政府の想定以上に膨れ上がっており、不良債権問題から中国の銀行格付けの悪化がありうるとしたことを、５日の金上昇の背景に指摘するファンド関係者の言葉もあった。
中国地方政府の膨れ上がった債務問題は、最近でも日経が取り上げていたと思うが、欧米メディアでもこのところ登場度合いが上がっているものでもある。債務問題は当の米国でも、オバマ政権と野党共和党の話し合いが山場に差し掛かろうとしているところ。日本もしかり。
６月２１日のここに「システムが負荷に耐えられず悲鳴を上げている」と題して「大恐慌入りを防いだものの、それを支えるシステムが持たなくなってきている」としたが、低成長の中でズシリと思い債務問題は、まさに長期投資家にとっても判断上のBurden（重荷）になっている。その中で新興国中銀は金の現物を買い集めている。(抜粋)
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