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やはり今のリスクオンは続かない可能性が高いか
http://www.bloomberg.co.jp/news/regions/europe.html
ＩＭＦ専務理事：世界経済、ここ数週間で見通しが悪化
10月15日（ブルームバーグ）：国際通貨基金（ＩＭＦ）のラガルド専務理事は15日、世界経済の見通しはここ数週間で悪化したとの見解を示した。
同専務理事はパリで記者団に対し、「この３週間で状況は改善よりも悪化した可能性の方が高い」と語った。さらに、「新興市場では危機が新興国や低所得国に波及するリスクが懸念されている」と続けた。
記事についてのエディターへの問い合わせ先：Mark Deen markdeen@bloomberg.net
更新日時: 2011/10/16 00:56 JST
米財務長官：欧州の危機解決策には「適切な要素」が盛り込まれている (00:51)
ガイトナー米財務長官は15日、欧州が策定している財政危機の解決策には「適切な要素」が盛り込まれていると述べた。
Ｇ20：欧州に危機解決迫る、23日首脳会議が期限−声明を採択し閉幕 (00:23)
20カ国・地域（Ｇ20）財務相・中央銀行総裁会議は15日、欧州に域内ソブリン債問題への「決定的な」対応を求め、23日に開かれる欧州連合（ＥＵ）首脳会議までに計画を打ち出すよう期限を設定した。
ＥＣＢシュタルク氏：ギリシャ支援の各国負担増した−民間部門関与で (17:10)
欧州中央銀行（ＥＣＢ）のシュタルク理事は、第２次ギリシャ支援に民間銀行を関与させたために、ユーロ圏諸国政府の負担は増大したとの見解を示した。
Ｇ20、共同声明で通貨問題めぐる一段の強硬姿勢控える見通し−当局者 (16:59)
20カ国・地域（Ｇ20）は財務相・中央銀行総裁会議終了後に発表する共同声明で、通貨政策の柔軟性を求める一段の強硬な文言は盛り込まない方針だ。Ｇ20の当局者が匿名で明らかにした。
ＢＮＰパリバの長期格付けを「ＡＡ−」に１段階引き下げ−Ｓ＆Ｐ(1) (14:46)
米格付け会社スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）は14日、フランス最大の銀行、ＢＮＰパリバの長期格付けを１段階引き下げた。経済、資金調達市場の環境などを理由に挙げた。
ＥＵ：ギリシャ債で50％評価額引き下げ、銀行支援策を検討中−関係者 (03:34)
米国債：下落、週間ベースで４月来最長の連続安−欧州動向に安心感 (07:03)
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ミシガン大消費者マインド指数：10月は57.5に低下、予想は60.2 (00:24)
http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920021&sid=ap3kbMGq3_II
自己資本比率１位のデクシアが示す次に危ない銀行
−ワイル
10月14日（ブルームバーグ）：ベルギー・フランス系銀行のデクシアがストレステスト（健全性審査）に余裕で合格したと欧州銀行監督機構（ＥＢＡ）が明らかにしたのはわずか３カ月弱前。７月15日のデクシアの発表文には「2011年の欧州連合（ＥＵ）ストレステストの結果：デクシアは増資の必要なし」という見出しが掲げられていた。
健全性のお墨付きを得てから86日後の先週末、デクシアは破綻回避に向け、政府の救済を受け入れた。誰も驚く人はいなかったし、驚く必要もなかった。
１年前にアイルランド銀行とアライド・アイリッシュ銀行が合格直後に崩壊していることからもわかるように、ストレステストは茶番にすぎない。今回も一握りのどうでもいい銀行が不合格になるようルールはねじ曲げられた。注意を払っていた人なら誰でもわかっていたことだ。
それでもＥＵの銀行監督当局であるＥＢＡは、茶番を続けた。昨年と同様、どこかの大手銀行が合格直後に崩壊し、関係者全員が恥をかくことになるのは恐らくわかっているはずだ。だからこそ「なぜ」という重大な疑問が生じてくる。
なぜ、誇りある規制当局者がこのような自らの名声を踏みにじるような自殺行為に参画するのか。問題は広範囲に及ぶ腐敗なのか、それとも愚行なのか。恐らく両方だろう。ＥＢＡと比べると米国の規制当局さえ良く見えてくるぐらいだから、やろう思ってもなかなかできることではない。
貸借対照表
ＥＵ21カ国の銀行90行を対象とするストレステストで使われた、デクシアの昨年末時点の貸借対照表を分析してみよう。デクシアの有形普通株主資本は67億ユーロ（約7100億円）、有形資産は5645億ユーロだった（どちらの数字にものれん代など無形資産は含まれていない）。これに基づくと自己資本比率は1.18％となり、デクシアは将来の損失を吸収できる有形自己資本がほとんどなかったということになる。
だが、デクシアが公表した自己資本比率は12.1％だった。これは、ＥＢＡが狭義の中核的自己資本（コアＴｉｅｒ１）と定義付ける同行の170億ユーロの資本などに基づいている。
デクシアは、大部分の資産や、ギリシャ国債などの不良資産の何十億ユーロにも及ぶ累積損失を除外することによって、この比率を算出した。比率の分母が小さくなり分子が大きくなった結果、デクシアは見かけ上は欧州で最も安全な銀行の一つになった。
「悪いシナリオ」
デクシアの算定を基準にして、ＥＢＡは「悪いシナリオ」の下では、2012年のデクシアのコアＴｉｅｒ１比率は10.4 ％に低下するという寛大な試算を示した。
ここで得られた教訓は、欧州かそうでない地域か、ストレスの有る無しなどに関わらず、規制当局の資本関連の指標は全く信用できないということだ（シティグループは08年に２度目の米政府の救済を受けた時、「十分な資本がある」と分類されていた）。この教訓を世界はとうの昔に学んだはずだが、今でも学び直している。
ある意味、これだけ大失敗を犯したことで、ＥＢＡは人の役に立てたのかもしれない。一つの明確な評価基準ができたため、次に懸念すべき欧州の銀行を見極めるには、自己資本比率がデクシアと同じぐらいかどうかを調べればよくなった。
例えば、ブルームバーグのデータによると、今年のストレステストに合格した欧州銀行のうち、昨年末時点のコアＴｉｅｒ１比率が10％以上、有形普通株主資本が２％未満だった銀行は４行だった。その４行とは、フランスのクレディ・アグリコル、ドイツのコメルツ銀行、ランデスバンク・ベルリン、ドイツ銀行だった。
コアＴｉｅｒ１比率１位
もっと大きなサンプルが欲しければ、ここをクリックし、イタリアの銀行インテサ・サンパオロが今月６日（デクシアへの政府の介入が間近だとのニュースが伝わった日の翌日)の投資家会議で示したチャートを見てみるとよい。チャートはストレステストの結果を他の20行と比較したものだ。インテサは４位という成績を声高に宣伝し、「悪いシナリオの下ではコアＴｉｅｒ１比率は上位に入る」と強調した。どこが１位になったのかというと、ほかでもないデクシアだった。他の欧州の銀行も危なくなったら、少なくとも警告してくれたことに対してインテサに感謝しなければならない。
結論を言えば、欧州の指導者が域内銀行への信頼をさらに損ないたいと思っているなら、過去何年もやり続けてきたことをそのまま続ければいい。過去２回のストレステストと同じような茶番をあと何回か実施すれば、世界金融危機はあっという間に本格的に息を吹き返すだろう。デクシアの解体は序章にすぎない。（ジョナサン・ワイル）
（ジョナサン・ワイル氏は、ブルームバーグ・ニュースのコラムニストです。このコラムの内容は同氏自身の見解です）
記事に関する記者への問い合わせ先：Jonathan Weil in New York at jweil6@bloomberg.net.
記事に関するエディターへの問い合わせ先：James Greiff at jgreiff@bloomberg.net.
更新日時: 2011/10/14 10:27 JST
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