http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPJAPAN-24294620111122?pageNumber=3&virtualBrandChannel=0

［東京２２日ロイター］世界の金融マーケットに「安全」志向が広がりつつある。リスク資産から安全資産へのシフトが静かに進み、・・・　欧州ソブリン危機がイタリアやフランスなど中核国にまで拡大するなか、金融機関はお互いの「安全性」に不信を強め、資金市場ではドル不足が深刻化している。このまま市場はリスクオフのスパイラルに落ち込むのか・・。

日米欧金融当局による積極的なドル供給にもかかわらず、市場ではドル不足の非常事態を告げるシグナルがともっている。欧州危機の深刻化でドル資金調達コストはリーマン・ショック以来の水準まで高騰し、過去最大のスプレッドを上乗せしなければ長期のドル流動性を確保できない事態になった。年末を控え、バランスシートに問題を抱える金融機関が必要十分なドル資金を調達できるのか、不安感が広がっている。
　
＜リーマンショック以来のドル調達難＞
「圧倒的にドルが足りない状況が続いている。調達コストがどんどん高くなって、環境が悪化している」。こうした悲鳴がいま市場のあちこちから聞こえてくる。為替スワップ市場では、欧州銀等のユーロ資金の保有者が為替スワップを通じてドル資金を調達しているが、その際のコストが、２００８年のリーマンショック以来、３年ぶりの高水準に高騰している。　

その背景にあるのは、欧州債務危機がもたらしたクレディビリティ（信用）の喪失だ。無担保の資金のやり取りは成立しなくなっているとされ、「いくら高い金利を受け取っても、デフォルトで元本が消えてしまったのでは補えない」と前出のマネー・トレーダー）は指摘する。　

＜長期ドル資金確保に走る金融機関＞　
短期市場でのドル不足を受けて、金融機関の間では長めの資金を確保する動きが広がっている。だが、カウンターパーティリスクや流動性リスクの高まりを受けて、長期のドル資金確保も容易ではない。

「短期資金の調達には問題はない。ただ、長期資金をどのように確保できるのか、大きな疑問がある」。ドイツ銀行のアッカーマン最高経営責任者（ＣＥＯ）は１８日、投資家の間で長期投資に対する消極姿勢が高まっているため、欧州の銀行による長期資金の調達が一段と困難になっていることを認めた。
　
具体的な動きとして、「普段はドル資金の出し手だった米銀が急に取り手にまわり話題になった」（邦銀）、短期のドル資金を調達し米国債などのドル資産に投資している邦銀が「ドル資金調達を長期化させた可能性がある」（外銀）などの声が市場から聞こえてくる。　

＜中央銀行はドル不足を緩和できるか＞　
こうした市場のドル調達難を緩和するため、欧州中央銀行（ＥＣＢ）は無制限のドル供給オペを実施している。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は通貨スワップ協定に基づき、１１月１６日までの１週間に外国中央銀行に対して８億９６００万ドルを供給した。このうち８億９５００万ドルがＥＣＢ向けだった。　

だが、市場では焼け石に水との指摘も聞かれ、ドル不足解消には目立った効果を上げていない。一方、金融機関は増資等による自己資本の拡充を急いでいるが、「自己資本をいくら膨らませても、市場で調達しなければならないドルの規模が大き過ぎ、オフセット（埋め合わせ）出来ない」（金融機関）との指摘が出ている。

東海東京証券チーフエコノミストの斎藤満氏は★「ＦＲＢもＥＣＢも日銀も財政の肩代わりをして量的緩和を推し進め、流動性を供給し続けるしかないだろう」と見る。ただし、それは「各国の国民が生活を切り詰めずに★紙幣増刷がもたらすインフレで財政赤字を減らす試み」。金融緩和は本質的な問題解決になりえない、と同氏は断言する。

市場の不安心理が収まらずドル不足が続けば、金融機関の破たんなどに結びつきかねず、さらには中小企業の倒産などの事態にもつながる。一方、★今後は独国債や英国債も利回りが上昇し、米国債の格下げリスクも再浮上する懸念がある。斎藤氏は「国債の問題は国債を大量に抱える金融機関の問題でもあり、各国国債の利回りが上昇すれば、邦銀を含め金融機関は大きな損失を被るだろう」と予想、ソブリン格下げやドル調達難が続いて金融が委縮、実体経済にも悪影響を及ぼす事態を憂慮している。（中略／ロイターニュース　森佳子)

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■投資家の金保有量：過去最高に増加−トレーダー、強気姿勢を強める

http://www.bloomberg.co.jp/apps/news?pid=90920016&sid=auEeLdnCaXcw

11月25日（ブルームバーグ）：欧州の債務危機悪化を背景に資産保全を目指す動きが加速し、投資家による金保有量が過去最高水準に達した。これを受け、金トレーダーは相場への強気姿勢を強めている。金相場は今年に入って商品市場で２番目に高い上昇率を示している。

ブルームバーグが26人を対象に実施した調査では18人が★金相場は来週上昇するとの見通しを示した。ブルームバーグが集計したデータによると、金に裏付けされた上場取引型金融商品（ＥＴＰ）を通じた金保有量は、23日時点で2350.8トンとなり、過去最高水準に達した。米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）のデータによれば、ヘッジファンドなど投機家による金相場上昇を見込む買い越しは４週連続で増加し、３月以降で最長となっている。

世界の経済成長鈍化への懸念が広がる中、世界の株式市場では５月以降、約12兆ドル（約930兆円）の時価総額が吹き飛び、安全性が高いとみられている金への投資が拡大している。スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）のＧＳＣＩ指数を構成する24銘柄のうち金の上昇率はガスオイルを除く全ての商品を上回っている。

フェアファックスＩＳ（ロンドン）のアナリスト、キャロル・ファーガソン氏は「市場関係者がなお懸念を持っていることは間違いない」と指摘。「市場は絶えず入ってくる悪いニュースに直面している。金は依然として市場関係者が注目すると予想される資産だ」と述べた。

コメント
01. 2011年11月25日 23:49:47: YYbhnfea2s 今年の4月の動きはジョージ・ソロスやジョン・ポールソンら、名うてのヘッジファンドたちが仕掛けた大暴騰であり、かつその反動としての大暴落だった。それも取引所自身が介入して銀価格を押し下げたようだ。これにジョージ・ソロスらヘッジファンドが絡んでいて、銀の大暴落相場では大儲けを出したであろう。ところが金の方は思うように下がらなかった。だから5月6日の金の急落場面ではソロスは大損をしたようだ。金を100ドルしか下げることができず、ソロスやジョン・ポールソンは金・銀などの先物市場での「売りポジション」をすべて解消したようだ。金と銀の下落を許さずに買い向かったのは、インドや中国、ブラジルなどの新興国である。 9月23日に、金相場が1日で前日比100ドル以上も下がった。そして、9月26日には、22日からわずか3営業日で213ドルの暴落となった。これには欧州の大銀行が苦し紛れに保有する金を売ったことが大きいようだ。とりわけフランスの３大銀行の「クレディ・アグリコル（仏の巨大農業銀行、日本の農林中金のような金融機関）、ソシエテ・ジェネラル、BNPパリバ」が手持ちの金を売った。 9月26日に、金はちょうど4000円（小売値段）あたりまで急落した。すると今度は金は再び買う動きが出てきた。世界中の小さな国の中央銀行でも金をどんどん買っている。小国の王様や独裁者のような大統領がいる国でも同様である。破産寸前で騒がれているギリシャ政府までが金を買っている。今年に入ってメキシコ政府が100トン、インド政府が93トン、ロシアが48トン、産金国のブラジルでも保有する米ドルをどんどん売り払って金に換えている。ベネズエラの動きがとりわけ面白い。アメリカから見れば独裁国扱いだが、ベネズエラ国民に大変人気のあるチャベス大統領が演説して、「我が国が外国に保管している金の地金を引きおろし、自国の軍艦で持ち帰る」と発表し、すぐさま実行に移した。 次のような予測をする向きがある。 この動きは世界中で止まらない。いくらアメリカが圧力をかけて、金の個人取引をできなくするような時代が来るとしても、勢いに乗っている新興諸国がこの態度である。アメリカの動きに公然と反対している。故に金の値段は下がらない。だから日本国民も安心して、「金の値段は国際価格である。ドル建て表示だけが金の値段ではない」と分かって安心して持ち続けて、目先の金価格の変化だけで動揺しない方がよい。何があろうと日本国内では、国内の価格表示で、金1グラムは6000円、8000円、1万2000円と、どうせ上がっていく。だから金はこのままじっと保管する、それが賢い生き方だ。 金1グラム8000円ぐらいのところで、米ドルとゴールドの世界値段が切断されて、2015年ごろにドルに代わる次の世界通貨が出現する。これからの世界の金の値段はおそらくBRICsが決めていく、すなわち新興5大国であるブラジルとロシアとインドと中国それに南アフリカである。新興5大国BRICsは、すべて金が出る国だ。これらの新興5大国が協力し合って、次の世界を安定的に平和的に指導していく。そして世界の金の値段も彼らが管理してゆく。 日本は、これからはアメリカの支配と管理と軛から何とか身を振りほどいて、BRICsをはじめとする新興諸国との付き合いを深めなければない。それが日本が生き残る道である。
02. 2011年11月26日 00:58:34: wGXyN9G4YY ＞０１さん とっても解りやすい解説に感謝します。

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