年金マネーは金を目指す
株安下で堅調さ光る

　日本の年金が金投資に動き出した。信託銀行が企業年金向け商品に組み込み始めたうえ、厚生年金基金の一部も運用を開始した。利息や配当のない金は本来年金に向かない。しかし株、債券という伝統資産の運用がままならない中、金の特殊性が伝統資産をカバーしつつある。

　「下位の力士が横綱を投げ飛ばす。その勲章を『金星』と呼ぶのはそれが高い価値を示しているから」
　10月発行の年金専門誌に掲載されたこんな広告が話題を呼んでいる。広告主は金の上場投資信託（ＥＴＦ）のシェアで首位を独走する「ＳＰＤＲゴールド・シェア」を提供するステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズ。中岡寛晶証券営業部長が「金星」の意味をこう解説する。

　「主要国の株価が安く債券利回りが低迷するなかで年金はどこも運用難。現物に裏付けされた金ＥＴＦを組み込めば安定運用に効果がある」。つまり伝統資産の株と債券を横綱、金ＥＴＦを下位力士と見立てて金ＥＴＦが運用という土俵に立てば、株や債券を負かすほどの活躍ができることを訴えようとしたわけだ。

欧米の基金が先行

　実際、欧米の年金基金はこの４〜５年、盛んに金ＥＴＦをポートフォリオに組み込んできた。その結果がグラフＡが示す世界の金ＥＴＦ（主要21ＥＴＦ）の運用資産残高の急増ぶり。金の国際調査機関ワールド・ゴールド・カウンシル（ＷＧＣ）によると９月末の残高は1431億ドル。金高騰などと相まって５年前の2007年９月末比で7.6倍と過去最高に達した。
　日本の年金も動き始めた。三菱ＵＦＪ信託銀行は今年３月、確定給付年金など企業年金向けの商品ラインアップに「金投資」を加えた。金を伝統資産以外に分散する代替投資の有力な対象に位置付けて、同社が提供する金ＥＴＦ「金の果実」に投資する内容だ。既に２社の企業年金から合計21億円を受託し、ほかに数社が関心を示しているという。２社は年金資産のそれぞれ約３％に金ＥＴＦを組み込む見通し。
　金に投資するメリットは株や債券相場との低相関を生かした分散効果だというのは年金運用部の森山亮統括マネージャー。「グローバル化で国内の株、債券とも海外の株、債券相場と連動しがちで内外に分散しても効果を得にくい。しかし対象が金なら価格変動リスク低減やリターン改善が期待できる」と説明する。
　同社が金と株、債券相場の相関を調査した結果がそれを裏付ける（表Ｂ）。金と内外の株、内外の債券との相関はすべてが相関の低さを示す0.5以下か、相場が逆方向に動きやすいマイナス0.5以内だ。

ほぼ10年上昇基調

　昨年９月には先行して確定拠出年金（日本版401ｋ）向け商品に金投資を導入。採用企業は三菱東京ＵＦＪ銀行の販売分と合わせて約40社にものぼる。
　みずほ信託銀行も分散投資の観点から金を重視。既に11年３月から「分散パッケージ」という年金基金向け商品に金ＥＴＦを約３％組み込んだ。この１年半余りの採用は約200社・団体に達した。今年４〜９月の収益率では国内株がマイナス11.8％、外国株がマイナス3.0％になる中、金ＥＴＦは0.3％と国内債券（1.8％）とともにプラスを維持。収益率悪化に歯止めをかけ運用の安定化につなげた。
　同社は10月から機動的な資産配分変更による安定リターンを狙う「動的パッケージ」という新ファンドも開設。全体の７％を代替投資に配分し不動産投資信託（ＲＥＩＴ）とともに金ＥＴＦを組み入れた。

　通貨リスクの分散という観点から金投資に踏み切ったのは岡山県機械金属工業厚生年金基金だ。今年から総資産約400億円の約1.5％を金ＥＴＦに投資した。同基金の狙いは株や債券からの資産の分散ではなく、ドルなどの通貨安リスクに備えたヘッジ（保険つなぎ）という位置付けだ。

　運用執行理事の木口愛友氏は「金価格が高騰しているが資産価値は追求しない。スイスフランなどと並ぶ安全通貨として組み込んだ。このため価格が上がっても下がっても一定量持ち続けたい」と話している。

　木口氏が言う通貨分散の有効性を示したのが円・ドルと金相場のグラフＣだ。結果はこの10年の円高・ドル安でドルの価値が円に対して下がる一方で金価格はほぼ一本調子で上昇。つまり、金を組み込んでいればドル建て資産が減価した分をある程度ヘッジできる。

　では一体、年金基金は金を何％持てばポートフォリオを最適化できるのか。参考になるのが海外の例だ。表Ｄでは４例をあげたが最大でも総資産の約４％になっている。ＷＧＣが７月に発表したリポート「日本の投資家にとっての金の最適保有比率」の結論では2.1〜9.4％と分析しており、年金基金の金の配分比率にはまだ拡大余地がありそうだ。

　ただ、日本の年金の金投資は始まったばかり。金融・貴金属アナリストの亀井幸一郎氏は「日本の年金は保守的で本格的な浸透はこれから。ＡＩＪ投資顧問の詐欺事件を受け、金ＥＴＦの透明でシンプルな面も見直されるだろう」と指摘する。金が年金運用で新たな輝きを放ちつつある。
（編集委員　浜部貴司）

［日経新聞１１月７日朝刊Ｐ．１９］
　

コメント

01. 2012年11月08日 16:49:12 : 6IJkc6SSxI 日米欧と通貨安競争に走っている現状、その手段は紙幣の大増刷。 古来、歴史は通貨の改鋳や紙幣増刷で貨幣価値を下げる国家が滅亡して来たことを教えている。ローマ帝国然り、ブルボン王朝フランス、ワイマール共和国ドイツ然りである。 バフェットが金融デリバティブを金融核爆弾と呼ぶが如き、米欧金融機関がバクチ経済に走った挙句に現在の世界金融危機に至り、Too Big to faile として政府・中央銀行がペーパーマネー大増刷。 これで紙幣価値が下がらなければ驚いてしまう。 ゴールドの総量は生産量を超えて恣意的に増量できないのだから、商品としてのゴールド価格は上がって当たり前だ。 人類が２６００年ものあいだ、通貨＝価値としてきたゴールドの信認は、たかだか１９７１年のニクソンショック以降、４０年やそこらの不換紙幣ドル札などに置き換えられるはずも無い。 落ち目の覇権国アメリカの支配層は無から有を生み出す通貨発行権と、そこから生み出されるシニョレッジを以って、自国民のみならず世界人民から資産を「継続的に簒奪しよう」と躍起になっているが、もう無理筋というもの。 ゴールドは金利を生まない、ただの金属ではない。古来、政治的な金属であったし、今後もそうであり続けるに違いない。

この記事を読んだ人はこんな記事も読んでいます（表示まで20秒程度時間がかかります。）
★登録無しでコメント可能。今すぐ反映　通常 ｜動画・ツイッター等 ｜htmltag可（熟練者向）
（タグCheck ｜タグに'だけを使っている場合のcheck ｜checkしない）（各説明）

（←ペンネーム新規登録ならチェック）
↓ペンネーム（2023/11/26から必須）

↓パスワード（ペンネームに必須）

（ペンネームとパスワードは初回使用で記録、次回以降にチェック。パスワードはメモすべし。）
↓画像認証
（ 上画像文字を入力）
ルール確認＆失敗対策
画像の URL (任意):
　 削除対象コメントを見つけたら「管理人に報告する？」をクリックお願いします。２４時間程度で確認し違反が確認できたものは全て削除します。　最新投稿・コメント全文リスト
フォローアップ:

　次へ 　前へ

▲このページのＴＯＰへ　　　　　 ★阿修羅♪ > 経世済民78掲示板

★阿修羅♪　http://www.asyura2.com/ since 1995
スパムメールの中から見つけ出すためにメールのタイトルには必ず「阿修羅さんへ」と記述してください。
すべてのページの引用、転載、リンクを許可します。確認メールは不要です。引用元リンクを表示してください。