アップルの株価、どうなりましったっけ？

　【サンフランシスコ】米著名投資家のウォーレン・バフェット氏は１日、自身が率いる投資会社バークシャー・ハザウェイの株主に宛てた年次書簡で、躊躇せずに悪い知らせを伝えた。

　バークシャーは2012年に241億ドル（約2兆2500億円）の純益を上げ、同社の簿価は14.4％増加した。それでもバフェット氏は「標準以下」の成績だと考えている。

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Bloomberg News
ウォーレン・バフェット氏
　バフェット氏は今回の書簡で、「バークシャーの簿価の増加率がS＆Pの上昇率（価格上昇と配当を含む）を下回ったのは、過去48年間で9回目だ」と明らかにした。同氏は数十年間に及び、バークシャーの全般的な業績を簿価で計ってきた。

　配当込みでのS＆P500種の昨年の上昇率は16％だった。

　バフェット氏はさらに、大型買収案件をまとめられなかったことにがっかりしていると記した。バフェット氏はここ数年、大型買収をあまり行っていない。さらに、「少数の象を追ってはみたものの、収穫はなかった」と続けた。

　バフェット氏はまた、バークシャーの株式選択の大半を行う運用責任者として過去2年間に起用したトッド・コーム氏とテッド・ウェシュラー氏の昨年の運用実績はそれぞれ、S＆P500種を2桁上回ったと指摘した。

　両氏がともに、それぞれのポートフォリオ中に保有している株式は、米衛星テレビ局のディレクTV株だという。

　バフェット氏は、「2人は私を圧倒した」と称賛し、「トッドとテッドはまだ若く、（バークシャー副会長の）チャーリー（・マンガー氏）や私が引退した後も長期にわたって当社の巨大なポートフォリオを運用できる。彼らが引き継ぐ時には安心していただける」と太鼓判を捺した。

　両氏の昨年の見事な運用実績の結果、両氏の運用ファンドの規模は約50億ドルに引き上げられたという。

　バフェット氏の株主向け年次報告書では投資や事業に関する率直な意見が示されることから、専門家・アマチュアを問わず長い間、投資家の必見書となってきた。

「象」を物色し続けるバフェット氏
　バフェット氏は書簡で、バークシャーに469億ドルのキャッシュ保有があるにもかかわらず、配当支払いを実施しないという同社の理念についても説明した。バフェット氏が大型買収に巨額のキャッシュを次ぎ込む結果となっていないことから、配当が検討されている可能性に注目する向きもいる。

　バフェット氏は書簡で、バークシャーは昨年12月に自社株買いの基準を変更し、最大支払額を簿価の120％に引き上げたことを明らかにした。それまでは株式買い戻しには最大で簿価の110％を支払っていた。しかし、バフェット氏は「それは非現実的だと分かった」との見方を示した。

　ただ、バフェット氏は配当を嫌っているわけではなく、バークシャーは、同社の投資額が最大となっている4社から、昨年は11億ドルの配当金を得た。この4社はアメリカン・エクスプレス、コカ・コーラ、IBMとウェルズ・ファーゴ。

　バフェット氏はバークシャーの株主に対し、同社の巨額のキャッシュ保有から配当を支払うことは、長期的には株式の価値に弊害をもたらすことになるだろうと明らかにした。

　「配当はすべての株主に特定のキャッシュアウト（現金化）ポリシーを押しつける」と指摘。その上で、株主の多くは保有する株式の一部を売って自分たちの収入源にしたいか、あるいは長期的な見通しを持っていて、従って「支払いを全く望まないかもしれない」と続けた。

　さらに、配当は税金面でも効率が悪いと述べ、配当から得られる現金すべてが毎年の税金の対象となるが、株式売却の場合は株主は売却時のみ税金を支払うことになると説明した。

　バフェット氏は、バークシャーの株主は同社の配当について自身が考えを変えるとは予想すべきではないと明言した。

　バークシャーは今年、幸先のいい滑り出しとなっている。ブラジルのプライベートエクイティ（PE）投資企業3Gキャピタルと組んで、ケチャップメーカーとして有名な米食品大手HJハインツを230億ドルで買収する計画を発表している。

　バフェット氏は、「チャーリーと私は狩猟服を身につけて象探しを再開している」と締めくくった。