http://zasshi.news.yahoo.co.jp/article?a=20130312-00013228-toyo-bus_all&p=1
東洋経済オンライン 3月12日(火)8時0分配信

　好調な米国経済が、95円を前に足踏みをしていたドル円レートを、96円台まで押し上げた。市場には、マーケットは新たなステージに入った、という期待感がある。引き金になったのは、8日の雇用統計の数字だった。非農業部門の雇用者数が前月比23.6万人増と、市場予想の16万人、1月の11.9万人からはほぼ倍増となり、失業率も1月の7.9％から7.7％に低下した。

■　つい最近までは、米ドルも弱い通貨だった

　米国経済は2012年の後半から回復が、目に見えて顕著になっている。もともと雇用部門の回復は最後のステージで現れるので、雇用の回復が続けば米国の経済の堅調さも長続きするのではないかと期待が高まっている。

　昨年11月15日、ドル円は1ドル81円を完全に上抜けして上昇をはじめ、その後4か月にわたり上昇、ついに96円台を回復した。しかし一方で、ほぼ同期間、ドルは円以外に対しては弱い状況が続いていた。この間にユーロドルは1ユーロ1.26ドルから1.37ドル、1ポンドは1.58ドル台から1.63ドル台へ、オーストラリアドルは1豪ドル1.02台から1.05豪ドル台に上昇しており、ドルは弱い状況が2か月ほど続いていた。
.

　要するに、昨年11月から2月まではドル安だったが、円はもっと弱く円の独歩安だった。その後はドル高円安と、状況は変化していた。11月15日以降、円安をけん引したのは、主に日本の材料だ。衆議院解散、自民党大勝、安倍内閣成立、さらにアベノミクス浸透の流れの中、日本銀行のさらなる緩和期待が円安の流れを加速させている。特に日本銀行は今回のアベノミクスの中では重要な位置を占めるキープレーヤーになっているために、今後もその動きは要注意だ。

　2月以降は、ドルをとりまく状況に変化が起こった。英国のさらなる緩和期待、イタリアの選挙結果での政治の混乱などを材料にポンドやユーロは下落基調となり、ドルは上昇を開始した。つまり、円安でもあるが円以外ではドル高が顕著になった一方、円独歩安の流れが続いている。

■　オプションが相場に与える影響とは？　

　もし、95〜96円のゾーンを先週のうちに抜けることができなければ、ドルの上昇は押さえられて、90〜95円のレンジ相場を4月の初めぐらいまで続けていた可能性も高い。95〜96円にかけては「バリアー」と呼ばれる、消滅条件付きのオプションの権利行使価格が並んでいた。

　通常、このオプションの手前では上昇局面では売りが、下降局面では買いがでてきて相場の上下を押さえ込んでレンジになりやすくなるという影響をマーケットに与える。オプションがマーケットに与える影響が大きくなるのは、そのオプションの規模そのものが大きいか小さいか、そのオプションが終了する期限までの時間がどれぐらいあるかということが重要になる。

　特に時間的な要素の場合は、オプションが期日を迎えるまで2週間を切ってくると、その影響度がケタ外れに大きくなる。逆にオプションの期限が2週間以上ある場合は、相対的に影響が小さくなる。今回、この95〜96円に設定されていたオプションバリアーは3月末から4月上旬ぐらいまでに期日が設定されていたため、もし95〜96円のレンジを抜けることなく18日以降になってきた場合、オプションの影響力が大きくなり、ドルの売り需要が大きくなるために、95〜96円をたやすく上抜けすることが難しくなった可能性が高い。

■　年度末前後の需給要因に注意

　3月20日には、日本銀行の新しい正副総裁が誕生する。一方、3月末は日本の年度末に当たり、さまざまな為替の需給要因が交錯する。典型的なのは、年度末に海外に保有する企業の利益を国内に戻すための円買い外貨売りである、いわゆる「レパトリ玉」も出やすくなる。この海外の利益は、一説には20兆円以上あるとも言われている。

　また4月3〜4日には、新総裁のもとでの最初の日銀政策決定会合がある。市場では、追加緩和への期待が膨らんでいる。このように、オプションの期日は市場のイベントをカバーできるように設定されていることが多いので、イベントまでには市場の期待感とオプションに絡む需給など、さまざまな要素が影響を与えそうだ。

　とはいえ、オプションの影響が高まる前に95〜96円のゾーンを上抜けしたために、100円付近までの上昇が視野に入ってきた。前述のように、例年は3月末の年度末に向けて年度末特有の需給が出やすい時期になってくる。現状では、96円台というドル円のレベルは輸出勢にとってはありがたいレベルだ。一方、輸入勢にとってはありがたくないレベルにいるわけで、どちらかというとドルの売り方は、余裕がある状況になっている。

　また4月3〜4日の日銀政策決定会合では、追加緩和期待が高い。とすれば、そこまでは円売りの流れが続く可能性が高い。一部には、新総裁が誕生する3月20日以降に臨時政策決定会合を開催するといった期待もでていた。

　ここのところ「口チャック」で静かになってはいるものの、95円〜100円のゾーンは、「リフレ派」と呼ばれていた人たちがターゲットにしていたレベルだ。まさにそのレベルが近づいてきている。90〜95円のレベルで緊急G7声明、G20での声明がでたことを考えると、95円〜100円を超えてくる円安にかんししては、再び各国からのけん制発言がでることも予想される。

　ただ、この円安の流れは多少のけん制発言があっても、また多少の調整があっても、流れを変えるほどの材料にはならないだろう。ドル円は、日銀政策決定会合のある4月前半まで94円〜95円を下固めしながら、100円を目指していくことになろう。

　(撮影:尾形 文繁)

田代 岳

コメント
01. 2013年3月13日 01:36:00 : FfzzRIbxkp 為替介入してないみたいなんですが、どうして円安になるのでしょうか。 米国の超低金利政策の転換期が、ちょうど今だからという見方がありますが。
02. 健奘 2013年3月13日 10:52:11 : xbDm84QDmOFmc : 23OT6R6dvI 01さん ひとつの理由は、保険業界が動いたからではないかと思います。仮に円売りで短期的に損を出しても、日本がTPPに参加する道筋ができれば、中長期には、回収できるからです。 昨年11月に、そう決断し動いたのではないでしょうか。 そうしたら、予想外にうまくいってしまったと。今のところは。
03. 佐助 2013年3月13日 14:57:08 : YZ1JBFFO77mpI : TUhrPgEJIU 1ドル200円，安定で100円〜150円を目指す，新ドル発行デノミもある 資本主義が崩壊することはないがドル一極が終焉して多極化に移行するまでのドタバタ喜劇 世界の政治と経済の指導者は、自国の農業畜海産と対外競争力の低い中小企業を犠牲にしても、関税障壁を低くし、外資を導入し、土地や株のバブルを復活させれば、恐慌にはならない、と確信しているのです。経済学は「関税高くしたり、通貨を切下げたり、自国経済の救済のみを優先させたために、恐慌は発生した」という教訓で一致しているが実は逆で恐慌は発生しない。これは間違い，関税障壁を低くし、外資を導入すると恐慌がさらに進むことになる。このようにして政治経済と官僚マスコミの指導者は経済学の間違いを好んで繰り返し行ってしまったのである。 ユーロの經濟統合はドル覇権の終焉を加速させた。しかし「発行する国債又は通貨発行高を保有する金とリンクさせる」とドルとユーロが約束すれば、為替の乱高下と、国債をデフォルトする危機は収束します。 今後10年で見れば、金価格は1オンス3500ドルになる・・バブルの破裂で、国家が金の買い手になるので、1オンス3500 ドルになる。 長期的に2011年につけた史上最高値1オンス1923ドルへの上げがあまりに速かったので、まだ、その調整が続いている局面です。過去12年で円建てでも5倍になった希少性あるモノが10年後に倍になる、いうのは至極控えめな見方だと自分では思っています。円建てでは少子高齢化で公的債務をタップリ背負い込んだ国の通貨は長期下落トレンドと見ますから、グラム11,000円。これも控えめな見方です。「１オンス3500ドルで安定，ピーク値では8000ドルまでいく」日本の財務官僚と政治家はキンの役割を過小評価している,日本は世界のキン争奪競争に遅れをとり、円が世界通貨の三極の一つにならない可能性もあるが商品の優位性から2019年までに。日本は１６京円相当の金塊を有効に活かすことが必要であろう。 アメリカも日本も助かるのは金塊の有効活用と最新鋭の自然エネルギーから最新鋭の産業革命へ大胆にシフトし10年前倒し開花させないと雇用も経済も改善しません。 でも、米国の政治と経済の指導者は、円が一ドル60 円台を越えるか、欧州連合の一国で債券がデフォルトされるか、新興国のバブルが弾けなければ、金とリンクすることを決意しない。でも、ドルは25％の金しか保有していないので、三年すると世界の通貨と信用は、再び不安定になります。いずれ世界各国の金獲得戦争は激烈になります。日本、中国、ロシヤ、インド、ブラジル、豪州、南アフリカの通貨が、第三の世界の基軸通貨をめざします。でも、どの国も25％の金を市場から購入することができません。そして、バルブで支えている景気が作裂し、外国投資が引上げられるので金買いどころではありません。第二のリーマンショックが中国から元は中国解体とバブル作裂と、シーラカンス銀行のデフォルトの三つの危機に直面しているのです。 日銀政府が金の輸出輸入を国家管理にし、原価百円の１万円札紙幣で、国民から金価格相場にプレミヤムを付けて買上げると、円は間違いなくドルとユーロと共に、25％の金を保有して、第三の基軸通貨となる。 このことから米国は新ドルの発行(1ドル60円相当のデノミ？)やアメロを狙っているが世界恐慌は沈静化しません，米国は必ずキンとリンクするキン本位制を宣言することになる。だから円はピークで1ドル200円，安定で100円〜150円を目指すことになる。
04. 2013年3月13日 17:54:45 : bZBEIvudzw 大手の投機筋が円売り・ドルorユーロ買に回っている。　円の供給には日本のメガバンクが一役買っているし、日銀も銀行経由で参加しているのでしょう。　日本の目的は円安による製造業の回復だが、日本以外の投機筋の目的は、NY・TKなどの株式市場のバブル形成でしょう。　株価の上昇によって決算利益は確保できるし、輸出企業にっとってはまさに干天の慈雨となる。　当初予期したよりも円安と株価の上昇が上手く行ったので、更にバブルを膨らませることが可能だと見ている。　バブルである以上、このバブルも破裂することは間違いない。　早ければ3月中、遅くとも6月かな。　N.T
05. 2013年3月13日 21:10:40 : bZBEIvudzw 04に追加します。　今回の円安トレンドは、アメリカの連邦政府支出が強制的に削減されたことが原因と見ることも出来る。　特に軍事費の大幅な削減は産軍共同体にとっては大打撃になるが、一方ではシェール・ガスの開発により非軍需産業の復活が見込まれる。　日米欧には溢れかえるほどの流動性資金があり、投資先が見当たらないまま滞留していたのだから、シェール・ガス開発のような大型開発事業が出現すればそれが引き金となって国内に有効需要が生まれる可能性がある。　もちろん雇用も創造される結果、景気も回復するかもしれない。　中東の石油に対する依存度が下がれば、イラン・シリア・アフガニスタンなどの地域での紛争も必然性が薄いものになる。　日本でもアラブの石油に代わるエネルギー開発の事業が、本格化する可能性が高い。　オーランチオキトリュームという藻による石油生産の事業が始まっているし、メタン・ハイドレードの掘削も実行されている。　様々な新発明や新製品の開発が活発化すれば、これまでとは全く異なった経済に移行するのかもしれない。　もしそのような形に転換するのであれば、今回の円安・株価上昇は単なるバブルとは言えないものになる。　楽観的に過ぎる見方と言われるかもしれないが、なんとなく、これまでの停滞を打ち破る新しい時代になるのかも知れない様な気がする。　新技術の開発や発明の能力のない国は、新しい時代でトップ・ランナーとなることは全く不可能だろう。　N.T
06. 2013年3月13日 21:51:07 : vVfqOja32o 03>米国の政治と経済の指導者は、円が一ドル60 円台を越えるか、欧州連合の一国で債券がデフォルトされるか、新興国のバブルが弾けなければ、金とリンクすることを決意しない。でも、ドルは25％の金しか保有していないので、三年すると世界の通貨と信用は、再び不安定になります。 米国のマネーストック（ドル札と普通預金残高）に対する金のストックは、 1880年で16％、1970年ではわずか0.5％　だそうです。 金とリンク、というのは貨幣単位を金の重さと関連付けるということではあっても、紙幣と金との兌換を保証するものではありません。そんなこと出来るわけがない。
07. 2013年3月16日 03:49:40 : XHwmD3esBc 06> 金本位制とは説明するまでもないと思うが、ドルと一定量の金を交換するという制度である。つまりまだまだ信用のなかったドル紙幣を金の価値で裏付けしたわけだ。 米ドルは最近まで基軸通貨ではなかった。 世界中のありとあらゆる価格が変動の時代を迎えている今、昔は１ドル３６０円に固定されていた時代を想像できないだろう。出来ない理由はなく、ニクソンの逆バージョンがおきるだけだ。 もう金融で一喜一憂する時代は終わりを向かえる。
08. 2013年3月16日 16:54:46 : k3Mfm1n9sw このやらせ相場でドルを吊り上げたが ドルがくずである事には代わりが無い 現物金銀白金しか信じられない これ以上のドル安は2012の世界各国ドル離れからして 行き過ぎた ドルの信認が崩れている中、日本に協力させた結果だろう 安倍はやらせ相場で選挙勝利(不正も有り得る) 今度はＴＰＰで米国に恩返し　安倍貢になったのでしょう。 ドルが150円が起こるなら 日本は地獄でしょう やっていけない 100円の価値も無いが 為替もやらせ 全て仕込み ドルは60円あたりいってもおかしくない。
09. 2013年3月18日 12:32:02 : xEBOc6ttRg 米ＦＯＭＣは量的緩和策維持へ、リスク議論行われる見通し 2013年 03月 18日 11:05 JST ［ワシントン　１５日　ロイター］　米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が１９―２０日に開く連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）では、量的緩和策に伴う潜在リスクに関する議論が繰り広げられる見通しだが、バーナンキ議長は既に、策を講じないことのコストがより大きいことを警告している。 ＦＲＢは、投資促進と景気刺激のため、月間８５０億ドルの資産購入を維持する見通し。小売売上高や雇用統計など最近の一連の指標では、経済がある程度の勢いを取り戻したことが示された。ただし、失業率は７．７％と高止まりしており、当局者は低インフレで景気刺激の余地が十分にあると認識している。 バーナンキ議長は１日、「緩やかなペースでの景気回復と経済の緩みの水準からみて、一部にみられる過剰なリスクテークの抑制を目的に緩和策を解除することは、それ自体が成長や物価安定、ひいては金融安定にとってリスクとなる」と述べた。 ２０日の米東部時間２時（１８００ＧＭＴ、日本時間翌日午前３時）に発表される声明で、景気が改善しているとの認識を示す可能性があり、声明と併せて発表される経済予測では経済成長率見通しが引き上げられ、失業率が低下方向に修正される見込み。 ただし、雇用見通しがかなり上向かない限り、債券購入に対するコミットメントが維持されることが考えられる。ロイターが１３日公表したエコノミストの予想では、年内はＦＲＢが債券購入を継続するとの見方が示された。 ＦＲＢ内の反対意見が予想されていないわけではない。金融の不安定化や資産バブル、将来的なインフレの可能性など資産買い入れプログラムの副作用を指摘するＦＲＢ当局者の声が大きくなってきている。 米フィラデルフィア地区連銀のプロッサー総裁は、「年内終了を目標に資産買い入れの縮小に着手すべきだ」と発言。「ＦＲＢは一段と緩和的になろうとしているが、立ち止まって我慢する必要がある」としていた。 ＜景気の進展を考慮＞ バーナンキ議長は先月、議会に対し、プロッサー総裁などが指摘する懸念を真剣に受け止めているとし、最新のスタッフ分析と共に、プログラムの効果とコストを検証する計画だと話した。 ＦＲＢ内のタカ派による懸念表明が、債券購入の終了が近いとの観測拡大につながらないようにするのは、２０日の２時３０分（１８３０ＧＭＴ）から会見するバーナンキ議長の腕次第。 ＦＲＢでエコノミストとしての勤務経験がある、有力シンクタンクのピーターソン国際経済研究所のジョセフ・ギャニオン氏は、コストを推し量る試みは大それた結果にはつながらないと指摘した。 米国の景気が改善に向かっているとの見方が広がっていることは、株式市場の動向で見て取れる。ただし、ＦＲＢが刺激策から手を引く程度にではない。 ＦＲＢは、インフレ見通しが２．５％を下回っていることを条件に、失業率が６．５％に低下するまで、事実上のゼロ金利政策を維持する意向を表明。 ロイターによる調査ではエコノミストの大半が、少なくとも２０１５年下半期までは失業率の数値基準に到達しないと見込んでいる。 モルガン・スタンレーのエコノミスト、ビンセント・ラインハルト氏は、ＦＲＢ当局者は引き締めのサイクルが選択肢には入っていないことを市場に確信させたいだろうと述べた。

この記事を読んだ人はこんな記事も読んでいます（表示まで20秒程度時間がかかります。）
★登録無しでコメント可能。今すぐ反映　通常 ｜動画・ツイッター等 ｜htmltag可（熟練者向）
（タグCheck ｜タグに'だけを使っている場合のcheck ｜checkしない）（各説明）

（←ペンネーム新規登録ならチェック）
↓ペンネーム（2023/11/26から必須）

↓パスワード（ペンネームに必須）

（ペンネームとパスワードは初回使用で記録、次回以降にチェック。パスワードはメモすべし。）
↓画像認証
（ 上画像文字を入力）
ルール確認＆失敗対策
画像の URL (任意):
　 削除対象コメントを見つけたら「管理人に報告する？」をクリックお願いします。２４時間程度で確認し違反が確認できたものは全て削除します。　最新投稿・コメント全文リスト
フォローアップ:

　次へ 　前へ

▲このページのＴＯＰへ　　　　　 ★阿修羅♪ > 経世済民79掲示板

★阿修羅♪　http://www.asyura2.com/ since 1995
スパムメールの中から見つけ出すためにメールのタイトルには必ず「阿修羅さんへ」と記述してください。
すべてのページの引用、転載、リンクを許可します。確認メールは不要です。引用元リンクを表示してください。