ニュースで会見の様子を見たが、黒田総裁はいつもとちがって覇気が見られなかった。
“気”で脱デフレを達成しようと試みてきたひとがそれではマズイのだが、輸出も設備投資も伸び悩みＧＤＰ確定値が下方修正される厳しい経済状況に直面すれば致し方ないともいえる。

　「国債サイクル維持」政策でしかないアベノミクスに対する誤解だが、超破格の金融緩和を筆頭とするアベノミクスで景気がよくなったわけではない。
　さらに言えば、公共投資と並ぶ景気回復の要因である円安も、アベノミクスはわずかな下支えをしただけで、円安の主要因は、欧州中央銀行のユーロ圏国債に対する無制限の買い上げ表明である。

　ＧＤＰは規模ではなく成長（変化）が問題だが、実体は“水膨れ”だとしても、１００円ちょっとのボックス圏で変動を続けている円レートに成長を牽引する力はない。

　いずれにしろ、デフレ脱却もＧＤＰ成長も、日銀の政策でなんとかできるという話ではない。

　国家公務員の“給与回復”やグローバル企業のベアもあるが、今の日本でできる本格的な経済対策は財政出動しかないと言える。

　安倍政権は、来月から実施される消費税増税の影響で予想される景気の落ち込に対応するため、いつものことだが使い途を気にせず、補正予算の前倒し執行に励むことになるだろう。

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日銀総裁会見、必要なら躊躇せず政策調整：識者はこうみる
2014年 03月 11日 18:21 JST

［東京　１１日　ロイター］ -日銀の黒田東彦総裁は金融政策決定会合後の記者会見で、輸出が弱いのは事実とし、今後注目すると強調した。２％の物価安定目標実現が困難と判断すれば、「政策をちゅうちょなく調整する」とし、必要なら追加緩和を辞さない姿勢を示した。

市場関係者の見方は以下の通り。

●シナリオ通り、追加緩和は10月以降か
＜大和証券・シニアエコノミスト　野口麻衣子氏＞

会見内容は、全体としてこれまでの発言と変わっていない。経済・物価は、２％の物価安定目標達成に向け日銀シナリオに沿った動きとの判断で、円債相場への影響もほとんどないだろう。
黒田総裁は２月の会見で、日銀が示している２０１３年度２．７％成長が達成できないとは考えていないと明言していたが、今回の会見では、２０１３年１０─１２月期ＧＤＰ２次速報の下方修正を受けて、外需弱め・内需堅調を確認する内容で景気の前向きな循環メカニズムが働いていると述べるにとどまった。また、日銀は声明文で、輸出を下方修正したが、先行きをそれほど悲観していないようだ。
追加緩和のタイミングは早くても１０月以降だろう。景気見通しは、輸出の鈍化に加えて消費増税後の消費者マインド動向などの影響で読みにくい。そうすると、日銀は物価をみながら金融政策を運営せざるを得ない。
日銀は物価について、しばらくの間１％台前半で推移するとの見通しを示しているため、秋口以降は２％達成にむけて上昇していくとしている。シナリオ通りに進まず、シナリオとのかい離が目立ってくると、追加緩和の圧力がかかりやすくなるだろう。

●追加緩和は秋口の可能性
＜外為どっとコム総研　調査部長　上席研究員　神田卓也氏＞

黒田総裁は、２％の物価安定目標実現が困難と判断すれば「政策をちゅうちょなく調整する」と述べたが、現時点では、ある程度自信を持っており、追加緩和の必要があると思っていない。
これまでの発言で、消費増税後の景気の落ち込みはそれほど大きくならないだろうとの見方を示していたが、本当に落ち込まないかというところが一つ目のチェックポイントになるだろう。まずは４月分の景気指標が出てくる５月が注目だ。
ただ、実際は４─６月期の国内総生産（ＧＤＰ）をみてからという思いもあるだろうし、２０１５年の消費増税の判断を助けるという意味でも、追加緩和は秋口になるのではないかとみている。

●追加緩和は温存、実施は夏以降か
＜安藤証券　調査部部長　横山　貢氏＞

発言内容は特に目立ったものもなく、これまでの発言を継承しているような印象だ。外為市場でのドル／円の反応は乏しく、明確に「緩和」という具体的な言葉を使用しない限り、市場は反応しないのではないか。ただ一方では、追加緩和に対する市場の期待を断ち切ってしまわないように言葉を選んでいるようだ。
追加緩和は、日本株に対して危機が差し迫った場合に使える手段であり、日銀にはできるだけ実施の時期を後ろにずらしたいとの思惑があるはずだ。消費増税後の４─６月は様子を見て、景気鈍化がはっきりと確認できれば、夏以降に実施するとみている。

＊脱字を修正して再送します。

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http://jp.reuters.com/article/jp_forum/idJPTYEA2A05O20140311?sp=true

コメント
01. 2014年3月12日 19:47:43 : nJF6kGWndY >円安の主要因は、欧州中央銀行のユーロ圏国債に対する無制限の買い上げ表明 そうではない 短期限定で完全無制限買い入れではないし、それを表明したのは12年の9月で、その後、３か月間もユーロ円もドル円も下がり続けた ファンダメンタルで一番大きいのは米国の景気回復だが、あと日本の原発停止と国際資源価格高止まりによる経常悪化などが効いている そこで投機を潰す異次元QEが過剰な円安誘導へと導いたというのが真相だろう http://jp.reuters.com/article/vcJPboj/idJPTJE88500S20120907 　欧州中央銀行（ＥＣＢ）は６日の理事会で、困難に直面しているユーロ加盟国の借り入れコストの引き下げに向け、新たな国債買い入れプログラム（ＯＭＴ）の実施で合意した。同プログラムの下、流通市場で償還期間が３年までの国債を量的な限度を設けずに買い入れる。 http://www.jcer.or.jp/column/fukao/index469.html 2012年11月以降に進行した円安は、安倍政権の下での金融緩和への期待だけではなく、2011年の東日本大震災による日本の国際収支動向の変化に加え、2012年9月の欧州中央銀行による欧州ソブリン危機の緩和、同年末の米国における財政不安の後退が、重要な役割を果たしていたことを指摘する。このため、黒田東彦新総裁、岩田規久雄副総裁による日銀の金融緩和が仮に期待はずれに終わっても、1ドル80円前後から90円台への円相場下落は、おおむね維持される可能性が高いことを指摘 http://www.gci-klug.jp/chart/fx.php http://www.jcer.or.jp/column/fukao/index469.html
02. 2014年3月12日 19:49:24 : nJF6kGWndY それと安倍の巨額財政バラマキ宣言も効いているだろうな
03. 2014年3月12日 20:05:41 : nJF6kGWndY >>01　３か月間もユーロ円もドル円も下がり続けた 訂正　3か月もタイムラグはないね ドル円は10月から上昇だが、ユーロ円の上昇自体は、既に始まっていたから ユーロへの信用不安の払拭が、既に、12年の6月から始まっていた 単純にECBの緩和がドル円安（リスクオン）の引き金になったわけではないが ECBが米国経済に与えた影響も結構、大きく、それが波及していった効果も無視はできないか まあ、市場は期待で動くから、ECBの緩和自体が、既に前の段階で織り込まれていたし、アベノミクス期待（野田民主への絶望の反動）も10月から始まっていた可能性もある （ただし野田の解散宣言自体は11月で、ドル円がそれまでのレンジを抜けて急上昇したのが、丁度、この時期）

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• nJF6kGWndYさんへ：ＥＣＢの国債買い入れは無制限：円ドル・円ユーロのレート推移 あっしら 2014/3/13 00:04:05 (0)

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