円に関する口先介入を読み解くトレーダー用ガイドブック (1)
2015/08/25 18:03 JST
　　　　（ブルームバーグ）：円はここ１週間、世界的な株安と商品下落の中でドルに対して急上昇した。麻生太郎財務相は25日、１時は５％近くに達した夜の間の円相場の動きについて、「急」というより「荒い」と述べた。
世界各国の当局者らが市場を安定させようと取り組んでいるが、ボラティリティ（変動性）は高い状態が続いている。こうした中で日本の当局者が円について発するコメントを解釈するヒントをまとめた。
過去の発言を基にして当局者の懸念の度合いに沿って並べた。もちろん、新たな文言が使われることもあるし、投資リターンと同じで過去の実績が未来の結果を保証するとは限らない。
*為替変動が多少見られる場合：「相場についてはコメントしない」「市場動向に一喜一憂しない」
*為替変動が続く場合：「為替相場は安定的に推移するのが望ましい」「相場は日本経済のファンダメンタルズを反映するのが望ましい」
*為替変動を警戒し始めた場合：「市場動向を注意深く見守っている」「市場動向を大きな関心を持って注視している」
*さらに為替変動が増大した場合：「相場の急激な変動は望ましくない」「経済のファンダメンタルズを反映していない相場は望ましくない」「為替の行き過ぎた変動は日本経済に好ましくない／悪影響を与える」
*当局者が為替変動に一段と不快感を抱くようになった場合：「相場は経済のファンダメンタルズを反映していない」「円相場の動きは行き過ぎている／一方的だ」
*変動が激しくなった場合には「明らか」が使われることも：「相場の動きが経済のファンダメンタルズを反映していないことは明らかだ」「相場の動向は明らかに行き過ぎている／一方的だ」
*介入の警告を発する場合：「行き過ぎた相場の動きに対してはあらゆる措置を排除しない」「行き過ぎた／投機的な相場の動きに対しては断固たる措置を取る用意がある」
原題：A Trader’s Guide to Japanese Policy Makers’ Language on the Yen（抜粋）
記事に関する記者への問い合わせ先：東京 氏兼敬子 kujikane@bloomberg.net;東京 岩本正明 miwamoto4@bloomberg.net
記事についてのエディターへの問い合わせ先： Brett Miller bmiller30@bloomberg.net 谷合謙三
更新日時: 2015/08/25 18:03 JST
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-NTMMIF6JIJUV01.html

あれはフラッシュクラッシュだったのか−24日の市場を検証
2015/08/26 06:00 JST

　　（ブルームバーグ）：景気減速が世界中の金融市場を動揺させた24日、米国の投資家は不安で落ち着かなかい朝を過ごした。
Ｓ＆Ｐ500種株価指数が寄り付きと同時に5.3％急落し、取引中の下げとしては４年ぶりの大幅安となったのをみて、投資家の不安は現実になった。相場が急上昇したかと思えば、すぐにまた下げる、ローラーコースターの１日が始まった。このパターンは市場が引けるまで繰り返され、Ｓ＆Ｐ500種はその日を3.9％安で終えた。
そこに至るまでには大幅な相場変動や取引の一時停止、数年ぶりの高いボラティリティーなどに見舞われた。サマーズ元財務長官がその日の相場展開を過去と比べ、「非常に深刻な状況の初期段階に入った可能性がある」とツイッターに投稿するほど、状況は悪化した。
24日の市場は何を意味するのか。主な疑問の一部に回答しよう。
１．あれはフラッシュクラッシュだったのか。
2010年５月６日に起きた「フラッシュクラッシュ」は衝撃的だった。何の予兆もなく株式市場からは時価総額にして１兆ドル近くが消失し、相場はその直後に急落をほぼ埋めた。今月24日の相場下落は急速だったが、投資家心理を正当に反映したものに見える。世界経済が悪化しているとの不安が広がるなか、株価指数は世界中で下落し、中でも中国の上海総合指数は8.5％急落した。米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が近く政策金利を引き上げるとの心配もあり、そうなれば６年に及ぶ株式の強気相場が波乱に見舞われることになるとの声も上がっていた。こうした悲観を反映し、Ｓ＆Ｐ500種は2011年８月以降で最大の値下がりで取引を終了。寄り付きでの急落は単なるヘッドフェイクではなかった。
ＧＥ、ＪＰモルガン
２．暴落した銘柄はなかったのか。
安寄りした銘柄は多く、これにはゼネラル・エレクトリックやＪＰモルガン・チェースも含まれる。間もなくして売りはさらに膨らみ、ＧＥとＪＰモルガンはいずれも一時的に21％安まで売り込まれた。
３．どういう保護策が設けられていたのか。
2010年のフラッシュクラッシュ以降、取引制限システムが導入された。トレーダーは株価の平均値を挟んで特定のレンジを超えて価格を提示してはならないことになった。この制限が24日の朝、ＧＥやＪＰモルガンなどに発動されなかったのは恐らく、寄り付き直後の数分間は許容される価格帯が広すぎるためと考えられる。下げは大きかったものの、十分に大きいわけではなかった。結局、ＧＥは2.9％安、ＪＰモルガンは5.3％安と朝方に比べれば相対的に小さな下げで取引を終えた。
上場投資信託
４．取引停止は起きたのか。　　ニューヨーク証券取引所の運営会社によると、24日の取引中に1278回、それぞれの銘柄に対して５分間取引停止が適用された。通常は１日に10件未満だという。1278件のうち999件は、上場投資信託（ＥＴＦ）の上場数がどこよりも多いＮＹＳＥアーカ取引所で起きた。比較的取引の少ないＥＴＦの多くが元株の大幅変動で取引困難に陥ったことがうかがえる。
フラッシュクラッシュ後に導入された新ルールの下、「ボラティリティーが急激に高まると、それは目に見えて分かるようになった」と調査会社タブ・グループのラリー・タブ最高経営責任者（ＣＥＯ）は述べた。
５．どれほどひどい状況があり得たのか。
ニューヨーク時間午後３時25分までにＳ＆Ｐ500種が７％下げていたら、株式市場全体が15分間の取引停止になるはずだった。その日の下げは最大で5.3％。もし13％下げればさらに15分の取引停止。20％暴落すれば、終日取引停止になるはずだった。
恐怖指数
６．それ以外は問題のない一日だったのか。
そんなことはない。恐怖指数という異名を取るシカゴ・オプション取引所 （ＣＢＯＥ）のボラティリティ指数（ ＶＩＸ）は、2011年10月以来の高いレベルに達した。取引開始直後の値動きがあまりにも極端だったため、同指数は寄り付きからの30分、算出不能に陥った。
７．取引所に何らかの機能不全があったのか。
出来高は140億株を超えていた。昨年の１日平均である66億株の倍以上であり、2011年８月以降で最も大きな商いとなった。出来高の大きさとボラティリティーによるプレッシャーにもかかわらず、機能不全の報告はなかった。取引所運営会社の経営幹部や証券会社は胸をなでおろしていることだろう。
原題：Was This a Flash Crash? And Other Questions About Monday’s Swoon（抜粋）
記事に関する記者への問い合わせ先：ﾆｭｰﾖｰｸ Sam Mamudi smamudi@bloomberg.net
記事についてのエディターへの問い合わせ先： Nick Baker nbaker7@bloomberg.net
更新日時: 2015/08/26 06:00 JST
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-NTNMS7SYF01T01.html

債券下落か、米債安受け売り先行−長期金利0.3％台後半は底堅い (1)
2015/08/26 07:59 JST

　　（ブルームバーグ）：債券相場は下落が予想されている。前日の米国債相場が１週間ぶりに下げた地合いを引き継いで、売りが先行する見込み。半面、長期金利の0.3％台後半は潜在需要を背景に底堅いとの見方が出ている。
26日の長期国債先物市場で中心限月９月物 は147円台後半での推移が予想されている。25日の先物相場は反落。前日の夜間取引で下げた流れを引き継ぎ、一時は１週間ぶりの水準まで下落し、結局は15銭安の147円94銭で引けた。その後の夜間取引は147円80銭に下げて終えた。
東海東京証券の佐野一彦チーフ債券ストラテジストは、米国など「他市場はアゲインストと判断できる」とし、「きょうの相場は弱含み」と予想する。「株安に伴う益出し売りとの解説は後講釈にすぎないものの、今回のリスクオフで債券、特に円債が逃避先としてあまり選好されなかったのは事実。日銀の大量の長期国債買い入れに伴い、外部環境に従ってトレードする純粋な参加者がいなくなったとあらためて印象付けられた」と言う。
25日の米国債相場は５営業日ぶりに下落した。10年国債利回り は前日比７ベーシスポイント（bp）上昇の2.07％となった。一方、米株相場は続落。中国人民銀行（中央銀行）が同日に追加の金融緩和を発表しことで欧州株相場が軒並み反発し、米株式にも買いが先行した。しかし、中国市場に対する根強い不安を背景にリスク懸念が広がり、ダウ工業株30種平均は終盤に440ドル超の上昇分を消した。
みずほ証券の辻宏樹マーケットアナリストは、「夜間取引の円債先物は欧米金利の上昇を受けて日中終値比14銭安で終了した。しかし、米国時間の動きをみれば分かる通り、海外市場は株高・債券安の流れに一方的に傾斜しているわけではない。超長期ゾーンなどを対象とする国債買い入れが予想されることもあり、弱めに始まった後は10年金利の0.3％台後半で底堅さをいったん確認することになるだろう」と言う。
現物債市場で長期金利の指標となる新発10年物国債の339回債利回りは、日本相互証券が公表した前日午後３時時点の参照値0.37％をやや上回って始まり、0.3％台後半での推移が見込まれている。佐野氏はきょうの予想レンジを0.37−0.385％としている。
日本銀行はきょう午前10時10分の金融調節で、今月８回目となる長期国債買い入れオペを通知する見込み。前日に40年債入札が行われたことから、超長期ゾーンを対象とするオペが実施される見通しだ。
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券の稲留克俊シニア債券ストラテジストは、「きょうは日銀が長期国債買い入れオペを通知する公算が大きく、需給面は引き続き良好だ」と指摘。市場の混乱を受けて日銀の追加緩和に関する観測記事が出てきているとし、「売り先行後は徐々に底堅さを取り戻す展開を予想している」と言う。
記事に関する記者への問い合わせ先：東京 池田祐美 yikeda4@bloomberg.net;東京 山中英典 h.y@bloomberg.net
記事についてのエディターへの問い合わせ先： Garfield Reynolds greynolds1@bloomberg.net 山中英典, 青木 勝
更新日時: 2015/08/26 07:59 JST
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米国債：１週間ぶりに下落、２年債入札では需要が低調
2015/08/26 07:01 JST
　　（ブルームバーグ）：25日の米国債相場は１週間ぶりに下落。この日実施された２年債入札では需要が低調だった。
この日は期間が長めの国債を中心に大きく下げ、10年債利回りはここ３週間で最大の上げとなった。ただ朝方から反発していた米株式相場が結局下げて終了したことを手掛かりに、米国債は下落幅を縮めた。過去１週間における世界株安で、米国債の逃避需要は高まっていた。　
市場で続く混乱は指標にも表れており、米国債のボラティリティ（変動性）を測るバンク・オブ・アメリカ（ＢＯＡ）メリルリンチのＭＯＶＥ 指数は２月以来の高水準付近となった。
ユナイテッド・ネーションズ・フェデラル・クレジット・ユニオン（ニューヨーク）の最高投資責任者（ＣＩＯ）、クリストファー・サリバン氏は「一段のボラティリティを見込むべきだ」とし、「マクロ環境は世界的に不確実性が増している」と続けた。　　　　
ブルームバーグ・ボンド・トレーダーによれば、ニューヨーク時間午後４時59分現在、10年債利回りは前日比７ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）上昇の2.07％。同年債（表面利率２％、2025年８月償還）価格は約5/8下げて99 11/32。　　
10年債利回りは６月下旬には2.5％前後で推移していた。
株価下落
米国株相場は取引終盤に下げに転じ、Ｓ＆Ｐ500種株価指数は再び調整局面となった。同指数は終値で1.4％安。一時は2.9％高まで上げていた。前日は、世界経済の減速懸念を背景に11年以降で初の調整局面入りとなっていた。株価の大幅下落を受け、市場では年内の利上げ観測が後退した。
三菱ＵＦＪ証券ＵＳＡのシニア米国債トレーダー、トーマス・ロス氏（ニューヨーク在勤）は「市場がこうした状況になると、長期投資家の多くは様子見姿勢を取り、モメンタム投資家が相場を動かす」と分析した。　　
逃避需要による買いの弱まりを示すように、２年債入札（発行額260億ドル）では需要が昨年10月以来の低水準となった。今週はこの２年債を含め、発行総額1030億ドルの国債入札が実施される。
２年債入札
２年債入札で、投資家の需要を測る指標の応札倍率は3.16倍に低下し、10月以来の低水準だった。　
これに加えて、ＦＴＮファイナンシャルの金利ストラテジスト、ジム・ボーゲル氏は、プライマリーディーラー（政府証券公認ディーラー）以外の落札の割合が前月より小さく、それは入札への「参加が低調」なことを示していると指摘した。
中国人民銀行（中央銀行）は昨年11月以後５回目となる利下げに踏み切り、市中銀行の預金準備率引き下げも発表した。これも手掛かりに、米国債の需要は後退した。　
原題：Treasuries Mark First Decline in a Week as Auction Demand Fades（抜粋）
記事に関する記者への問い合わせ先：ﾆｭｰﾖｰｸ Alexandra Scaggs ascaggs@bloomberg.net
記事についてのエディターへの問い合わせ先： Boris Korby bkorby1@bloomberg.net Mark Tannenbaum
更新日時: 2015/08/26 07:01 JST
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-NTNJ9T6VDKHT01.html

米国株：続落、買い先行も終盤に一気に上げ消す−中国懸念再燃 (1)
2015/08/26 07:04 JST
　　　　（ブルームバーグ）：　　25日の米国株は続落。ダウ工業株30種平均は終盤に440ドル超の上昇分を消した。中国市場に対する不安を背景に株式保有に対するリスク懸念が広がった。
ダウ平均は前日比1.3％安の15666.44ドル。Ｓ＆Ｐ500種株価指数は1.4％安の1867.61 。一時は2.9％高まで買い進まれた場面もあった。
ウィリアムズ・キャピタル・グループ（ニューヨーク）のプリンシパル兼株式トレーダー責任者、スティーブン・カール氏は「株価は終盤まで上昇していたがいきなり上げを失った」と述べ、「市場で突然ボラティリティーが上昇、あるいは再上昇する可能性を投資家は気にしている。海外動向に信頼感を抱けずに不透明感が強い」と続けた。
1996年以降で最悪の株安と景気減速の悪化に 歯止めを掛けるため、中国人民銀行（中央銀行）は昨年11月以後５回目となる利下げに踏み切った。中銀は市中銀行の預金準備率引き下げも発表した。　　
２兆ドル超が吹き飛ぶ
19日以降、米国株は２兆ドル以上が吹き飛んだ。先週までの米国株はほぼ４年にわたり10％の調整が入ることはない落ち着いた市場だった。
ＢＢ＆Ｔウェルス・マネジメント（アラバマ州バーミングハム） で170億ドル相当の運用を手掛けるウォルター・ヘルウィグ氏は「中国の措置を受けて投資家はアジア市場の反応を引き続き注視するだろう」と述べ、「最後の低調な１時間は明るいサインではなかった」と続けた。
Ｓ＆Ｐ500種は過去５日間で11％下落。2011年８月以来の大幅下落となった。シカゴ・オプション取引所 （ＣＢＯＥ）のボラティリティ指数（ＶＩＸ）は過去３年間平均の約２倍に上昇した。
Ｓ＆Ｐ500種産業別10指数はいずれも下落。特に公益事業株や通信株、素材株や金融株などが大きく下げた。
Ｓ＆Ｐ500種は24日に3.9％下落した。ここ２日間では７％安と、2008年12月以来で最も大きく下げた。同指数は前日、2011年以来で初の調整局面入り。ＪＰモルガン・チェースはこの水準での買いを推奨している。ＶＩＸは12％低下して36.02。前日のＶＩＸは一時は90％上昇し、2009年１月以来の水準まで上げた。
９月16−17日の次回連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で利上げが決 定される確率は約25％となっている。低迷する株式市場を背景に世界経済は米利上げに 十分対応できるとの信頼感が揺らいでいる。
米アトランタ連銀のロックハート総裁は、約10年ぶりとなる米利上げが年内に実施されると引き続き予想している と述べつつも、ドル高と人民元安、原油安が見通しを複雑にしていると の見方を示した。
原題：Relief Rally Evaporates in U.S. Stocks as China Anxiety Bubbles（抜粋）
記事に関する記者への問い合わせ先：ﾆｭｰﾖｰｸ Joseph Ciolli jciolli@bloomberg.net;ﾆｭｰﾖｰｸ Anna-Louise Jackson ajackson36@bloomberg.net
記事についてのエディターへの問い合わせ先： Cecile Vannucci cvannucci1@bloomberg.net 佐野七緒, Oliver Renick
更新日時: 2015/08/26 07:04 JST
http://www.bloomberg.co.jp/news/123-NTN6T7SYF01S01.html