1. 2015年12月01日 22:29:32
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アングル：ユーロ／円の反発警戒、ＥＣＢ理事会での買い戻しも［東京 １日 ロイター］ - ユーロ／円EURJPY=が反転上昇の機会をうかがっている。足元は７カ月ぶり安値水準に沈んでいるが、３日の欧州中央銀行（ＥＣＢ）理事会が期待外れの内容となれば、短期筋によるユーロ買い戻しを予想する声が広がっている。日米欧の中でユーロは中長期的に最も金融緩和的とみられ、売り基調は変わらない見通しだが、一時的なユーロ買い／円売りが進む可能性に対する警戒感が強まっている。 ＜ＥＣＢの追加緩和に失望リスク＞ 上値が重いながらも円安水準をキープしているドル／円JPY=EBSに対し、ユーロ／円は一時１３０円を割り込み７カ月ぶり安値水準で推移している。その背景は３日のＥＣＢ理事会での追加緩和への期待だ。 政策メニューとしては、１）資産購入額・購入対象の拡大、２）緩和期間の延長か撤廃、３）預金金利の２段階化、４）金利マイナス幅拡大──などが予想されている。 しかし、ドラギ総裁の積極発言以降、相場はすでに追加緩和を相当程度織り込んでいる。政策金利への思惑を映すユーロ圏無担保翌日物平均金利（ＥＯＮＩＡ）の１カ月物は、足元で１５ベーシス程度のマイナス金利引き下げを織り込んだ水準。 このため緩和内容が市場予想を下回る場合、失望感が広がりやすいと警戒されている。「相場の下押しに一服感の兆しが出れば、買い戻しに乗り遅れまいと買いが殺到し、値幅を伴った急上昇が生じ得る」（別の国内金融機関）という。 みずほ銀行・チーフマーケット・エコノミスト、唐鎌大輔氏は、ＥＣＢは少なくとも、期間延長と緩和規模の拡大、マイナス金利幅の拡大を打ち出すと見ており、実際の政策メニューがより小ぶりだった場合に「ユーロ買い戻しの口実にされやすい」と指摘している。 ＥＣＢ理事会が近づくにつれ、ユーロ巻き戻しに対する警戒感は強まっており「特に材料がなくても買い戻しの流れが出る恐れもある」（国内金融機関）との声も出ていた。 ＜膨らむ投機筋のポジション＞ 投機筋のポジションをみると、米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）が発表したＩＭＭ通貨先物の非商業（投機）部門の取組（１１月２４日までの１週間）では、ユーロの売り越しは１７万５４８４枚と前週の１６万４１７７枚から増加。今年５月以来の高水準となった。 市場では「２０万枚に接近すると危険水域」（国内金融機関）とされる。今年３月にユーロ／ドルが１．０５ドル割れまで売られた後に短期間で１．１０ドルまで巻き戻された局面では、直前の売り越し規模が約２２万枚だった。 ただ、巻き戻し幅は春先ほどには広がらない可能性もある。ユーロ売り相場への乗り遅れから、ユーロ／ドルEUR=EBSでは２００ポイント程度上昇したら売りたいという人は多いという。「１００─１５０ポイントの戻りはあっても数百ポイントの巻き戻しは想定しにくい」（三菱東京ＵＦＪ銀行・金融市場部次長、中山成武氏）との指摘が出ている。 仮にＥＣＢが追加緩和を見送った場合、ユーロ／ドルは１．１０ドル程度へと巻き戻される可能性があると、ＳＭＢＣ信託銀行・プレスティア シニアＦＸマーケットアナリスト、尾河眞樹氏は指摘する。追加緩和があっても、市場で期待外れな内容と受け止められた場合も１．０８ドル程度への上昇はあり得るという。 ＜ユーロ／円の戻りは限定的か＞ ユーロが反発した場合、円への影響はどうなるか──。ＥＣＢ理事会をはさんでユーロの巻き戻しが生じても、ユーロ／円の戻りは「３円程度ではないか」（国内証券）との見方が多い。 ただ、日米欧で比較した場合、来年も含め最も緩和的とみられているのがＥＣＢであり、ユーロの弱い地合いは来年にかけて変わりそうにないと多くの市場参加者が予想している。 実際、１１月後半にユーロ／円が１３０円を割り込む直前、国内輸出企業によるまとまったユーロ売り／円買いが観測された。「業績予想でユーロ１３０円を前提とする複数の輸出企業が、ＥＣＢの追加緩和による一段のユーロ安を警戒し、想定レートの１３０円付近でユーロを売ってきた」（国内金融機関）という。 ユーロはその高い流動性と低い金利から、低金利通貨を調達して高金利通貨で運用する「キャリートレード」のファンディング（調達）通貨として、最近では円よりも選好されやすくなっている。リスクオン継続なら円に対してもユーロは売られやすい。 ユーロが反発する局面では、ドルと円はともに対ユーロで売られるとみられ、ドル／円への影響はある程度、相殺されそうだ。ユーロ／円とドル／円の相関関係は局面ごとにまちまちで、先行きの米利上げペースなどに左右されると見られている。 (平田紀之 編集：田巻一彦)
http://jp.reuters.com/article/2015/12/01/ecb-idJPKBN0TK3J420151201 アングル：円債市場の予想物価上昇率が反発、2カ月ぶり水準回復
［東京 １日 ロイター］ - 円債市場参加者の物価観（予想物価上昇率）を示すＢＥＩ（ブレーク・イーブン・インフレ率）JP0019BEI=JBTCが反発している。今年６月以降一貫して低下基調にあったが、１１月１０日を底に反転。０．８３％と約２カ月ぶりの水準に戻した。もっともＢＥＩと連動することが多い原油価格に本格反発の兆しはなく、今後上昇基調に復帰するかは不透明だ。 １０年物の固定利付国債と物価連動債の利回り格差が示すＢＥＩは、円債市場参加者の予想物価上昇率（期待インフレ率）を示す指標として、日銀も注目している。今年は４月から６月にかけて１・１％前後で推移していたが、その後は一貫して低下していた。 反転・上昇した理由について、市場では１）海外要因、２）短期的な自律反発、３）日銀による発信の影響──との見方が出ている。 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券・シニアマーケットエコノミストの六車治美氏は「米国など他の先進国のＢＥＩは、夏の中国ショックなどで低下した後、１１月から下げ止まり、上昇に転じた。（各国の物価連動国債を売買する）グローバルな投資家の裁定が働いたのではないか」と見る。 日銀は先進国のＢＥＩが下げ止まるなかで、日本では低下が続くのを注視し、１１月の金融政策決定会合では声明文に「予想物価上昇率は、このところ弱めの指標もみられているが」との文言を追加していた。 もっともＢＥＩと連動することが多い原油価格（ドバイ産）は、今春から夏にかけ１バレル５０─６０ドルで推移していたが、足元では４０ドル近傍と下落トレンド。 ＳＭＢＣ日興証券・金利ストラテジストの稲葉裕一氏は「１１月１０日の物価連動国債の入札前の調整を経て、反発した側面が大きい」とし、「外部環境から今後上昇する材料は少ない」と見ている。 一部では「物価は上がっている」との日銀の発信が、影響しているとの見方も浮上している。日銀が政策運営の本来の目安としていた消費者物価指数（除く生鮮食品、コアＣＰＩ）は前年比でゼロ近傍にとどまっているが、７月以降はコアＣＰＩからエネルギーを除いた日銀版コアコアＣＰＩを公表。前週末からは総務省の公表するＣＰＩを加工する形で、日銀版コアコアＣＰＩを含む複数の指標を開示し始めた。 市場関係者の間では「基調的には物価は上がっている」との認識が広がり始めたともいわれる。みずほ証券・チーフマーケットエコノミストの上野泰也氏は「今週公表された債券市場関係者のアンケートによる中長期の予想物価上昇率が若干上方修正されており、日銀の影響も若干あるかもしれない」と述べていた。 (竹本能文 編集：田巻一彦)
http://jp.reuters.com/article/2015/12/01/bei-idJPKBN0TK3K520151201?rpc=188
ＧＰＩＦの為替ヘッジ報道で円買い強まる
［東京 １日 ロイター］ - 午後３時のドル／円は、ニューヨーク市場午後５時時点に比べ、ドル安／円高の１２２．９２／９４円だった。朝方から株高を眺めてドル／円は底堅く推移していたが、ＧＰＩＦが為替ヘッジを始めたとの一部報道を受けて円買いが強まる場面があった。株価が大引けにかけてしっかり推移すると、ドル／円も底堅い動きとなった。 仲値公示までは本邦勢による月初の買いフローもありドルは底堅さを保ったが、事前予想を下回った１１月の中国製造業ＰＭＩなどの指標を挟んでいったん弱含んだ。 その後は若干ドルが買い戻されたものの、年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）が欧州中央銀行（ＥＣＢ）理事会を前に為替ヘッジを小規模で始めたと米通信社が報じ、思惑からドル売り／円買い、ユーロ売り／円買いが強まった。 ドル／円は１２２．６４円付近まで下落し、ユーロ／円も１２９．７７円まで下落。ユーロ／ドルは一時１．０５９７ドルまで上昇した。 市場では「投機筋のポジション調整の口実になったようだ」（国内金融機関）との指摘が出ていた。「前日のニューヨークでドルの上値が重かったことや、（東京市場では）買っても上がらない」（外銀）として、投機筋がドルロングの投げ（手仕舞い）に回ったとの声も聞かれた。 投機筋は前日の全般的なドル買いからドル売りに転向し、ポジションを削減して３日のＥＣＢ理事会、４日の米雇用統計を迎える流れとなっている。 午後にドル／円は一時１２２．９６円まで値を戻し、ＧＰＩＦ関連報道はひとまず消化したもよう。「目線は欧米中銀の政策面に戻るだろう」（国内金融機関）との見方が聞かれた。株価が大引けにかけてしっかり推移した場面では、ドル／円も強含んだ動きとなった。 ただ、海外時間にかけては「ＧＰＩＦ関連報道が欧米勢からもう一度材料視される恐れがある」（別の国内金融機関）として、序盤の動向に警戒する声も聞かれた。 ドル／円JPY= ユーロ／ドルEUR= ユーロ／円EURJPY= 午後３時現在 １２２．９２／９４ １．０５８０／８４ １３０．０６／１０ 午前９時現在 １２３．２１／２３ １．０５６８／７２ １３０．２２／２６ ＮＹ午後５時 １２３．１１／１２ １．０５６４／６９ １３０．０５／０９ (為替マーケットチーム)
http://jp.reuters.com/article/2015/12/01/tokyo-fx-idJPKBN0TK3DU20151201
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