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東京証券取引所（撮影：今井康一）
FOMCに日銀会合、続く注目イベントへの対処法は？
http://zasshi.news.yahoo.co.jp/article?a=20151214-00096629-shikiho-biz
会社四季報オンライン 12月14日(月)22時11分配信
先週末に米国株が大きく下落したことを受け、今週の日本市場は日経平均株価が一時600円を超える下げ幅となるなど波乱の幕開けとなった。先週末に先物・オプションSQ（特別清算指数）算出を終え、一息ついたところでの大きな下落ということで、クリスマスラリーを期待した向きなどの出鼻をくじいた格好となった。朝方発表された日銀短観も、予想されていたとはいえそれほどいい結果ではなかった。日銀の追加緩和への期待は高まるものの、企業業績への不安が募る格好となった。
先週末から今週にかけては、先週11日の先物・オプションSQに始まり、15〜16日のFOMC（米国連邦公開市場委員会）、17〜18日の日銀金融政策決定会合とイベントが多い。株式市場も、米国の利上げがあるのかないのか、そして日銀の追加緩和はあるのかないのかを気にしながら、波乱含みとなりそうだ。
■ SQは終わったが……
先物・オプションSQをにらんで調整感が強まり、先週末のSQは1万9000円を割り込んだ。そのSQ値にサヤ寄せというわけではないだろうが、週明けの日本市場は米国株安や円高を受けて大きく下落して始まった。この後、FOMCなどを控えてどのような動きになってくるだろうか。
まず、米国の利上げがあった場合、株価が大きく下落するかどうかを考えてみよう。量的緩和が終了した際のパターンを振り返ると、一昨年あたりから「量的緩和（QE3）が終了へ」と騒がれるたびに、ギリシャ問題などと絡めて株式市場は大きく下落する場面が多かった。しかし、実際に14年10月末に量的緩和が終了したタイミングでは、比較的小さな調整となった。
同様に、今回の米国の利上げに対する警戒感も、中国経済への懸念ということで大幅下落した8〜9月にある程度織り込まれていたように思う。つまり、これまで「チャイナショック」といわれていたのは、実際には米国の利上げを懸念した持ち高調整の売りで急落となったということだ。
そうであるとすれば、8月中旬から9月にかけての大幅下落、そして本日14日の急落で、米利上げへの懸念はほぼ織り込んだとみてもよいのではないか。実際に今回のFOMCで利上げがあったとしても、特に売り急ぐ動きにはならない可能性はある。
加えて、昨年10月に米国での量的緩和が終了となったときは、日銀のサプライズ的な追加緩和が行われて一気に暴騰相場となった。利上げがあった場合、今回も日銀の追加緩和期待が一気に高まるものと思われる。実際には日銀短観は大きくは悪化していないこともあり、日銀はこのタイミングでは追加緩和は行わないと思うが、そうであっても失望からの急落もなさそうだ。
■ 当面の日経平均の動きと注目株
日経平均は、本日14日が底値となって反発すると予想している。一目均衡表で見ると、ちょうど「雲のねじれ」といわれる相場が変化する日に当たり、「雲のねじれ」の水準自体も本日の安値である1万8500〜1万8600円水準となっている。しかも75日移動平均線の水準でもあり、ここからは「雲」にサポートされるように戻りを試す動きになってくると考えている。
昨年末も「来年は米国の利上げがあるだろう」というような雰囲気の中、ちょうど12月16日、17日で「切り込み線」と言う底値の形を作って急反発となった。米国の利上げの影響を見極めたいということで昨年のような急反発とならないかもしれないが、実際に米国での利上げがあり、日銀の追加緩和がなかったとしても、基調は強含みに推移して行きそうだ。
注目される銘柄群としては、引き続きキヤノン <7751> やカゴメ <2811> 、アサヒグループホールディングス <2502> などビール各社、12月決算銘柄、好決算・好優待を基準に考えてみてはどうだろう。JT <2914> やユニ・チャーム <8113> のように、移動平均線などにサポートされて下げ渋っているようなものも反発となると早く戻るのではないかと思う。
環境はよくないかもしれないが、年末にかけて「掉尾の一振」を期待してみてもよいだろう。
清水洋介/大和証券、マネックス証券、リテラ・クレア証券など経て、現在アルゴナビスでフィナンシャルコンシェルジュ
※当記事は、証券投資一般に関する情報の提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。
清水 洋介
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