2016年は「円高ドル安」の年になる？〜円安に支えられてきた日本経済を襲うリスク
http://gendai.ismedia.jp/articles/-/47136
2015年12月27日（日） 真壁 昭夫「通貨とファイナンスで読む世界経済」　現代ビジネス

12月16日、米FRBが約9年半ぶりに利上げに踏み切った。それに伴いFOMC参加者の多くは2016年に4回の利上げを予想する一方、イエレン議長は慎重かつ緩やかに金融政策を正常化する意向を示した。

新規失業保険申請件数などを見る限り、今のところ米国の雇用環境は堅調だ。市場参加者の中には、先行きのドル高を期待する向きは多い。

しかし、FOMC利上げ決定の後、ドルは主要通貨に対して下落した。円も対ドルで120円台まで上昇した。消費動向等を見ても、米国経済が堅調さを維持できるか不安が残る。2016年は、ドル安・円高が進むリスクがあると見るべきだ。

■理論とは違った動きを見せた市場

足許、米国でFRBの再度の利上げ観測があるにも拘らず、ドルは主要通貨に対して下落している。この動きを見ると、必ずしも金融政策が為替相場の流れを規定するメインファクターであるとは言えなくなっている。

過去1年を振り返ると、円は、ユーロ、ポンド、豪ドル、加ドルなどに対して上昇した。ドル・円の相場を見ると、6月に125.6円台まで円安が進んだ。その後は円が上昇し、為替レートは120円台の水準にある。これは2014年末の水準とほぼ同じだ。

この間、市場参加者の多くは、わが国景気が弱含めば日銀が追加緩和を打ち出すと期待していた。一方、米英では利上げへの関心が高まった。内外の金融政策の方向性を考えると、理論的には円の減価が進むはずだ。しかし、市場は金融政策の方向性とは異なる方向に動いた。

現状、金融市場は、FRBが2016年に2〜3回の利上げを実施すると予想している。市場の予想はFOMCの内容よりも控えめだ。市場がFRBは想定以上にタカ派だと受け止めるならば、早期に利上げ期待の修正が起きる可能性はある。

それにも拘らず、利上げ後米国の金利は低下している。それは、市場がFOMCの予想の実現可能性に疑問を持っているからだろう。この状況が続く限り、金融政策が為替相場の動向を規定するとは言いづらい。つまり、先行きもドルが上昇するとは限らない。

■2016年、日本経済の地力が試される

今後、円安傾向が一段と進むことを期待することには慎重になった方がよい。わが国の経常収支黒字の累積も円高を誘発しやすい。すでに経常収支は10月まで16ヵ月連続で黒字だ。海外子会社からの配当金などで構成される第一次所得収支は増加基調をたどるだろう。これは、国内のドル売り・円買いニーズがあることを意味する。

米国や中国の景気が堅調に推移するならば、円安期待も高まる可能性はある。しかし、米国の不安定な製造業、中国の過剰な生産能力を踏まえると、世界経済に過度な強気展望を描くことは難しい。

特に米国の景気動向は不安定だ。シカゴ連銀全米活動指数、ISM製造業景気指数など予想外に弱いものが増えている。米国の家計は消費よりも貯蓄を優先し、貯蓄が増えている。一方、家計の支出は低調だ。これでは物価が上昇しづらいのも無理はない。

米国の景気回復のペースは徐々に低下しやすくなっている。そのため、利上げがドル高の支えになるというのは、早計とみる。日銀の“補完措置”の後、為替相場は円高に振れた。徐々にドル高の流れがピークアウトし、円などの通貨が買われやすくなっていることは慎重に考えるべきだ。

円高はわが国の景気に大きな影響を与える。これまでの景気回復の大部分は円安に支えられてきた。2016年は、その回復がどの程度盤石なものなのか、円高への抵抗力という点でわが国の実力が試される局面が到来するかもしれない。

コメント
1. 佐助[3123] jbKPlQ 2015年12月27日 18:36:46 : QXWXtKzZVU : KMxE_bHF90o[146] ▲△▽▼ 何回も繰り返しますが，キンとのリンク宣言しても，利上げでも，最早信用恐慌は収束しません 1929〜32年に姿を現した第一次世界金融大恐慌は世界通貨のポンドからドルへの移行が根因。 2007〜10年にスタートした第二次世界金融大恐慌は、ドル一極からユーロ・円三極への移行が根因。日本や世界各国の政治指導者と中央銀行は，これを認識し対策をしない限り，ドルの暴落は止まりません，しかも世界恐慌は沈静化しません。 対策は利上げではありません，対策しないので，世界経済とリンクされている貿易と投資の自由経済国家は、その経済指数（生産・販売・株式・雇用・投資・貿易）を、三分の一以下に縮小させます。 現在進行形の第二次世界恐慌は、今回はドル・ユーロ・円が、世界の75％の金とリンクすることで収束できる。嫌ならポンドが基軸通貨になる前の、複数基軸通貨にして下さい。そして、基軸通貨でない通貨は、どれかの基軸通貨又はバスケット（混合）させた通貨とリンクして為替を固定させ、世界信用恐慌は収束されます。 しかし円が金本位体制を早期採用する可能性はゼロなので，ドルが即時に第三次金本位制採用を宣言すれば、ユーロや円の追随時期も早まります。又、ユーロや円がドルよりも早く第三次金本位制を採用すれば、世界の信用恐慌は、三年で収束します。 しかし既得権益が邪魔するので，取りあえず，多極化を宣言し，ドル・ユーロ・円又は元を基軸通貨として宣言することてす。その上，複数の基軸通貨を宣言してもよい。しかし経済は縮小したままになるので，産業革命を前倒し加速させて下さい。すると人類は未曽有の繁栄が期待できる。 日本はそこで、33 年のルーズベルト大統領にならい、金の輸出輸入を国家管理にし、原価百円の１万円札紙幣で、国民から金価格相場にプレミヤムを付けて買上げると、円は間違いなくドルとユーロと共に、25％の金を保有して、第三の基軸通貨となる。 今回の産業革命は，混迷する世界経済を活性化させます。産業革命へ大胆にシフトすることです。世界金融恐慌から救うことになります。指導者はプライドを捨て既得権益を失うのでなく再生することになります。 産業革命とは「放射能・ＣＯ２を発生させない動力」への転換革命です。すでに実用化されていますが、政府と大企業は既得権益（設備・技術）を失うため、国家から補助金をもらいながら、ゆっくりと進行させたいと考え抵抗し遅延させています。 太陽電子電池や燃料電池などエンジンレスに成功した，巨大な産業が自動車だけでなく出現します。電柱も入りません，化石燃料も原発もメタンも地熱も風力もいりません，世界は電子電池電源で動く時代になるので、家庭も工場も乗り物も、都市も農業も漁業も本当にかわります。
2. 2015年12月27日 22:32:28 : ftkX5EzCns : QsBSN@WLx4Q[6] ▲△▽▼ 円安を　あてにし過ぎて　空回り
3. 2015年12月27日 23:49:27 : ChHMVFQjmE : KUIjLdZKIBw[1] ▲△▽▼ 個人レベルと内需面で言えば円安でとことん苦しんで来た そのマイナス分を僅かな輸出企業が懐に入れただけ その金も世の中にはでなかった これで自己責任もない話だ

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