アベノミクスに迫る２０１８年問題…金融緩和「出口戦略の失敗」恐怖のシナリオ
http://newsbiz.yahoo.co.jp/detail?a=20150206-00000507-biz_san-nb&ref=rank
SankeiBiz 2015/2/11 11:05

　「２０１８（平成３０）年」問題という言葉をご存じだろうか。この年、安倍晋三首相と黒田東彦・日銀総裁がともに“任期”を迎えるのだ。安倍政権の経済政策「アベノミクス」で日本経済は息を吹き返し、足元では昨年１０月末の日銀による追加金融緩和で「円安・株高・債券高（金利低下）」が一気に進んだ。だが、“２人の総裁”が任期を迎える３０年について市場は、「アベノミクスの節目」と捉える見方が多く、先行きを懸念する声が早くも上がり始めている。

■２人の総裁

　安倍首相は２４年９月に「自民党総裁」に就任。党則などによると、総裁の任期は「２期６年まで」と定められている。安倍首相は今年９月の総裁選で再選される可能性が高いが、総裁を続けられるのは最長で３０年９月までだ。このため、首相としての任期も３０年に終了してしまう。

　最近は党内で総裁任期を「３期９年」まで延長する案も浮上しているようだが、本格的な議論にはなっていない。

　一方、アベノミクス「第１の矢」の金融政策を担う黒田総裁の任期も３０年４月まで。日銀法では、総裁は再任可能とされているが、市場は、３０年をアベノミクスの節目ととらえている。

　原油安で足元の物価上昇率は０％台と低迷し、年内にはマイナス圏に沈むとの観測も広がる。日銀は「２年で２％」の物価目標を掲げ、２７年度中の到達を目指していたが、１月２１日には同年度の物価上昇率の見通しを１．０％まで下方修正し、自ら“白旗”を揚げた。

　だが…。

　「黒田氏が日銀総裁の間は金融緩和が続くだろう」

　日銀ウオッチャーのエコノミストの間ではこんな見方が広がる。黒田総裁の金科玉条は「脱デフレ」だからだ。物価目標は遠のいたとはいえ、手綱を緩めるわけにはいかない。

■大半の国債を日銀が保有へ

　そもそも、日銀の大規模金融緩和は、国債を買って市場に出回るお金の量を大きく増やす仕組み。緩和マネーが金融市場に流れ込むと円安株高となり、銀行が企業にお金を貸し出しやすくなる。その結果、景気が回復し、物価も上向くというシナリオだ。

　しかし、原油安で物価低迷に歯止めが掛からなくなったため、日銀は追加緩和で国債の年間購入量を従来比３０兆円増の８０兆円に引き上げた。
　昨年末、日銀の国債保有残高は約２００兆円に達し、国債発行残高の約４分の１を買い占めたようだ。

　三菱東京ＵＦＪ銀行によると、このままのペースで国債を買い続ければ、発行残高に占める日銀の保有割合は年々上昇し、２９年末には５２％（保有残高４４０兆円）と国債の大半を日銀が買い占める計算になる。

　昨年１０月末に量的緩和第３弾（ＱＥ３）を終了した米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）の国債保有割合は２１％程度。欧州中央銀行（ＥＣＢ）も１月２２日の理事会で量的緩和の導入を決めたが、ＥＣＢ出資比率に応じて各国の国債が買われるため、国債需給はそれほど逼（ひっ）迫（ぱく）しないとみられる。日銀の国債保有は先進国の中で突出することになる。

■困難な出口戦略

　１月中旬、スイス国立銀行（中央銀行）が突然、自国通貨スイスフランの対ユーロ上限を撤廃したことで世界の金融市場は混乱。投資家はリスクを軽くしようと安全資産とされる日本国債を買う動きを強め、国債の「品薄感」に拍車が掛かった。この結果、長期金利は一時０．１％台という歴史的低水準となった。

　「債券市場の機能は完全に失われた」

　最近、債券アナリストからは日銀に対してこんな批判が目立つようになった。

　日本の一般政府債務は１１００兆円超という天文学的な数字。本来であれば、財政悪化による信用不安から金利上昇の圧力が強まるはずだ。しかし、日銀による“官製相場”で、金利は政府の財政悪化に警告を発する役割を発揮できなくなった。

　その一方、将来的に日銀が金融緩和の縮小に動くか、市場で「２０１８年問題」が意識されるようになれば、抑圧され続けた長期金利は一気に跳ね上がる恐れもある。

　国債の利子負担が膨らむほか、国債を買ってくれる人がいなくなり、「財政破綻」の懸念が現実味を帯びる。また、企業や家計が銀行から借り入れるお金の利息も急騰してしまう。

　ＢＮＰパリバ証券の河野龍太郎チーフエコノミストは「日銀は、国債価格の暴落（金利急騰）を避けるため、緩和を縮小できなくなるだろう」と警告。

　三菱東京ＵＦＪ銀の石丸康宏・経済調査室次長も「財政健全化への道筋が示されなければ、緩和終了に向かう日銀の『出口戦略』は難しくなる」と分析した。

　最近の超低金利は、２０１８年問題の深刻さを物語っているのかもしれない。

コメント
01. 2015年2月11日 22:48:05 : jXbiWWJBCA >２０１８年問題　安倍晋三首相と黒田東彦・日銀総裁がともに“任期” >市場は、「アベノミクスの節目」と捉える見方が多く、先行きを懸念 市場の懸念など別に気にする必要はないが 仮にインフレ率が低いままなら、当然、緩和的な金融政策が続くことになるだろう >日銀による“官製相場”で、金利は政府の財政悪化に警告を発する役割を発揮できなくなった >財政健全化への道筋が示されなければ、緩和終了に向かう日銀の『出口戦略』は難しくなる これらの指摘は正しいが、成長戦略や改革が進まない状況で、財政破綻（GDP比の債務増大）防止と、国内産業の衰退や、増え続ける低所得層の生活崩壊の防止という、二兎を追うなら、 今後、仮に政権が変わっても、量的緩和を続け、財政ファイナンスする以外に選択肢はないだろう
02. 2015年2月12日 01:24:51 : EmlyqzO1DE 自民党で長期政権になるのは歴史的に、アメリカ傀儡政権のみだ。 安倍は見事に実証するだろうな。 やめさしたいのだがね、、、、、、 倒閣しか手はなさそうですね。
03. 2015年2月12日 19:34:01 : Ox4Chl0nSM しかし、原油安で物価低迷に歯止めが掛からなくなったため、日銀は追加緩和で国債の年間購入量を従来比３０兆円増の８０兆円に引き上げた。＞ 原油暴落は米国債発インフレ崩し、之に焦って増刷したんでは、米国債に有難うと言われて、益々この手を喰らいますよ。 黒田の脳障害尋常じゃないーーー退陣ものである。 米国債に出口塞ぎをやられているんだから、刷り止めすれば、相手も手の出しようが無い「いじめ解消」。 金利を上げれば相手に日銀マネーは用無しとなる。−−−−いじめ防止。 ドイツとマイナス金利の量産ごっこするからこんな事になる。
04. 2015年2月12日 20:57:22 : T36KGIhG9s ドイツが金融緩和を始めてギリシャに噛み付かれた。 これってドイツいじめという事だね、黒田がいじめられて、金を刷ると似てるな。
05. 2015年2月13日 20:55:25 : jWhomqAklo 噛み付かれたと言うより 噛み付かせたと言うほうが正しいかな. ギリシャに挑発させ、頑固なドイツとの対立を煽るという事でしょう。 だが、 この辺はかなり読まれて市場も少々しらけムードだ。 問題はその先だ、緩和の出口塞ぎだ、緩和をした以上、イザコザは、 おいそれとは収まらない、欧州経済は火種を抱えたとみるべきだ。 プーチンとの制裁合戦と、ギリシャ負債問題を用意して出口を塞ぐーーと、こうゆう事でしょうね。　 こうゆう不安払拭に金融勢が張り切って昨日欧米株を急騰させた、之が日本にも波及した。
06. 2015年2月14日 01:37:00 : 3w2GuVDarw オイル安は経済効果とかいわれて、 黒田さんが子供だましにあった？、それともデフレを原油安をのせいにということかな？

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