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ナスダック5000突破、知っておくべき5つのこと　
2015 年 3 月 3 日 10:53 JST

前回5000台をつけた時からは多くのことが変わり、同指数の特質自体もその一つだ Bloomberg News
　米ナスダック総合指数は2日、15年ぶりに5000の大台を回復した。かつてドット・コム・バブルの行き過ぎと同義語だった同指数の復活の一里塚となる。前回5000台をつけた時からは多くのことが変わり、同指数の特質自体もその一つだ。以下はナスダック指数とその回復の長い道のりについて知っておくべき5項目だ。

　1．長期間を経ての回復　

　ナスダック総合指数―ナスダック株式市場に上場されている2571銘柄を追跡する指数―が、ドット・コム・ブームの最中に短期間で印象的な5000台乗せを演じたあと、その再演までにはほぼ15年かかった。

　同指数は2000年3月9日、初めて5000台に乗せて引け、翌日に終値としての過去最高値5048.62をつけた。

　そういうことだ。その翌日には同指数は約150ポイントも下げ、その後高値から78％の下落となる。その後は5000台で引けた日はなく、日中取引で大台に乗せたのも4日だけで、その最後の日は00年3月27日だった。同指数は4月半ばには3321にまで下落した。

　2．15年は長い時間

　株価指数が前回の高値水準にまで戻すのに10年以上かかるということは前例のないことではない。ダウ工業株30種平均とS&P総合500種株価指数は、1929年の活況時の高値に戻るまで25年を要した。この間には世界大恐慌、第2次世界大戦、それに朝鮮戦争があった。ダウが1906年の高値にたどり着くのに10年以上かかり、この間には1907年恐慌があり、第1次大戦が始まった。

　一部の指数はもっと時間がかかっている。日経平均は四半世紀前につけた過去最高値3万8915円87銭に向かってまだ道半ばだ。

　現在のサイクルでは、ナスダックがドット・コム・ブーム時の高値に戻るまでの期間は、ダウとS&P500が00年の高値を08年の金融危機が始まる前に取り戻した期間に比べ、倍以上かかっている。

　3．多くのことが変わった

　ナスダック指数が前回5000台をつけた時、同指数は投資家の旺盛な―しばしば軽率な―ハイテク株需要から利益を得ようとして株式を公開した多くの企業であふれていた。これらの企業の多くは利益を上げていないことが分かった。他の多くの企業、より評判が確立された多くのナスダック上場企業も、株価に比較してその利益が控えめだった。

　このため、終値が初めて5000台となった00年3月9日時点での同指数の株価収益率（PER）は120を超えていた。歴史的大敗走となる基盤が出来上がっていたことは、トレーダーやアナリストが一致して見るところだ。

　今、同指数ではテクノロジー企業の比重はそれほど高くなく、不採算企業も少なくなった。特に、過去15年間にほぼ間違いなく世界で最も成功を収めた企業に成長したアップルが指数に入っている。同社の時価総額は世界一の7580億ドル（91兆1000億円）に上り、最近の四半期利益は過去最高の180億ドルだった。

　4．同じ状態は続かない

　今ナスダックがバブルだと見ている投資家はほとんどいないものの、株式市場の懐疑論者がいないわけではない。現在のPER倍率は23で、陶酔状態にあった00年の高水準時に比べてわずかだが、米国株式のバリュエーションは長期的平均を上回り、多くの投資家は、金融危機以降に見られたような2桁台の年間上昇率が続くと予想するのは非現実的だとしている。

　さらに、主要株価指数が10％ないしそれ以上の訂正局面で急落してから3年以上が経過して、まれに見る平穏な期間となっていることから、一部の弱気筋はこれは今後大きな下げがあることを指し示していると話している。

　5．大手企業はどの程度落ちたか

　ナスダック指数の00年の過去最高値は、既に破綻したペッツ・ドット・コムやグローブ・ドット・コムなどの企業と広く結び付けられるようになったが、指数が5000台に乗るのに寄与した企業の多くは、株主が大喜びするほどではないにしても、今も好調だ。00年3月10日にシスコ・システムズ株を買い、それを保有している投資家の成績は、配当も含めて、55％のマイナスで、インテル株で同じことをした人は22％のマイナスだ。一方でマイクロソフトとオラクルの株を買った人はそれぞれ21％、13％のプラスだが、S&P500指数のファンドの成績をはるかに下回っている。

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