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中国国家開発銀、ベネズエラ向け融資で痛手
By PRUDENCE HO
原文（英語）
2015 年 6 月 19 日 15:31 JST
中国国家開発銀行（CDB）、原油と引き換えにベネズエラへ多額の融資 carlos garcia rawlins/Reuters
【香港】ベネズエラでは原油安と長年にわたる失策の影響で景気がぐらついており、ある中国の国営銀行がそれに巻き込まれている。
中国国家開発銀行（CDB）は2008年以降、ベネズエラへ約370億ドル（約4兆5000億円）を融資し、チャベス政権と後任のマドゥロ政権を支援する一方で、同国最大の債権者となった。ベネズエラは中国がさらに数十億ドルの融資を約束したと主張している。
CDBの計画は単純なものだった。寛大な融資と引き換えに、ベネズエラが中国へ毎年数百万バレルの原油を送るというものだ。2000年代半ば以降、CDBは拡大する中国経済の資源を確保するため、他の産油国の政府やエネルギー会社へ同様に数百億ドル規模の融資を行っている。
ベネズエラでは戦略が失敗した。CDBはここ数カ月、融資の償還期間を延長するとともに返済条件を緩和し、合意した量は下回るもののベネズエラが中国へ原油を出荷し、現地プロジェクトへの出資を目的とした相互開発基金へハードカレンシー（国際決済通貨）ではなく自国通貨ボリバルで支払いができるようにした。インフレ率が3桁に達し、社会不安が渦巻く中、他の投資家が逃げ出したため、ベネズエラはCDBへの依存を一層強めている。
ワシントンに本拠を置くシンクタンク、インターアメリカン・ダイアログで中国・中南米プログラムを担当するマーガレット・マイヤーズ氏は、「ベネズエラの状況が次第に不安定化していることを考慮すると、中国が同国へ大規模な融資を実施するというのは多くの人にとって衝撃だが、実際のところ継続的なコミットメント（関与）のように思われる」と述べた。
ベネズエラ政府は1月、中国が主にCDBを通じて住宅・インフラへ200億ドルの新規投資を約束したと述べた。CDBも中国政府当局も、この取引について認めていない。
CDBはコメント要請に応じなかった。
ベネズエラに忠誠心を見せる投資家は他にほぼいない。10年物の米ドル建て国債価格は昨年7月から60％暴落し、1月には額面1ドル当たり0.31ドルまでに下落した。17日の取引では0.3515ドル、利回りは26.4％だった。
格付け会社ムーディーズ・インベスターズ・サービスは1月、ベネズエラの信用格付けを「Caa3」に引き下げ、「デフォルト（債務不履行）リスクが大幅に高まった」と指摘した。インフレ率が68.5％に達した2014年以降、ベネズエラ中央銀行はインフレ統計の公表を停止しているが、エコノミストらは100％を超えているとみる。ベネズエラ国民はドル買い・ボリバル売りに殺到しており、同国の非公式市場ではボリバルがここ2年で93％下落している。CDBはベネズエラ国債を購入していない。
ベネズエラ財務省、外務省、情報省はコメント要請に応じていない。
それでもCDBはベネズエラ進出を進めている。CDBの胡懐邦・董事長（会長）は昨年7月、カラカスに事務所を開設し「新たな始まり」と呼んだ。
S＆PキャピタルIQのデータに基づくと、CDBは規模で国内第5位を誇り、世界でも15本の指に入る。資産総額は2014年末時点で10兆3000億元（約209兆円）。CDBの年次報告によれば、外貨建てローンの総額は14年末で2670億ドルに達した。海外向け融資について部門別の内訳は示していないが、ベネズエラやロシア、トルクメニスタン、エクアドル、ブラジルなど産油国の政府・エネルギー会社向けだけで2009年と10年に650億ドルを融資した。
中国国家開発銀行（CDB）のベネズエラ向け融資の内訳（左）、中国のベネズエラ産原油輸入量（中）と輸入増減（前年比）
調査会社ユーラシア・グループのシニアアナリスト、エリカ・ダウンズ氏は「2000年代半ばから10年代の初めまで、CDBの海外融資の大部分は資源関連だった」と述べた。
CDBは08年にベネズエラへ参入し、政府と60億ドル規模のインフラ基金を創設した。中国の受託者には、バリナスとカラカスに集合住宅群を建設した中国中信集団（CITICグループ）、高速鉄道プロジェクトを支援した鉄道建設大手の中国中鉄が含まれた。
CDBは当初、この相互開発基金へ40億ドルを融資し、残りは「フォンデン」と呼ばれる国家開発基金が拠出した。CDBはその後数年でさらに融資し、償還期間が来ると更新した。基金への融資額は総額140億ドルにも上った。
このローンの条件として、ベネズエラの国営石油会社ペトロレオスには最低で日量33万バレル（直近の指定量）の原油を中国に出荷することが求められている。ベネズエラは中国の原油輸入需要のおよそ4％〜5％に貢献している。
ペトロレオスは2013年、中国向けに日量55万バレルを出荷し、追加の出荷分で96億ドルを手に入れた。
しかし、原油価格の下落に伴い、中国は融資の見返りに受け取る原油が減少するのを受け入れざるを得なくなった。国家開発銀行（CDB）は昨年10月、原油輸入量について日量ベースで定めていた下限を撤廃することに合意した。このため、ベネズエラは中国以外の国への出荷を拡大し、現金収入を増やすことができるようになった。
CDBは2010年、ベネズエラに対し200億ドルの追加融資を実施した。条件は公表されていないが、ベネズエラのチャベス大統領（当時）は、発電所や幹線道路の建設に資金を使い、原油で返済する方針を示した。中国国営通信社の報道によると、融資はベネズエラのエネルギー部門への「ソフトローン（長期低利貸付）」だという。
中国海関総署（通関当局）の統計によると、ベネズエラ向けの巨額の融資をよそに、中国のベネズエラ産原油輸入量は14年通年で11％減少し、15年は今のところほぼ横ばいだ。4月はベネズエラからの輸入量が日量29万6000バレルだった。
CDBは政府系銀行でもあり、たとえベネズエラ向け融資の返済が滞ったとしても危機に直面する可能性は低い。しかし、情勢が厳しくなる中でCDBの役割は変わりつつあるようだ。
中国政府は4月、CDBなどの政策銀行に対し、政府の重点政策への資金供給機関としての役割を今後も果たし続けるよう指示した。CDBは昨年、国内の低価格公共住宅向け融資の資金として中国人民銀行（中央銀行）から1兆元（約19兆8000億円）の融資を受けた。
海外での重要政策は変わりつつある。
ユーラシア・グループのダウンズ氏は「対外投資に関する中国政府の新たな最優先課題は、中国経済の減速に伴い過剰設備に苦しんでいる建設企業・資本財生産会社を支援することだ」と述べた。
同時に、中国政府は開発融資についてより多角的なアプローチを採用するようになった。中国主導で創設されたアジアインフラ投資銀行（AIIB）は年内に業務を開始する見通しだ。AIIBにはすでに40カ国以上が参加しており、米国の忠実な同盟国も複数含まれていることから、運営にはある程度の独立性が確保されるとみられる。
CDBについては、今後の役割がどうなるかにかかわらず、ベネズエラを中心に資源向け融資の遺産がまだ残っている。ダウンズ氏は「貸し手として自責の念にかられていないのかとの思いを禁じ得ない」と語った。
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