カジノ法案と最近の市場（在野のアナリスト）赤かぶ

カジノ法案と最近の市場（在野のアナリスト）
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投稿者赤かぶ日時 2016 年 11 月 30 日 23:53:45: igsppGRN/E9PQ　kNSCqYLU

カジノ法案と最近の市場
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/52886221.html
2016年11月30日　在野のアナリスト

自民党が統合型リゾート施設(IR)整備法案、通称・カジノ法案を提出しました。カジノなどに頼る政治家は、海外の成功体験をみて真似しよう、とするばかりで他に有効な経済政策をもちえていないか、または海外のカジノ体験などを通じて、国内にあったらすぐにできる、もしくは自分もやってみたい、という邪な考えです。もしくは施設の建設から運営まで、そこには巨大な利権も眠っており、そこに政治家として許認可や事業の発注などで喰いこみ、甘い汁を吸いたい、といったところなのでしょう。正直、もう海外のカジノは乱立し過ぎていて飽和状態、今さら日本につくったとて競争に勝ち抜ける見こみはありません。特に、日本では規制をぎちぎちにかけないと法案が通らないことからも、成功する可能性は極めて低い、といえるのでしょう。

しかし今の株式、為替、債券市場もまさに博打の状況です。重要イベントを控え、株は小休止していますが、トランプ氏の大統領選勝利以来、落ち着きの無い展開がつづいています。まず株式で不可解なのは、日本株までトランプ相場で注目される業種が上がっている点です。日本は日銀が金利を抑えているため、金融機関の収益の伸び代はない。みずほは住宅ローンの固定金利を引き上げていますが、他行が追随しないことからも顧客流出が懸念されます。そんな日本の金融株が上昇してしまう。これはグローバル投資をする主体がコスト削減により、各国の個別の事情を加味することなく投資行動をとるために起こるのでしょう。その結果、収益性を無視した水準まで金融株は上昇しています。

これは日本に限った話ではなく、米国では「予想より悪くない」として減益決算にも関わらず株価が上昇してきたため、今ではPERが18倍を大きく越えており、割高水準です。そこにトランプ相場が勃発、さらに企業価値との乖離が広がるよう上昇しており、もし仮に米国が3%成長をつづけても、現在の水準を正当化できるようになるまで、後何年かかるか分かりません。

しかもトランプ相場で金利が上昇すれば、バブル懸念もある米不動産市場がどうなるか？　また自動車サブプライムローンが弾けると、金融業界には打撃となります。これまで好調だっただけに、この二つが翳ると米景気にも悪影響がでてきます。さらに問題は、トランプ相場で語られる財政出動、完全雇用の状態では効果がほとんどない、とみられる点です。つまり設備投資や公共工事をするインセンティブが増えなければ、資金需要も限られる。そうなると金利が上昇したとて、金融機関の収益機会は限られることになるのです。そうなると、今の金融業界の株価上昇が正当化できる見込みもなくなります。

為替も、今の水準が妥当か？　正直疑問を抱きながら円安になっている状態です。欧米で高まるインフレ期待を理由としますが、需要がないのに本当にインフレに向かうのか？　米国では消費が堅調といいますが、もう車も大型家電も、家具もほとんど手にしている状態であり、これから一段と買う、という期待はほとんどもてません。さらにトランプ政権の誕生で国外移住が増えたり、移民流入が止まってしまえば、それも消費拡大にはつながらない。国債とて、もしそのままトランプ氏の財政出動、減税を採用したら、米財政赤字は5兆$を越す、との試算もあります。そんなことになったら米の財政破綻すら意識されかねなくなるのでしょう。

今の市場は、本来は深読みすべきもっと奥、その波及的なマイナス効果をすべて無視する形で、上昇相場についた、ともいえるのでしょう。恐らくそれを促す要因は、株式アドバイザーの寡占化、つまり有力な投資助言会社が確立され、多くの機関投資家などがそのアドバイスに従って行動するようになり、極めて画一的な、白となったら白にしか投資しない、という主体だらけになったことが、こうした相場を生み出しています。

しかし結果として、とても分かり易い、受け入れ易い材料で上げるようにはなったものの、そのマイナス効果についてはすべて無視してしまう、という流れも起こり易くなっているのでしょう。そして水準感も分からず、ただ方向性だけにつく。誰かがその嘘、実体と乖離した虚構であると気づき、相場が下落しはじめていくと、今度は下方向に大きな動きを招いてしまう、ということも起こり易い。言葉は悪いですが、とても頭の悪い相場になってしまっているのでしょう。このみんなが下りるまでは上昇相場につく、というのはまさにギャンブル相場ともいえる状況です。カジノなど作らずとも、このギャンブル相場に賭けたい人はそうすれば良いでしょうし、そんなリスクをとりたくない、というなら近づかないに限る。IR法案、などとカジノというネガティブなイメージを消そうと躍起ですが、IRregular法案としかみえず、不正規の印象の方が強い、ともいえるのでしょうね。