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ＧＰＩＦや３共済、日本株122億円買い越し-株価底入れの７〜９月
野沢茂樹、竹生悠子
2016年12月19日 09:27 JST 更新日時 2016年12月19日 11:50 JST
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国債・財融債は3664億円の売り越し、13四半期連続で売り越す
日本株への影響力はＥＴＦ買い進める日銀に主役交代−メリル日本証
年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）や共済年金など「公的年金」は、国内外の株価が底入れし、円高に歯止めがかかった７−９月期に日本株を122億円買い越した。日本銀行が19日公表した資金循環統計で分かった。
同統計の資料によると、ＧＰＩＦや国家公務員共済組合連合会（ＫＫＲ）、地方公務員共済組合連合会、日本私立学校振興・共済事業団、年金特別会計などの公的年金は日本株を５四半期連続で買い越し、９月末の保有残高が38兆6411億円に増えた。外国証券は1351億円の買い越し。２四半期ぶりの買い越しで、残高は55兆724億円となった。
７−９月期は英国の欧州連合（ＥＵ）離脱選択に伴う投資家のリスク回避の動きが後退する中、円高進行が一服し、国内外で株価が底入れした。日本株と外国証券の６月末の残高は2014年末以来の水準まで目減りしたが、９月末にかけて盛り返した格好だ。ドナルド・トランプ次期米大統領の景気刺激策を先取りした国内外の株高や円安・ドル高を受け、ＧＰＩＦが保有するリスク資産の残高と構成比はさらに高まっている可能性が高い。
メリルリンチ日本証券の大崎秀一チーフ金利ストラテジストは、ＧＰＩＦは10月以降に約5.7兆円の収益を上げたと推計。３共済はともかく、ＧＰＩＦは資産構成の目標値に近づきつつあるため、「依然としてリスク資産のサポートにはなるが、日本株への影響力という点では株価指数連動型上場投資信託（ＥＴＦ）を買い進める日銀に主役が交代しつつある」とみている。
国債・財融債は3664億円売り越しと13四半期連続の売り越し。９月末の保有残高は51兆262億円に減少した。保有残高は安倍晋三政権が公的年金改革に関する有識者の報告書をまとめた13年10−12月期から９四半期連続で減ったが、今年１−３月期は日本銀行によるマイナス金利政策の導入を受けた債券高で増えていた。
９月末現在の運用資産額が132.1兆円のＧＰＩＦは14年10月に国内債の目標値を下げた一方、内外株式や外債を上げ、期待収益率は高いが価格変動も大きいリスク資産を増やした。公務員や大学関係者らが加入する３共済もＧＰＩＦに追随している。昨年10月からは、積立金のうち約27.3兆円の運用目標やリスク管理をＧＰＩＦと一元化。地共済と私学共済は独自の判断で運用する資金の大半に当たる約21.6兆円にも、同じ資産構成の目標値を採用した。３共済による資産構成の変更が済めば、合計約48.9兆円がＧＰＩＦと似通った運用成績になる見通しだ。
９月末までの３カ月間の株価指数の騰落率は、ＴＯＰＩＸが6.18％、ＭＳＣＩコクサイ指数が円換算で2.29％とそれぞれ上昇。新発10年物国債利回りは14.5ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）高いマイナス0.085％、同年限の米国債は12ｂｐ高い1.59％程度だった。円相場は１ドル＝101円35銭と１円85銭上昇し、四半期末としては14年６月末以来の円高・ドル安水準となった。
日銀が発表した今回の統計によると、国債・財融債と国庫短期証券を合わせた「国債等」の残高は９月末に1091兆円だった。公的年金は全体の4.7％を保有。構成比は３カ月前からほぼ横ばいだった。
日銀は４−６月期までの確報値も発表。公的年金の国債・財融債の売り越し規模は速報時点の１兆1252億円から8881億円に、日本株の買い越しは5577億円から6124億円に、対外証券投資の売り越しは1168億円から864億円に遡及修正した。
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-12-19/OIEP406TTDS901
株式相場の底で買った約6.5兆円の運用者、現金比率を上限に近づける
Tom Redmond
2016年12月19日 08:21 JST
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アーティザンのサムラ氏：買える割安株を今見つけるのは難しい
バリュエーションは市場の投資機会を大まかに映し出すことが多い
ストックピッカー（銘柄選別の名手）として受賞歴もある運用者のデービッド・サムラ氏は、市場に買いの好機がほとんどないとの見方から、現金保有比率を上限に近い水準に高めている。
アーティザン・パートナーズで約550億ドル（約６兆4900億円）相当を運用するサムラ氏は、米大統領選でのドナルド・トランプ氏勝利後に株価が世界的に上昇する中、国際ファンドでの現金比率を約13％と、上限の15％に近づけた。真の企業価値に達したと見なす銘柄を売却しているが、それらを置き換える株式を見つけるのは一段と困難になっているという。
バリュー投資家のサムラ氏は相場の頃合いを見計らうことができるとは言わないものの、同氏のバリュエーションに関する見識は相場の方向性の手掛かりをしばしば与えてくれる。同氏は２月に買いを再開したと述べたが、このタイミングは世界の株式相場が急激な下げ局面を終了する数日前だった。最近は、サムスン電子やＵＢＳグループといった既に株式を保有している企業の経営改善を支援する方策の追求により多くの時間を費やしている。
サンフランシスコでインタビューに応じたサムラ氏は「株式相場が今のように幅広く上昇している局面では、著しく割安な証券を探すことは一段と難しくなる」と述べ、ポートフォリオのバリュエーションは「市場に存在する投資機会を大まかに映し出す」ケースが多いと指摘した。
世界の株式市場の指標であるＭＳＣＩオールカントリー・ワールド指数は、２月11日に安値を付けてから20％上昇。予想株価収益率（ＰＥＲ）でみたバリュエーションは先週、約７年ぶりの割高水準に達した。米国株はトランプ氏勝利以降、過去最高値を更新し、ダウ工業株30種平均は一時、２万ドルの大台まであと40ドルに迫った。
原題：A $55 Billion Manager Who Bought at Market Low Returns to Cash（抜粋）
https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/iZkiWdmJsD9Q/v2/-1x-1.png
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-12-18/OIEJW26S972801
トランプ相場信用しないヘッジファンド運用者、資産の６割を現金保有
Anna Edney、Arie Shapira
2016年12月19日 10:11 JST
この先の株式市場に「多大なボラティリティ」発生を予想
ファニーメイとフレディマック、バークシャーには強気
ヘッジファンド、ケース・キャピタル・マネジメントの創業者ホイットニー・ティルソン氏は米大統領選後の相場上昇で米国株の時価総額が約１兆6000億ドル（約188兆円）膨らむ中でも、資産の約６割を現金にしている。
ドナルド・トランプ氏が大統領に就任する１月に向けて、市場に「多大なボラティリティ」が蓄積されているとする同氏は、「このトランプ相場に私は非常に懐疑的だ」とも17 日の電子メールに記した。
大統領選で民主党候補ヒラリー・クリントン氏を支持したティルソン氏はトランプ氏について、「行動が無謀」で「専門家」の見方を軽視する人物であることが示されたとみる。それでも11月８日の選挙後、ダウ工業株30種平均は8.2％上昇。1900年以降、大統領選後の同じ期間にこれだけの株価上昇を目にした次期大統領はトランプ氏以外に存在しない。
ティルソン氏は「あと５週間弱で大統領に就任する男がどういった人物かについて、投資家は集団で健忘症にかかっているようだ」と述べた。
同氏はボラティリティが高まる可能性は予想するものの、世界的金融危機への発端の一つとなった米サブプライム住宅ローン危機のような事態は想定していない。トランプ氏当選後に株価が急騰したファニーメイ（連邦住宅抵当金庫）とフレディマック（連邦住宅貸付抵当公社）には引き続き「非常に強気」とし、ウォーレン・バフェット氏率いる投資・保険会社バークシャー・ハサウェイについても強気姿勢を示した。
原題：Whitney Tilson Doesn’t Trust ‘Trump Rally,’ Expects Volatility（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-12-19/OIENS76JTSEB01
- トランプ氏の変革は吉か凶か、米世論割れる ムニューチンの超長期債、成功の可能性超低 豪21年財政黒字予想維持、格下回避 軽毛 2016/12/19 13:45:52
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