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マイナス金利生んだ中銀がＱＥ規模縮小−世界的な潮流か
Amanda Billner
2016年12月21日 18:54 JST更新日時 2016年12月22日 12:08 JST
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• スウェーデン中銀で６人いる理事中、３人がＱＥ延長めぐり異論
• 「他の中銀とも足並みがそろっている」−ＳＥＢチーフエコノミスト
マイナス金利を生み出した北欧で、この金融政策が限界に達したことが示唆されている。
スウェーデン中央銀行は21日、政策金利を過去最低のマイナス0.5％に据え置くとともに量的緩和（ＱＥ）を来年６月末まで継続することを決めたが、これは簡単な決断ではなかった。６人の理事の票が割れ、イングベス総裁は最終決定を迫られた。２人がＱＥ停止を求め、１人が購入半減を求めたのだ。
ＳＥＢのチーフエコノミスト、ロベルト・ベリクビスト氏は電話インタビューで、「際立ったのはＱＥをめぐり理事会が全会一致できなかった点だ」とし、「大局的に捉えれば、非伝統的な金融政策はスウェーデンで終了に向かいつつあり、他の中銀とも足並みがそろっている」と付け加えた。
デフレ定着を防ぐ取り組みに全力で取り組んできたスウェーデン中銀だが、今や世界の主要中銀と同じような認識に至りつつあるようだ。日本銀行は量的緩和から長短金利操作に軸足を移し、欧州中央銀行（ＥＣＢ）も国債購入プログラムが終了に近づいていることを示唆。米国に至っては、金利がゼロに近い状況が10年近く続いた後の引き締めを加速させる準備を進めている。
https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/iIbmefIgaroI/v2/-1x-1.png
スウェーデン中銀は一般国債、インフレ連動債をそれぞれ150億クローナ（約1900億円）追加購入すると決定。今年末までの６カ月間では計450億クローナの上積みとしていたため、規模縮小となる。ただ、イングベス総裁は金融政策を通じた追加刺激は今後ないと想定するべきではないとし、インフレ率が予想をかなり下回れば、政策金利の引き下げや国債購入の拡大はあり得るとくぎを刺した。
同総裁は21日の記者会見後のインタビューで「結局、インフレ率を２％に戻すためにやらなければならないことは何でもするということだ」と述べた。
原題：Birthplace of Negative Rates Nears End of the Road for Stimulus（抜粋）Swedish Central Bank Sees Growing Divisions as QE Extended (2)（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-12-21/OIJ4066KLVRK01
パスキ増資失敗の可能性高まる、公的救済必至か−デフォルト率70％
Sonia Sirletti
2016年12月21日 23:43 JST 更新日時 2016年12月22日 09:49 JST
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期待されるアンカー投資家はこれまでのところ増資に関心を示さず
債券の株式転換で約20億ユーロの資本調達が可能になる
イタリアの銀行モンテ・デイ・パスキ・ディ・シエナの50億ユーロ（約6130億円）相当の増資計画は、投資家需要を十分に呼び込めず、政府による救済が必要になる可能性が高い。事情に詳しい複数の関係者が指摘した。
モンテ・パスキが21日の取締役会終了後に発表したところでは、期待されるアンカー投資家はこれまでのところ増資に関心を示していない。一方、一般投資家と機関投資家が合計で約25億ユーロ相当の債券の株式転換に応じたことで、約20億ユーロの資本調達が可能になる。
事情に詳しい複数の関係者によると、カタールの政府系ファンドも投資を検討していたが、増資引き受けの確約には至っておらず、増資に応じることを検討している他の機関投資家は、アンカー投資家から10億ユーロを調達できることが資金を投じる条件になると示唆している。
モンテ・パスキの存続可能性をめぐる不安が高まる中で、同行は21日の届け出で流動性が底を突く時期が４カ月後と、従来想定していた11カ月後よりも近いことを明らかにした。同日のミラノ株式市場で同行の株価は急落し、12％安の16.30 ユーロで終了。年初来では約87％下げている。
スウェドバンクのストラテジスト、パール・マグヌソン氏は21日のリポートで、「モンテ・パスキによる民間資本の調達努力に関するこれまでの報道には非常にがっかりさせられる。政府の介入が日に日に近づいているようだ」と指摘。政府による介入は「株主と劣後債保有者に損失を強いることになり、それ自体が大きな懸念になる」との見方を示した。
モンテ・パスキの劣後債をめぐり市場が織り込むリスクも過去最悪となっている。ブルームバーグが集計したデータによれば、2019年３月満期の劣後債５億ユーロ相当の価格は0.06ユーロ安の0.44ユーロと過去最安値を更新。ＣＭＡのデータによると、同行の劣後債のデフォルト（債務不履行）に備える期間５年のクレジット・デフォルト・スワップ（ＣＤＳ）は、70％のデフォルト確率を示唆している。
イタリア政府は今週に入り公的借り入れを最大200億ユーロ増やす承認を議会に求め、モンテ・パスキや他の銀行の救済に備える準備が前進した。
原題：Paschi Falls as Buyers Said to Balk, Making State Aid Likely (2)（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-12-21/OIJG8M6TTDSX01
信条は捨てる神あれば拾う神あり−アジアのヘッジファンド勝ち組
Bei Hu、Kathleen Chu、Klaus Wille
2016年12月22日 11:09 JST
ＢＦＡＭやＬＩＭ、セリカなどのファンドが今年好調
ダイモン・アジアは円などアジア通貨下落に賭けて利益を上げた
捨てる神あれば拾う神ありだ。
アジアの多くのヘッジファンドが今年低迷する中で、こうした信条を持ったＢＦＡＭパートナーズやＬＩＭアドバイザーズ、セリカ・パートナーズ・アジアなどトップクラスの一角を担うファンドが好調だった。１−３月（第１四半期）に売り込まれた商品関連の債券を買い入れたり追加保有したりしたことが寄与し、日中の不安定な相場変動に苦しんだアジアのヘッジファンドの中で際立つ実績を残した。
ＢＦＡＭのマルチ戦略「アジアン・オポチュニティーズ・マスター・ファンド」は１−11月のリターンがプラス16％だと事情に詳しい関係者が非公開情報だとして匿名を条件に語った。運用資産は今年末時点で20億ドル（約2350億円）を上回る見込みだという。
セリカのクレジットファンドは1−11月のリターンがプラス30％を超える。別の関係者が明らかにした。香港でアイバン・リー氏が運用する同ファンドは、年初に買い入れたインドネシアや資源会社の債券が値を戻したことで、利益の大半を確保したと関係者は説明した。セリカの担当者はコメントを控えた。
ＬＩＭのジョージ・ロング最高投資責任者（ＣＩＯ）は、３億400万ドル規模の「ＬＩＭアジア・スペシャル・シチュエーションズ・ファンド」の１−11月のリターンがプラス10％（手数料調整後）だったと語った。商品業界を中心とする高利回り債は、同業界の持ち直しと一部企業の債務借り換えに伴い、価格が回復した。
ダイモン・アジア・キャピタル（シンガポール）のマクロファンド（運用資産34億ドル）は１−11月にプラス約12％のリターンを記録した。投資家に送付された推計で分かった。同社の「ダイモン・アジア・カレンシー・バリュー・ファンド」（運用資産７億2100万ドル）のリターンはプラス45％。円などアジア通貨がドルに対し下落すると想定したことが両ファンドに利益をもたらした。
原題：BFAM, Dymon Shine in Asia Hedge Funds’ Toughest Year Since 2011（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-12-22/OIKBB86JIJVC01
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