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米経済見通しとドル・円相場が日本株を再び支配か−強気派には打撃
Min Jeong Lee、竹生悠子
2017年3月28日 10:03 JST
日本株が再び米経済成長見通しとドル・円相場に動かされつつある。米国で下院共和党がヘルスケア法案への支持が十分に集まらなかったために採決を断念したことから、トランプ米大統領の政策実行能力に対する懸念が高まり、27日のＴＯＰＩＸは１％を超える下げとなった。円が１ドル＝110円に向け上昇したこともあり、ＴＯＰＩＸは年初来の上げを大きく失った。
米連邦準備制度理事会（ＦＯＭＣ）が利上げを進める中で、日本銀行の刺激策が支えとなるＴＯＰＩＸは独自の道を歩むとみる日本株の強気派にとって打撃だ。企業の増益率が17％を超えるとの見通しも、円高と米経済を巡る地合いを克服できていない。
ＳＢＩ証券の鈴木英之投資調査部長は、トランプ大統領の公約に潜んでいたリスクが表面化しつつある今、適切なバランスをどこで見いだすかが問題になっていると話す。
大和住銀投信投資顧問・経済調査部の門司総一郎部長は、投資家は景気や企業利益などのファンダメンタルズに焦点を絞るべきだと指摘。４月の企業利益が日米の株式相場の方向を予測する上で最も重要なポイントになり得るとみている。
フィリップ証券の庵原浩樹リサーチ部長は「ヘルスケア法案を巡り、共和党内の溝が深まってしまった可能性がある」とし、米政権が税制改革に重点方針を転換したとしても、「党内の意見の食い違いを修正できるのかは不透明。トランプ米政権への期待がはく落しただけでなく、市場がこれまで描いてきた青写真の実現が難しくなった」と述べている。
原題：Escape Route Eludes Japan Stocks Still Hostage to U.S. Sentiment（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2017-03-28/ONI1MJ6KLVRS01
黒田総裁に残された３つの課題、まず金利予測公表を−門間前日銀理事
日高正裕、Chikako Mogi、藤岡徹
2017年3月28日 09:00 JST
• 展望リポートには「致命的欠陥」、日銀の物価見通しは「非現実的」
• 将来損失を含めたバランスシートの見通しを明らかにすることが必要
日本銀行前理事の門間一夫氏は、黒田東彦総裁の来年４月の任期終了までの課題として、政策金利の誘導目標の見通しを公表すべきだと提案した。長短金利操作の下、誘導目標の引き上げに神経質になる市場との対話を円滑に進める狙いがある。
門間氏は24日のインタビューで「日銀が適切なイールドカーブ（利回り曲線）水準をどう判断しているのか、もう少しイメージを持てるような情報発信が必要だ」と説明。市場の関心は長短金利操作に集中しており、説明が不十分なまま金利上昇の思惑が強まれば金利操作は難しくなると懸念を示した。日銀が経済・物価の見通しと整合的だと考える見通しを示せば「市場との議論が深まる」という。
門間一夫氏
Photographer: Andrew Harrer/Bloomberg
具体的には、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が公表するフェデラル・ファンド（ＦＦ）金利見通しを参考に、四半期の経済・物価情勢の展望（展望リポート）で短期金利（日銀当座預金の一部に適用する政策金利）と長期金利（10年物国債金利）の誘導目標について見通しを公表することを挙げた。
日銀を昨年５月末に退任し、現在はみずほ総合研究所のエグゼグティブエコノミストを務める門間氏は、金利見通しの公表のほか、高めになりがちな物価見通しの現実的な水準への見直し、金融緩和の出口で生じうる損失を含めた財務見通しの公表−の３点が必要だと指摘した。
誘導目標
日銀は昨年９月に導入した長短金利操作付き量的・質的金融緩和の下で、長期金利目標を「０％程度」、短期金利を「マイナス0.1％」としている。原油価格反転や円安の影響で、物価上昇率が年内に１％に達するとの見方が強まり、エコノミストからは長期金利の誘導目標を黒田総裁の任期中に引き上げるという見方も出ていた。
３月の金融政策決定会合の「主な意見」では、政策委員の１人が「長短金利操作の手順や政策反応関数について、今のうちから議論しておく必要がある」と指摘した。
１月に公表された展望リポートによると、日銀の政策委員の消費者物価（除く生鮮食品、コアＣＰＩ）の2017年度の見通しの中央値は前年比1.5％上昇だったが、門間氏は「非現実的」であり、民間の見通しである１％程度が「妥当な線ではないか」と述べた。
門間氏は日銀のチーフエコノミスト的存在である調査統計局長を長年務めた。展望リポートの物価見通しは物価目標に沿った高めの数値になる傾向が強く、「市場と認識を共有しにくいという致命的な欠陥がある」という。市場の関心が今後の金利動向に移る中、「前提となる経済・物価の見方をなるべくバイアス（偏見）なく発信していくことは市場との対話の第一歩だ」との見方を示した。
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日銀
複数シナリオ
財務悪化のため、いずれ日銀が国債を買えなくなり長短金利操作ができなくなると懸念する市場参加者もいる中で、バランスシート（貸借対照表）の見通しについてもＦＲＢ同様に情報発信が必要だという。日銀が複数のシナリオを提示し、「損失は出るかもしれないが、とてつもなく巨額の損失が発生するのは極めてまれなケースだと説明することで、世の中で不安が広がるような議論を防ぐことにもつながる」と述べた。
黒田総裁の任期終了まであと１年。市場では、次の日銀の一手は追加緩和ではなく国債買い入れ減額や金利引き上げなど出口方向になるとの見方が強いが、門間氏によれば、今年の利上げは難しく、来年の可能性も高くない。長期的にも「出口に行ける可能性は自明ではなく、むしろ２％になかなか行かず、政策の枠組みを考え直さなければならないということもあり得る」としている。
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2017-03-28/ONGCC06KLVR401
ＮＹ外為：ドル下げ幅縮小、一時リフレ取引再考で４カ月ぶり安値
Dennis Pettit
2017年3月28日 05:22 JST 更新日時 2017年3月28日 06:26 JST
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27日のニューヨーク外国為替市場ではドルが下落。トランプ政権への期待を背景にしたリフレ取引は影を潜めている。ただ、ドルの主要10通貨に対する動きを示すブルームバーグ・ドル・スポット指数は一時４カ月半ぶりの低水準を付けた後、下げ幅を縮小した。
ニューヨーク時間午後５時10分現在、ブルームバーグ・ドル・スポット指数は前営業日比0.4％安。ヘルスケア法案が24日、採決に至らず撤回されたことから、米財政拡大を基にした世界的なリフレ取引が見直されている。
この日のドルは逃避需要を背景に対円とスイス・フラン、英ポンドに対して特に下げた。一方、原油と商品の下落から新興市場国通貨に対するドルの下げは小幅だった。
ドルは対円で0.6％下げて１ドル＝110円66銭。対ユーロでは0.6％下げて１ユーロ＝1.0864ドルとなっている。
ドルは幅広く下げているが、対円では大統領選挙後につけた値上がり分のうち半分超を確保している。ドルは心理的に節目となる水準の１ドル＝110円を維持し、109円93銭の50％リトレースメントを上回っている。
公に話す権限がないとして匿名を条件に述べたアジアと欧州のトレーダーは、ドル買い注文が110円付近に仕掛けられていることも、この日のドル安に歯止めをかけたと話す。同トレーダーは１ドル＝109円80銭で新たな注文が仕掛けられている可能性があると指摘する。テクニカル分析によると、これは11月18日に記録した安値からの支持線と一致する水準だ。
ユーロは対ドルで一時１ユーロ＝1.0906ドルと、11月11日以来の高水準まで上昇したが、その後上げ幅を縮小した。
原題：Dollar Pares Decline to 4-Month Low in Reset of Reflation Trade（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2017-03-27/ONHP5Q6VDKHS01
南ア大統領が財務相に帰国命令、内閣改造観測強まる−ランドが大幅安
Sam Mkokeli
2017年3月28日 01:48 JST
南アフリカのゴーダン財務相はズマ大統領からロードショー（機関投資家向け説明会）を中止するよう指示を受け、ロンドンから帰国する計画だ。ズマ大統領は内閣改造の準備を進めているとの見方が強まった。
ズマ大統領はゴーダン財務相とジョナス副財務相に英米で１週間行う予定だったロードショーの中止を命じた。これを受けて南ア・ランドが大幅安となった。ズマ大統領の報道官は中止理由については明らかにしていない。
原題：Zuma’s Recall of Gordhan From London Sparks Cabinet Speculation（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2017-03-27/ONHAA76VDKHX01
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