来年の相場予想
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/53097286.html
2018年12月22日　在野のアナリスト

米国でつなぎ予算が成立できず、一部の政府機関が閉鎖されました。トランプ大統領が国境の壁建設費用を含むよう要求、民主党が多数派の下院は壁建設をもりこみ、共和党が多数の上院はもりこめなかった。米国のネジレは深刻です。マティス国防長官が2月で退任したら、トランプ氏の暴走が止まらなくなる、ともされますが、早くもパウエルFRB議長の解任を議論している、などと報じられます。 今回の政府機関の閉鎖も、クリスマスや年末休暇をはさみ、国防などの予算は成立しているので影響は軽微、という判断があってそうしたのかもしれませんが、今後も不規則な動きが市場を混乱させるでしょう。今回の決定をうけ、米株は朝高後、一気に大幅なマイナス圏に沈み、NASDAQは弱気相場入りとされる20%の下落幅を越えてきました。世界経済のアンカーとされる米国が一番の不安定要因となっています。 何とか先週末は日経平均で20000円台をキープしましたが、米株安をうけて先物は19000円台に突入しています。日本でもTOPIXはすでに弱気相場入りとされる、高値から20%以上の下落を記録しています。昨年末のTOPIXは1817.56であり、これは日銀が今年買ったTOPIX型のETFは、すべて損失として計上されるということです。日銀は今年6兆円以上、ETFを買っているので、2割とは言いませんが、1割の損失でも6000億円の損失。日銀の保有ETFの損益分岐点は、日経平均で18500円とされますが、それを割れてくると今まで買った分がすべて損失として計上されることになります。 それ以前に、今年度の決算でETFの損失を計上したら国会でも問題視され、日銀が袋叩きになることでしょう。日銀の決算発表は来年の6月ごろですが、国会が要請すればETFの評価損益ぐらい、すぐにでてくるはず。むしろ出せなければそれも日銀を袋叩きにする要因となるでしょう。日銀の本当の損益分岐点は、安倍ノミクスの失敗を如実に示すものになるのかもしれず、それが参院選前に発表されるかどうか、それは非常にセンシティブな問題といえ、日銀は発表を遅らせる可能性が高いともいえるのです。 しかしこれは日銀に限った話ではありません。FRBが利上げを止めた途端、強烈な円高が襲う。市場ではすでにFRBの利上げ停止を織りこみ始め、円高が進みやすくなっていますが、さらに経済が混乱すれば逃避の円高が襲う。そうなれば、海外の持ち分比率を上げた年金も損失を蒙る。米株安、円高のダブルパンチであり、しかも日本株でも損失をだすと、日本国債を売ってバランスをとろうとする、それがさらに金利差縮小で円高を促すかもしれません。しかも円高は、海外投資を増やした金融機関も直撃する。国内では稼げず、海外投資でも失敗すると、日本にも金融不安が襲うかもしれない。日銀、年金、金融機関と、いずれも来年から数年かけて正念場を迎えることになるでしょう。 昨年、私は18年の市場予想として『日経平均はオーバーシュートも含めて上限25000円、しかもつけるなら早い段階でしょう。失敗すると16000円』としました。失敗とは、Brexitを始めとする十大リスクの決着のことですが、今年は失敗とはいえず、先送りしただけでも下限に近付いてきた、といえます。来年は先送りした分が、それ以上の影響を伴った問題となってきます。特に、債務の問題がどこかの国で破裂したときはリーマンショック級の問題が勃発することには要注意です。来年、起きる可能性は高くないですが、株安がそれを加速度的に起こしやすくさせる点には注意が必要です。日本の日銀、年金、金融機関だけではない。金融で肥大化した市場、その恩恵に浴していたところほどリスクが高まることは間違いなく、各国でも年金に直撃すると、社会不安が深刻化する恐れもでてくるのです。 来年の市場は非常に読みにくく、ボラタイルな展開が予想されます。金融で肥大化したのは需給も同じ、それが相場を上にも下にも行き易くさせます。上は21000円、下は14000円ぐらいはあり得るでしょう。むしろ債務問題が破裂したら、1万円割れもみえてきます。これは悲観のし過ぎですが、20000円を超えることが心理的負担になってくることは十分に考えられ、上値が限定的になる一方、下値は叩きやすい。それぐらい世界に漂う問題は深刻であり、かつ解決する術を政治がもっていない、むしろ政治が悪化させる要因であることが問題なのです。亥年は「固まる」などと言いますが、むしろ呆然として硬直するような場面が増えてしまうのでしょう。アルゴリズム取引の冷徹なシステムは、人を凍らせるほどの残酷な現実をみせることもありそうです。努々油断しないことが大切な一年になるのでしょうね。

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