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モルガンＳ：ゴルディロックスシナリオ、市場は織り込み過ぎ
Joanna Ossinger
2019年3月11日 23:29 JST
インフレ圧力が見られないまま世界的に経済成長が安定し、主要中央銀行が今後24カ月間政策を据え置く可能性はある。しかし、このシナリオを市場は過度に織り込んでいると、モルガン・スタンレーは指摘する。
一方で、中国の景気刺激策で世界の成長がさらに強く持ち直す、あるいは１−３月（第１四半期）業績の顕著な弱さが市場に一段と大きな影響を及ぼしたといった「テール」リスクに関しては投資家は過度に否定的だと、アンドルー・ シーツ氏率いるストラテジストは分析した。
ストラテジストは10日のリポートで、「市場は中心的なシナリオにあまりに自信を持ち過ぎている」と記述。底堅いがインフレ圧力を伴わない成長のシナリオである「ゴルディロックスを受け入れてはならない」と記した。
同ストラテジストらはドルの循環的なピーク、新興国資産のアウトパフォーマンスなど、大きな市場の反転を見込んでいると指摘。債券のボラティリティを購入することも勧めた。
今年は「マクロの転換点を迎えるだろう」とし、「成長やインフレ、政策期待にわたる、市場にまつわるあらゆる部分で問題が想定される」と記した。
原題：Morgan Stanley Says Market Is Overpricing Goldilocks Scenario（抜粋）
トルコがリセッション入り、10−12月ＧＤＰ2.4％減−リラ一時下落
Cagan Koc
2019年3月11日 16:52 JST
トルコ経済は約10年ぶりにリセッション（景気後退）に陥った。
11日の発表によれば、2018年10−12月（第４四半期）国内総生産（ＧＤＰ）は季節調整済みで前期比2.4％減と、1.6％減（改定値）だった７−９月に続くマイナス成長。前年同期比では３％減だった。ブルームバーグのエコノミスト調査ではそれぞれ2.4％減、2.5％減が見込まれていた。
リラは発表後に一時0.5％安となった。イスタンブール時間午前10時３分（日本時間午後４時３分）現在は１ドル＝5.4590リラ。
原題：Turkey Enters First Recession in a Decade as Elections Loom (1)（抜粋）
ゴールドマンがドル取引で失敗−今は対円のドル売り持ち勧める
Joanna Ossinger
2019年3月11日 13:27 JST
• 米金融当局がハト派論調強めるとの読みは当たった
• ７日のＥＣＢ発表後、損失拡大回避のためのストップロス執行
ゴールドマン・サックス・グループは米金融当局がハト派論調を強めるとの見通しを巡り、読みが半分当たったものの、ドルの取引で失敗した。そこで、今は別の戦術を試みている。
最近までドル指数 （ＤＸＹ）の売り持ちを勧めていた同社だが、７日に損失拡大回避でポジションを解消するストップロスが97.50の水準で執行された。欧州中央銀行（ＥＣＢ）の政策発表を受けての動きだった。これは1.4％の潜在的な損失になると、ザック・パンドル氏ら同社ストラテジストが８日遅くのリポートに記述した。
現在勧める戦術的な取引は円に対してドルを売り持ちすることという。
ゴールドマンが勧めたＤＸＹの取引は、政策軌道の変化を示唆したと思われたパウエル米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長の１月上旬のスピーチ直後に開始された。米当局の論調の変化は基本的にゴールドマンの予想通りとなったが、同時に他の主要国・地域の成長が想定外に下振れし他の中央銀行もハト派色を強めたとストラテジストらは説明。このため、ドルが比較的高いままとなった。
「現在のデータの状態から恩恵を受けるのは主に円である公算が大きいとみられる」とストラテジストらは記述。「引き続きドル安を予想しているが、この見方を支えるようなデータが出るとしても、世界の成長に悲観的な市場では、対ユーロの比重が大きいこともあり、ドル指数の下落実現には時間がかかるだろう」と分析した。
ＥＣＢは７日に経済見通しを引き下げ緩和措置拡大を発表。ドル指数は同日、年初来の高値に達した。
一方、円について強気の見方を示すストラテジストやエコノミスト、ファンドマネジャーは多い。ゴールドマンは現在、１ドル＝108円を目標に円に対してドルを売り持ちとする取引を勧めている。ドル・円相場は８日、111円16銭で終了し、あと３％下落する必要がある。
原題：Goldman Cops to Misstep on Dollar Call, Eyes Yen Trade Instead（抜粋）
米小売売上高：１月はプラスに転じる−コア売上高が大きく改善
Katia Dmitrieva
2019年3月11日 21:35 JST 更新日時 2019年3月11日 23:50 JST
昨年12月に大きく減少した米小売売上高は、今年１月にプラスに転じた。前月は一方で、速報値から下方修正された。
キーポイント
• 小売売上高は前月比0.2％増−予想は横ばい
o 昨年12月は1.6％減に下方修正−速報値1.2％減
• コア売上高は1.1％増で予想上回る伸び−前月は2.3％減
o コア売上高は飲食店、自動車ディーラー、建材店、ガソリンスタンドを除いたベース
インサイト
• １月の小売売上高は市場予想を上回り、消費の力強さを巡る懸念を和らげそうだ。昨年12月の減少は政府機関の閉鎖や季節要因が影響した可能性が高い
• 賃金上昇や堅調な労働市場が、経済の最大部分を占める消費を支えている
詳細
• 主要13項目中、８項目で改善が示された
• 特に建材や食品・飲料、スポーツ用品店、趣味用品で伸びが目立った
• ガソリンスタンドは２％減
o 小売売上高はインフレ調整されないため、同項目の減少はガソリン価格低下と販売減少のどちらか、もしくは両方を反映した可能性がある
• 自動車ディーラーは2.4％減と、ここ５年で最大のマイナス
• 自動車とガソリンを除いたベースでは、小売売上高は1.2％増−前月は1.6％減
• オンライン販売などの無店舗小売りは2.6％増と、１年余りで最大の伸び
統計の詳細は表をご覧ください。
原題：U.S. Retail Sales Rise in January, Stabilizing After a Slump (1)（抜粋）
(統計の詳細を追加し、更新します.)
ボーイング株、2001年以降で最大の下げ−７３７ＭＡＸ事故で
Bloomberg News
2019年3月11日 9:11 JST 更新日時 2019年3月11日 23:42 JST
• 米市場で一時13％安、中国とインドネシアが運航停止命令
• エチオピア航空機事故、昨年10月の墜落事故に類似と専門家
エチオピア航空墜落事故のニュースを受け、米ボーイングに厳しい目が向けられている。同社製７３７ＭＡＸ８の墜落事故は５カ月で２回目で、中国とインドネシアの当局は運航停止を命令した。11日の米市場でボーイングの株価は一時13％下げ、2001年９月11日の米同時多発テロ以降で最大の下落となった。
エチオピア航空302便はアディスアベバからケニアのナイロビに向かって離陸した数分後に墜落し、乗客乗員157人全員が死亡した。同航空は今後通知するまで同型機の運航を停止すると発表。中国当局は国内航空会社が保有する同型機全96機の運航を停止させると決定し、インドネシア航空安全当局も12日からの全面運航停止を明らかにした。
エチオピア航空302便が３月10日に墜落した現場
Photographer: Jemal Countess/Getty Images
７３７ＭＡＸはボーイングにとって営業利益のほぼ３分の１を稼ぐ人気機種だが、昨年10月にインドネシアの格安航空会社ライオンエア運航の同型機がジャワ海に墜落して乗客乗員189人が死亡した事故が起きたばかりだった。中国、インドネシアの措置に他国が続く見通しも強まっており、韓国当局は同型機に対する特別査察を開始した。
欧州当局は米国およびボーイングと連絡を取っているとしつつ、行動に踏み切るには時期尚早だとしている。
米国時間11日早朝の時間外取引で、ボーイング株は前週末比10％下落。米ゼネラル・エレクトリック（ＧＥ）との合弁会社で同型機向けエンジンを製造する仏サフランは、パリ時間午前11時15分時点で1.8％安となっている。
元商用機パイロットで、インドのチェンナイを拠点に航空安全コンサルタントを務めるモハン・ランガナタン氏は「ボーイング７３７ＭＡＸには危険な設計上の欠陥がある」と指摘。「ライオンエアとエチオピア航空の墜落には間違いなく類似点がある」と述べた。
世界最大級かつ最も影響力の大きい航空旅行市場の１つである中国での全面的な運航停止はボーイングの信用へのさらなる打撃となるほか、同社の財務上のリスクとなり得る。同社のウェブサイトによると、１月までに引き渡された７３７ＭＡＸの20％が中国の航空会社向け。
ボーイングのウェブサイトに掲載された１月までのデータによると、中国南方航空には同型機16機が納入されており、そのほかにも34機を発注済み。中国東方航空には13機、中国国際航空には14機が引き渡されている。そのほか海南航空や山東航空などにも納入されている。
原題：Boeing Drops Most Since 2001 as Second 737 Crash Grounds Flights（抜粋）
エヌビディア：メラノックス買収へ、69億ドル−データセンターに注力
Ian King
2019年3月11日 22:23 JST
米半導体メーカーのエヌビディアは同業メラノックス・テクノロジーズを69億ドル（約7668億円）で買収することで合意した。これにより、成長しているデータセンター関連市場への進出を強化する。
エヌビディアは米・イスラエル企業のメラノックスに１株当たり125ドルを現金で支払う。メラノックスはコンピューターサーバーの情報伝達を高速化する半導体を製造している。メラノックスの８日の株価終値は109.38ドル。買収額は終値に14％上乗せした水準となる。
エヌビディアのジェンスン・フアン最高経営責任者（ＣＥＯ）はインタビューで、「データセンターの重要度はかつてないほど高い」と述べ、「この合併で当社は今まで以上のスピードで革新していくことができる」と話した。
原題：Nvidia to Buy Mellanox for $6.9 Billion in Data Center Push (1)（抜粋）
アップル、日本で80万人の雇用創出ー村田製やミネベアミツミを紹介
古川有希
2019年3月11日 9:21 JST
• 日本法人で4000人、サプライヤーで22万人、アプリ開発で57万6000人
• 「私たちの製品は日本製部品やサプライヤーの機器で作られている」
米アップルの事業展開に伴い、電子部品メーカーやアプリ開発など日本での雇用創出が80万人を超えた。日本法人のホームページで公表した。
内訳は日本法人の社員4000人のほか、アップル向けのサプライヤーで22万人、アプリケーションのダウンロードサービス「アップストア」の開設により新たに生み出されたアプリの開発・設計に関する産業で57万6000人。アイフォーン向けに部品を供給する村田製作所やミネベアミツミを写真付きで紹介した。
日本での雇用創出が80万人を超えた
Photographer: Daniel Acker/Bloomberg
アイフォーンの販売は伸び悩み、2018年10−12月期の売上高は前年同期に比べ15%減少した。日本の携帯市場では首位を維持しており、ホームページでは「私たちの主要な製品は、日本で作られた部品や材料を含んでいるか、日本を拠点とするサプライヤーの機器を使って作られている」として日本の重要性を強調した。
アップストアを通じて日本のアプリ開発者が稼ぎ出した収益は08年以降で累計240億ドル（約２兆6670億円）に達したとしている。
サウジ、合意以上の規模での減産を４月も継続−当局者
Javier Blas
2019年3月11日 18:45 JST
• 日量1000万バレルを大幅に下回る生産を計画−３月と同ペース
• ３月の日量生産は２月から50万バレル減少
サウジアラビアは合意以上の規模での減産を４月も続けると、同国の政策に詳しい当局者が明らかにした。２カ月連続で需要を大幅に下回る供給となる。
原油価格は石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）加盟国の多くが政府支出をカバーするのに必要な水準を下回ったままで、原油の価格決定力を回復したいサウジの決意がうかがわれる。
内部協議だとして匿名で語った同当局者によると、サウジは４月に日量1000万バレルよりもはるかに少ない生産を計画しており、これは３月と同じペースの減産。今月の日量生産は２月から50万バレル減らしている。サウジは昨年、ＯＰＥＣおよびロシアを含むパートナー諸国との間で、１日当たりの生産上限を1031万バレルとすることに合意した。
製油業者がサウジに４月分として要請する原油供給量は日量760万バレル以上だが、同国はこれを63万5000バレル下回る700万バレル弱を供給する方針だと、関係者は述べた。
原題：Saudi Arabia Is Said to Extend Deep Oil Output Cuts Into April
米国産シェール、2020年代半ばまでＯＰＥＣを圧迫へ−ＩＥＡ見通し
Grant Smith
2019年3月11日 20:05 JST
• イランとベネズエラの減産、ＯＰＥＣの生産能力押し下げへ
• ＯＰＥＣ産原油への需要は2024年まで減産前の水準に回復しない公算
米国がシェールオイルの生産を拡大させるに伴い、石油輸出国機構（ＯＰＥＣ）は市場での影響力をかつての最大顧客だった米国に奪われている。国際エネルギー機関（ＩＥＡ）によると、この状況は今後５年間は続く見通しだ。
ＩＥＡが発表した中期展望によると、ＯＰＥＣの原油生産能力はベネズエラとイランの減産により2024年までに縮小する。ライバル産油国の生産が増えるに伴い、ＯＰＥＣ産原油への世界需要は同年までに、減産開始前の2016年より前の水準に回復することはない公算だ。
American Decade
U.S. shale oil will dominate non-OPEC supply growth until the mid-2020s
Source: International Energy Agency
ＩＥＡは、米国のエネルギー生産増が今後も続き、24年末までの世界の生産拡大の70％を占めるとみている。その頃までに米国は日量900万バレルの輸出が可能だ試算されている。これはロシアを抜き、サウジアラビアにも迫る規模だ。
ＩＥＡは「中期的には、米国が引き続き供給増の中心となるだろう」としている。
原題：OPEC Will Be Squeezed by U.S. Shale Until Mid-2020s, IEA Says（抜粋）
英政権：ＥＵ離脱交渉は「行き詰まり」、土壇場でＥＵに妥協求める
Tim Ross、Kitty Donaldson
2019年3月11日 21:59 JST
• メイ首相、ユンケル欧州委員長と10日夜に電話会談−進展なし
• 12日に首相離脱案を議会採決、下院院内総務は野党議員にも支持訴え
メイ英政権は欧州連合（ＥＵ）離脱交渉が「行き詰まっている」と認めた。メイ首相とＥＵが結んだ離脱合意を英議会が廃案に追いやるのを防ごうと、英閣僚らはＥＵに対し土壇場での妥協を求めている。
英首相府は11日、メイ首相が欧州連合（ＥＵ）の行政執行機関である欧州委員会のユンケル委員長と10日夜に電話会談したことを明らかにした上で、交渉に進展がないとして首相がブリュッセル入りする計画はないと述べた。
レッドソム下院院内総務は、首相の離脱案を巡り12日に予定されている議会採決で可決を勝ち取れるよう、英国とＥＵの離脱交渉担当者らに「最後の一押し」を訴えた。レッドソム氏は与党・保守党だけでなく、労働党とスコットランド民族党（ＳＮＰ）の野党議員らにも離脱協定を支持するよう呼び掛けた。
レッドソム氏はインタビューで、「一丸となって首相を支持する必要があるだろう」と述べ、そうすることによって「離脱方法を修正する可能性」に余地を残しつつ「前に進むことができる」と語った。
12日の議会採決を前に語るレッドソム下院院内総務
Source: Bloomberg)
原題：U.K. Says Brexit Talks in Deadlock Despite Appeal to EU for Help（抜粋）
クーレ理事、ＥＣＢの最新パッケージは政策の180度転換ではない
Piotr Skolimowski
2019年3月11日 16:14 JST
• 「現時点で」リセッションの兆候見当たらず−減速自体は驚きでない
• 量的緩和はＥＣＢの政策手段の１つだが、再開の必要はない
欧州中央銀行（ＥＣＢ）が市中銀行向け長期資金供給の再開を決め過去最低の現行金利を据え置く期間の延長を発表したのは、当局者らが政策を転換させたことを意味しないと、クーレ理事が述べた。
クーレ理事は11日のイタリア紙コリエレ・デラ・セラとのインタビューで、政策委員会の７日の決定を擁護し、予想よりも早く訪れた景気減速に対応しているだけだと説明した。減速自体は驚きではなかったとも述べた。当局は「現時点で」リセッション（景気後退）の兆候があるとは考えていないとし、インフレ率は最終的には中銀が目指す２％弱の水準に達するだろうが、そうなるまでの時間は長くなるだろうとの見方を示した。
「ユーロ圏の成長が潜在成長率に向けて調整していくと考えている」とし、７日の決定は「政策の反転ではなく、この診断に合わせて注意深く微調整したものだ」と語った。
量的緩和（ＱＥ）プログラムを再開する必要はないとし、「経済成長は以前より弱まったが堅調だ」と述べた。ＱＥは今や、ＥＣＢの政策手段の１つだとも述べた。
原題：Coeure Says ECB Not Reversing Course on Policy With New Package（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2019-03-11/PO6XRK6TTDS601
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