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為替フォーラム2019年3月23日 / 12:10 / 8時間前更新
市場期待に満額回答のＦＯＭＣ、円相場にしわ寄せか
尾河眞樹 ソニーフィナンシャルホールディングス 執行役員兼金融市場調査部長
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［東京 ２３日］ - ３月１９、２０日に行われた米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は、ハト派色を一段と強めた。成長率見通しは２０１９年が２．３％から２．１％へ、２０年が２．０％から１．９％へと引き下げられた。バランスシートの縮小は５月からペースを鈍化させ、９月末には停止する方針が示された。
最も注目されていたＦＯＭＣメンバーの政策金利見通し、いわゆるドットチャートは昨年末に発表された分布が引き下げられ、この３カ月間で全体的にメンバーがハト派に傾いたことが明確になった。今年の利上げはゼロ回、２０年は１回で、それで打ち止めとの予想だ。
ただ、長期的な見通しを示す中立金利は、１２月時点の２．７５％に据え置かれた。
これに対し、政策金利に対する期待を示す米フェデラルファンド（ＦＦ）金利先物は１９年が２．２８５％、２０年が２．０３０％で、市場は来年にかけて「利下げ」を織り込んでいる。つまり今回のＦＯＭＣは、市場からの催促に米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の方が寄り添った格好だ。
＜市場に「寄り添いすぎた」可能性＞
ＦＲＢはその期待に十分すぎるほど応えたはずだが、直後の市場の反応は必ずしもポジティブなものとはならなかった。１月はＦＲＢの「ハト派」転換を受けて米株が上昇、リスクオンの流れから、ドル安とともに円安圧力も一段と強まり、ドル円は底堅い展開となった。
だが、今回はＦＯＭＣ直後にいったん株が上昇したものの、ほどなくして上げ幅を縮小し、終わってみれば２０日のＳ＆Ｐ５００種株価指数は８．３４ポイント下落、ダウ工業株３０種も１４１ドル安で取引を終了した。リスクオフの中、ドル安と共に円高が進行し、ドル／円は一時１１０円台半ばまで下げた。
筆者は、ＦＲＢが市場に「寄り添いすぎた」ために、かえって政策に対する不透明感が増し、市場参加者の戸惑いがこうした反応になって現れたと見ている。ＦＲＢのパウエル議長はＦＯＭＣ後の会見で、経済見通しは「明るい」と繰り返し述べた。その根拠として、今年の成長率見通しは２．０％付近、失業率は４．０％を下回っており、インフレ率もターゲット付近であることなどを挙げた。
しかし、見通しがポジティブなのであれば、１７人のＦＯＭＣメンバーのうち１２月時点で２人だった金利据え置き派が、この３カ月で１１人へ急増するほどハト派に転じたのか、その根拠はあまり明確とは言えない。パウエル議長はリスクとして、世界経済、特に中国と欧州の減速傾向を挙げ、世界的に弱い物価上昇力について「重大な課題である」としたが、これらは今に始まったことではない。
市場の戸惑いは、そのまま記者会見の質疑応答にも表れていた。記者の質問は「次のアクションは利上げなのか、利下げなのか」に集中したが、パウエル議長は明言を避けた。代わりに、「経済指標は現時点で、ＦＲＢが金利をどちらの方向に動かすべきか示唆していない」とし、「忍耐強くなるには良い時期」と述べた。あくまで様子見を決め込むスタンスだ。
＜一段の円高も視野＞
筆者はこれまで、ＦＲＢのハト派姿勢は米株の上昇につながり、為替市場では円安圧力がむしろ強まると見ていた。米株価と円の名目実効為替レートは明確に逆相関を描いており、昨年末の米株安と共に円が急伸した後、年明けからは米株価の反発と共に円売り圧力が強まったことを示している。
これにドルの名目実効為替レートを重ねると、ＦＲＢがハト派に転じた１月以降、ドルの上値は重くなっていたものの、リスクオンのムードが広がったことで円安圧力のほうがドル安圧力を上回っていたことが見て取れる。これまでドル／円が底堅く推移してきたのはこのためだ。
中期的にみれば、ＦＲＢの利上げ休止は米国の景気後退を後ずれさせる公算が大きい。大きな流れはこれまでと変わらず、市場が「景気の延命」を織り込んでリスクオンとなり、夏場にかけて米株高・円安の流れが再開する可能性が高い。
しかし短期的には、今回のＦＯＭＣで金融政策に対する不透明感が強まったようにみえる。今後は米国の経済指標に一段と注目が集まろう。３月米雇用統計で非農業部門雇用者数の前月比の伸びが回復するか、米小売売上高が今後持ち直すか、米供給管理協会（ＩＳＭ）などの景況感はどうか。仮に弱い指標が目立つようであれば、米国の景気後退とＦＲＢの「利下げ」が一段と意識されるようになり、米株安とドル／円の下落につながる可能性がある。
問題は、その際に日銀が取り得る追加緩和の手段が限られることだ。ＦＲＢと欧州中央銀（ＥＣＢ）がいずれもハト派に転じ、「リスクオン」がこれまでのドル／円相場を支えてきたが、欧米が利下げに踏み込む可能性が高まれば、円相場にしわ寄せがくることも想定されるため警戒が必要だ。
２月下旬から３月中旬にかけて、ドル／円相場は１１１円台を中心に堅調に推移していたが、レンジ相場が長く続くなかで徐々に上値が重くなっている。テクニカル上も９０日移動平均線が２００日移動平均線を下抜ける「デッドクロス」が現れており、短期的にはドル／円は下落方向にバイアスがかかりやすくなっている。
経済指標の内容が市場の懸念を高める中で、ニューヨーク市場では２２日、ドル／円が１１０円を割り込んだ。一時的にせよ、ドル／円がさらなる下値を試す可能性に注意したい。
＊本コラムは、ロイター外国為替フォーラムに掲載されたものです。筆者の個人的見解に基づいて書かれています。
３月２３日、短期的には、今回のＦＯＭＣで金融政策に対する不透明感が強まったようにみえる。今後は米国の経済指標に一段と注目が集まり、弱い指標の場合には米株安と円高を招く可能性があると尾河氏は説く。２０１７年撮影（２０１９年 ロイター/Thomas White）
尾河眞樹氏 ソニーフィナンシャルホールディングス 執行役員兼金融市場調査部長
＊尾河眞樹氏は、ソニーフィナンシャルホールディングスの執行役員兼金融市場調査部長。米系金融機関の為替ディーラーを経て、ソニーの財務部にて為替ヘッジと市場調査に従事。その後シティバンク銀行（現ＳＭＢＣ信託銀行）で個人金融部門の投資調査企画部長として、金融市場の調査・分析、および個人投資家向け情報提供を担当。著書に「本当にわかる為替相場」「為替がわかればビジネスが変わる」「富裕層に学ぶ外貨投資術」などがある。
編集：久保信博
https://jp.reuters.com/article/column-forexforum-maki-ogawa-idJPKCN1R4042
ビジネス2019年3月23日 / 06:54 / 14時間前更新
米国株式市場が急反落、世界景気低迷不安強まる
Reuters Staff
5 分で読む
［ニューヨーク ２２日 ロイター］ - 米国株式市場は急反落、主要３指数の下落率が１月３日以来の大きさとなった。米欧の製造業指標が弱く、米国の長短金利が逆転し、世界景気低迷への不安が強まった。
３月の米製造業活動指標が予想を下回ったほか、欧州や日本の指標もさえなかった。これを受けて、米国の３カ月物財務省短期証券（Ｔビル）US3MT=RRと１０年債S10YT=RRの利回りが、２００７年以来約１２年ぶりに逆転した。長短金利の逆転は景気後退（リセッション）入りの兆候ともみられる。
エコノミック・アウトルック・グループの首席グローバルエコノミスト、バーナード・バウモル氏は「景気後退が迫っていると直ちに結論付けようとは思わない」とした上で、「地平線上に本物の雲が発生しつつある。問題はこれらの雲がどの程度暗くなり、景気後退の嵐を引き起こすかどうかだ」と語った。
Ｓ＆Ｐ総合５００種.SPXの主要１１セクター中、公益事業.SPLRCUのほかはすべて下落した。
「恐怖指数」の異名を持つシカゴ・オプション取引所（ＣＢＯＥ）のボラティリティー・インデックス（ＶＩＸ指数）.VIXの上げは２カ月ぶりの大きさとなった。
Ｓ＆Ｐ総合５００種、ダウ工業株３０種.DJI、ナスダック総合.IXICは週間でも下落した。
連邦準備理事会（ＦＲＢ）は１９─２０日に開いた連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、成長ペースが鈍化する中、１９年の想定利上げ回数をゼロとし、よりハト派的な政策スタンスへの転換を鮮明にした。
金利に敏感とされるＳ＆Ｐ金融.SPSYは２．８％値下がりし、週間では昨年１２月遅く以来の大幅安を記録した。
個別株では、スポーツ用品大手ナイキ(NKE.N)が６．６％安。第３・四半期（１２─２月）決算は、北米売上高が予想を下回った。
米宝飾品大手ティファニー(TIF.N)は３．１％高。好調なインターネット通販を背景に、１９年度の売上高・利益見通しを堅持した。
米電気自動車（ＥＶ）大手テスラ(TSLA.O)は約３％安。コーウェンが、セダン型量産車「モデル３」の米需要について、価格の安い新車種が第２・四半期に投入されるまで軟調と予想した。
米ボーイング(BA.N)は２．８％安。ガルーダ・インドネシア航空(GIAA.JK)が、旅客機「７３７ＭＡＸ８」型機４９機の発注をキャンセルする方針と伝わった。金額の規模はカタログ価格ベースで６０億ドル相当とみられる。
米動画配信サービス大手ネットフリックス(NFLX.O)は４．５％値下がりした。米アップル(AAPL.O)が２５日、動画配信サービスの開始などについて発表すると予想されている。
ニューヨーク証券取引所では値下がり銘柄数が値上がり銘柄数を３．６９対１の比率で上回った。ナスダックでも４．９０対１で値下がり銘柄数が多かった。
米取引所の合算出来高は８６億６０００万株。直近２０営業日の平均は７７億１０００万株。
終値 前日比 ％ 始値 高値 安値 コード
ダウ工業株３０種 25502.32 -460.19 -1.77 25844.65 25877.01 25501.45 .DJI
前営業日終値 25962.51
ナスダック総合 7642.67 -196.29 -2.50 7800.25 7817.83 7642.57 .IXIC
前営業日終値 7838.96
Ｓ＆Ｐ総合５００種 2800.71 -54.17 -1.90 2844.52 2846.16 2800.47 .SPX
前営業日終値 2854.88
ダウ輸送株２０種 10052.30 -233.37 -2.27 .DJT
ダウ公共株１５種 784.26 +4.91 +0.63 .DJU
フィラデルフィア半導体 1400.37 -41.46 -2.88 .SOX
ＶＩＸ指数 16.48 +2.85 +20.91 .VIX
Ｓ＆Ｐ一般消費財 884.84 -18.54 -2.05 .SPLRCD
Ｓ＆Ｐ素材 340.33 -10.50 -2.99 .SPLRCM
Ｓ＆Ｐ工業 614.81 -14.28 -2.27 .SPLRCI
Ｓ＆Ｐ主要消費財 571.22 -1.34 -0.23 .SPLRCS
Ｓ＆Ｐ金融 421.09 -12.00 -2.77 .SPSY
Ｓ＆Ｐ不動産 222.16 -1.06 -0.47 .SPLRCR
Ｓ＆Ｐエネルギー 484.86 -13.06 -2.62 .SPNY
Ｓ＆Ｐヘルスケア 1049.44 -19.22 -1.80 .SPXHC
Ｓ＆Ｐ通信サービス 158.47 -2.03 -1.27 .SPLRCL
Ｓ＆Ｐ情報技術 1286.77 -30.91 -2.35 .SPLRCT
Ｓ＆Ｐ公益事業 296.66 +2.03 +0.69 .SPLRCU
ＮＹＳＥ出来高 11.47億株 .AD.N
シカゴ日経先物6月限 ドル建て 21000 - 340 大阪比 <0#NK:>
シカゴ日経先物6月限 円建て 20985 - 355 大阪比 <0#NIY:>
https://jp.reuters.com/article/ny-stx-us-idJPKCN1R32SJ
トップニュース2019年3月23日 / 10:59 / 10時間前更新
アングル：中国株上昇が香港ドルを圧迫、本土に資金が流出
Reuters Staff
2 分で読む
［香港 ２１日 ロイター］ - 中国本土株の急伸を受け、香港ドルを売って人民元を買い、本土株に投資する動きが強まり、香港ドルに下落圧力がかかっている。
香港ドルHKD=D3は３月初めから、当局が定めた取引バンドである１米ドル＝７．７５─７．８５香港ドルの下限に下落し、中央銀行に相当する香港金融管理局（ＨＫＭＡ）が市場介入して買い支えている。
年初からの介入回数は５回、規模は累計１１６億香港ドル（１４億８０００万米ドル）で、いずれも今月に入って実施された。
それでも相場は同７．８４７５香港ドルと、下限ぎりぎりで推移している。
これは香港のファンドや個人を含め、海外投資家が主に香港と本土の株式相互取引（ストック・コネクト）を通じて中国Ａ株を買っていることが主因。この制度を使う場合、投資家は他の通貨を人民元に交換する必要がある。
中国Ａ株.SSECは年初から２４％近くも上昇した。米中貿易協議が近く妥結するとの期待や、株価指数を運営する米ＭＳＣＩが、新興国株指数への中国本土株の組み入れ比率を４倍に引き上げると決めたことが背景にある。
コネクト制度を通じた香港から本土への資金流入は１、２月に１２１０億元と、前年同期の３．７３倍に達した。
ＨＫＭＡによると、人民元は年初から２．８％上昇し、最大のオフショア人民元市場である香港の元預金は１月に２．６％減って５９９１億元となった。
ＢＮＹメロン（ロンドン）の首席通貨ストラテジスト、サイモン・デリック氏によると、伝統的に人民元が下がると香港ドルも下がる傾向にあったが、昨年１２月初めからは逆相関が示されている。
投資家は低金利の香港ドルで資金を調達し、本土のＡ株を買っている。香港市場はキャッシュが豊富なため、資金が流出しても今のところ金利は上がっていない。
ＨＫＭＡの介入により７４億香港ドルが吸収されたが、銀行システムの流動性水準を示すキャッシュバランスは６８９億香港ドル。バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ（香港）のＦＸストラテジスト、ロナルド・マン氏は「少なくとも世界金融危機当時の１００億香港ドルまで減少しない限り、香港の金利は大幅に上昇しそうにない」と話した。
（Noah Sin記者）
https://jp.reuters.com/article/china-stock-idJPKCN1R30VY
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- 日本企業に芽生えた「敵対的」行動、経済にはプラス 株式ボラ上昇に賭ける投資家、欧州議会選 トルコ中銀が引締、リラ急落 うまき 2019/3/23 21:13:26
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