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「東証一部」足切りは時価総額「250憶円」？ 市場は疑心暗鬼
https://headlines.yahoo.co.jp/article?a=20190402-00000058-sasahi-bus_all
AERA dot. 4/3(水) 11:30配信 AERA 2019年4月8日号より抜粋
東京と大阪の両株式市場が統合したのは２０１３年。東証には現在、新興企業向けにマザーズ市場があるほか、大阪から引き継いだジャスダック市場が並立しているが、両市場の違いや役割分担は不明確なままだ （ｃ）朝日新聞社
東京証券取引所が、東証1部を頂点とする市場の再編を検討している。時価総額を基準に「東証プレミアム」「東証スタンダード」「東証エントリー」の3分類する案が有力で、多くの企業が最上位市場から脱落する。市場関係者は、飛び交う足切り情報に困惑している。
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昨年11月から、東証の有識者会議「市場構造の在り方等に関する懇談会」で議論が始まった。その中で、東証1部銘柄の過剰状態の解消策として一定の“足切りライン”を設定し、1部市場の選抜メンバーで構成される「プレミアム市場行き銘柄」と、中堅企業向けの「スタンダード市場行き銘柄」に分ける案が出された。
線引きの道具は時価総額。最低ラインとして500億円から1千億円の間をボーダーとする案が出たようだ。
プレミアム市場の当落線上にある企業は、増配や自社株買いなど株主への利益還元を強化することで株価上昇の努力を行い、時価総額を引き上げようとするだろう。時価総額は「株価×発行済み株式数」で算出されるため、プレミアム市場に入りたければ株価を上げることが有効策になるからだ。
「小規模な銘柄が多い地方銀行は、増配などの短期的な施策にとどまらず、近隣地銀との経営統合で基準達成を狙うことも考えられます」（大槻さん）
もし1千億円で選別すれば、プレミアム市場に移行できるのは2139もの1部銘柄のうち700ほど。ハードルを500億円まで下げても1050程度にとどまり、残り1千銘柄を超える企業は事実上の降格だ。プレミアム市場から脱落すると、当該企業の株式は大量に売られる可能性が高い。どれほど業績が良くて配当が高くても、機械的に大量の売りが出てくるのだ。その理由は何か。
東証は、1部上場の全銘柄の値動きを表す東証株価指数（TOPIX）を日々算出している。機関投資家は東証1部の全銘柄に投資することを「TOPIXを買う」と形容する。日銀が量的金融緩和政策で購入する上場投資信託（ETF）や、公的年金を扱う年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）などの年金マネーは日本株に投資する際、運用成果がTOPIXに連動するよう、東証1部全銘柄を保有している。
TOPIXがプレミアム市場の銘柄を対象にした指数になった場合、ETFの運用会社やGPIFなどがプレミアムに残れなかった銘柄を自動売却することになる。またTOPIXは株価指数としての連続性を失うことになり、TOPIXに連動する投信の基準価額（値段）も荒れるだろう。
3月には「情報漏れ」を指摘する報道があった。それによれば、1部昇格・降格のボーダーラインについて、東証は時価総額500億円ではなく250億円に設定したい意向だとの情報が証券大手から機関投資家らにメールで配信されたという。情報の出所は市場再編を議論する東証の有識者懇談会の委員と書かれていたことから市場関係者の疑心暗鬼を呼んだ。
マーケットが「250億！？ 本当かそれは」と騒いでいる傍ら、3月は12社が東証1部の仲間入りを果たした。いずれも時価総額は数百億円だ。財産ネット企業調査部長の藤本誠之さんは、「せめて検討中は1部昇格を凍結するべきです。審査料を取って1部に昇格させた直後に降格を言い渡す事態になれば、東証は企業から訴えられかねません」と語る。
市場再編に向けた議論は今後も続く見通しで、東証と経済産業省の摩擦も予想される。
SMBC日興証券の伊藤桂一チーフクオンツアナリストは、「今いい銘柄と今後改善が期待できる銘柄のどちらが優良銘柄であるかは、有識者や取引所ではなく、投資家が決めることです」と指摘。東証がプレミアム市場を新たに作ることは優良銘柄とそうでない銘柄の線引きをすることにつながり、「投資家の自由度を阻害します」と批判している。（経済ジャーナリスト・大場宏明、編集部・中島晶子）
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— AERA dot. (アエラドット) (@dot_asahi_pub) 2019年4月3日
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