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ソフトバンク前途に試練、追い風止まる可能性
https://diamond.jp/articles/-/198765
2019.4.4 The Wall Street Journal ダイヤモンド・オンライン
Photo:Reuters
――WSJの人気コラム「ハード・オン・ザ・ストリート」
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ソフトバンクは足元のハイテク株回復の流れに乗って勢いを増しているが、この先には大きな障害もありそうだ。
ソフトバンクの株価は年初来、50％近く値上がりしている。ハイテク株が昨秋の総崩れから復活を遂げていることが追い風だ。ソフトバンク株の回復ペースは、電子商取引大手アリババ集団を上回っており、ソフトバンクが保有するアリババ株26％（1220億ドル＝約13兆6000億円相当）の評価額に対するソフトバンクのディスカウント幅が縮小している。
ただ、1日の取引での米配車サービス大手リフトのように、こうしたハイテク・セクターへの楽観論は後退する可能性がある。注目されていた大型新規株式公開（IPO）で、リフトは23億ドルを調達し、評価額は240億ドルに上った。だが上場2日目で、リフト株は一転して売られ、公開価格を割り込んだ。
これは1000億ドル近いソフトバンクのビジョン・ファンドが投資する未公開企業のポートフォリオにとっては悪い前兆となる。リフトのライバルであるウーバーを含め、投資先の多くは上場を目指している。今年はIPOラッシュで上場企業数は過去最多に上るとも見られており、ビジョン・ファンドが投資する未公開企業は、エクササイズバイクのペロトンからビッグデータ分析のパランティア・テクノロジーまで、他の大型ユニコーン（企業価値が10億ドルを超える未上場企業）と資本を求めて競うことになる。
ソフトバンクが目指している傘下の米携帯大手スプリントとTモバイルの合併に関しても、実現性を巡り懐疑的な見方が出ている。合併には、米司法省と米連邦通信委員会（FCC）による承認が必要だ。数カ月前は合併は完了すると見られていたが、最近になって、反トラスト懸念を理由に議員や消費者団体などからの批判が強まっている。
スプリントの株価は現在、Tモバイルの買収提示価格を22％下回っている。昨年12月時点では、このディスカウント幅は9％だった。これは投資家が、合併が後ずれするか、破談に終わる可能性さえ織り込んでいることを示唆している。UBSのアナリストは目下、合併が実現する可能性を50％とはじく。ソフトバンクは多額の負債を抱えるスプリントを帳簿から切り離し、次世代通信規格「5G（第5世代）」向けの投資負担を軽減する必要がある。
ソフトバンクはまた、国内でも競争激化にさらされている。ソフトバンクは、国内で長らく支配的な地位を占めてきた携帯大手3社の一角を占める子会社の株式63％を保有する。だが、電子商取引大手の楽天が国内携帯市場への参入に乗り出しており、一段と割安な料金でサービスを提供する可能性がある。楽天はまたリフトの筆頭株主でもあり、IPOの多大な受益者だ。アシメトリック ・アドバイザーズのシニアストラテジスト、アミール・アンバーザデ氏によると、楽天の顧客層は、多くのソフトバンク顧客層と重なる公算が大きい。
ソフトバンクの株価は、2カ月前に発表した6000億円規模の自社株買いから一時的な追い風を受けた。だが2月末までには、その額のおよそ半分相当をすでに使い切っている。投資家はこの上昇局面を利用して換金すべきだ。
（The Wall Street Journal／Jacky Wong）
ソフトバンク前途に試練、追い風止まる可能性
— ウォール・ストリート・ジャーナル日本版 (@WSJJapan) 2019年4月2日
1日の取引での米配車サービス大手リフトのように、ハイテク・セクターへの楽観論は後退する可能性がある#ハードオンザストリート #ソフトバンク #株 https://t.co/9YhPFYk7rU
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