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国債市場で超長期金利が再上昇 日銀・黒田の「一番重要」は何か(ニューズウィーク)
http://www.asyura2.com/20/hasan134/msg/531.html
投稿者 赤かぶ 日時 2020 年 6 月 26 日 14:45:20: igsppGRN/E9PQ kNSCqYLU
 

国債市場で超長期金利が再上昇 日銀・黒田の「一番重要」は何か
https://www.newsweekjapan.jp/stories/business/2020/06/post-93777.php
2020年6月25日(木)12時05分 ニューズウィーク


国債市場で超長期金利が再び上昇してきた。7月からの国債増発や海外勢の需要減退に対する懸念が背景とみられているが、鍵を握るのは、日銀の動きだ。写真は都内の日銀本店。5月22日撮影(2020年 ロイター/Kim Kyung-Hoon)


国債市場で超長期金利が再び上昇してきた。7月からの国債増発や海外勢の需要減退に対する懸念が背景とみられているが、鍵を握るのは、日銀の動きだ。過度な金利低下による副作用の軽減などを目的に超長期債オペのオファー額を減らしてきたが、イールドカーブ低位安定のため3年ぶりに増額に動くのか──。日銀にとって今「一番重要」なのは何かを、市場は見極めようとしている。

■2つの黒田発言

がり過ぎない方がいいということになる。

もう1つは、「新型コロナウイルス感染症の影響で債券市場の流動性が低下しているもとで、国債増発が見込まれている状況を踏まえると、債券市場の安定を維持し、イールドカーブ全体を低位で安定させることが大事な状況だ」との発言だ。この発言からは、金利は低位安定が望ましいと受け止められる。

超長期金利は低位安定が望ましいが、下がり過ぎは良くない、と考えれば矛盾はないのだが、マーケットでは「7月の国債増発に向けて、日銀がどういう対応をしていくかが分からなくなった」(国内銀行ストラテジスト)との声が多く聞かれた。

■「一番重要」なのは

果たしてどちらを黒田総裁は重視しているのか──。注目されているのは「一番重要」という言葉だ。黒田総裁は、2016年9月の「総括的な検証」の認識は変わってないとした上で「足元で一番重要なのは、イールドカーブ全体を低位で安定させること」と話している。

やはりわずかながらも増額に動くのではないのかと、野村証券のシニア金利ストラテジスト、中島武信氏はみる。「7月から日銀は中短期債のオペを大幅に増加させるだろう。オペ全体の整合性を取るために超長期債も1回100─200億円程度増額するのではないか」と予想を示す。

今のところ日銀内では「長いトレンドで見ればまだ(水準は)低い」と、最近の超長期金利上昇を大きく問題視する向きは少ない。

一方、7月からの国債大量増発で長期金利に上昇圧力がかかることに警戒感も漂う。政府の国債発行増に合わせて自動的に買い入れを増やすことはしないが、イールドカーブの形状の適切な形成のためには、超長期国債買い入れ増額も「排除はしない」(関係筋)との考えだ。

市場の価格形成機能を尊重するという総括検証の考え方を維持しつつ、コロナ禍で景気に大きな下振れ圧力がかかる中、当面は金利の低位安定により重心を置いたオペ運営をする構えをみせている。

■日銀の「存在感」

日銀オペが超長期債マーケットに占める割合は大きいわけではない。「残存期間10年超25年以下」と「同25年超」の国債オペは月2回ずつ。月間の買い入れ額は月2400億円と600億円の計3000億円だ。月3兆9600億円の中期債や月2兆円の長期債とはレベルが違う。

また、プラス金利の超長期債に対する投資家需要は厚い。財投機関債や、地方債などを含めたプラス金利の債券は、今年度約50兆円が償還される。一方、それらの債券の発行は20兆円半ば。超長期債も20兆円半ばの発行となるため、需給的には日銀の買い入れがなくても、バランスがとれている。

しかし、超長期債の発行額は今後さらに膨らむ可能性がある。超長期債の発行額は7月から月2兆3500億円になるが、新型コロナの影響で税収不足が深刻化すれば第3次補正予算の編成が必要になる。また今回の国債増発は短期債や中期債が中心だが、来年度以降、借り換えていく中で、徐々に安定度の高い長い年限の債券に振り替えられていくとの見方も出ている。

こうした中で、日銀が超長期債に対して、どう動くかを市場は注目している。占有率が低いとしても、超長期債市場は、良くも悪くも日銀の動向に左右されやすい。アライアンス・バーンスタインの債券運用調査部長、駱正彦氏は、日銀が買い入れを増やす姿勢を示せば、金利のスティープ化はいったん止まるとみる。

6月30日に発表される「7月の国債買い入れ月間予定(オペ紙)」を含め、日銀の次の動きを市場は固唾をのんで待つことになりそうだ。


伊賀大記(取材協力:木原麗花、坂口茉莉子 編集:青山敦子)


 

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コメント
1. 赤かぶ[84681] kNSCqYLU 2020年6月26日 14:46:13 : Etqgkm55TU : RGtULnlHMS9YdlE=[14524] 報告

2. 2020年6月26日 19:53:23 : 2ltzoPrHUQ : TlBNRlZoczNOL1U=[119] 報告

 日銀の矛盾 = MMT = インフレになるのか?(金利高) ということだが

 その結論が出るのは 2023年だ   by 吉田繁治 

 ===

 つまり 2022年(2年間)までは 景気がどんどん 悪くなるが
 2023年には 景気が良くなって => インフレ => 金利高 
 => 日銀が インフレ抑制のコントロールできなくなる => 国債の破綻

 ということだから ま〜〜 2022年までは 様子見ということになる

 実際には サービス業の「総崩れ」から 社会システムの価値観の再構築が必要だ
 
 最近の情報によれば 衣食住・医療の 医療でさへ 不況業種に入れられる時代が来た様だ
 
 

3. 2020年6月26日 20:01:39 : 2ltzoPrHUQ : TlBNRlZoczNOL1U=[120] 報告

 医療について考えると 

 私が 高血圧なので 医者に行ったら 血液検査をして 腎臓の値が悪いので
 塩分を控えるようにという 指導とともに 高血圧の薬を出してくれた そして
 毎月 検診をして 毎月 同じ薬をもらいに もう2年間も 医者に行く 

 ===

 要するに 医者は 私が 最初に受信したときに 腎臓の値が悪いと診察したときに
 仕事をしたが その後の2年間は 同じ薬を出すだけで 高い報酬(点数)を稼いでいる

 ===

 医者の仕事は それほどにも 楽な仕事なのだ!!
 

4. 2020年6月26日 20:08:35 : 2ltzoPrHUQ : TlBNRlZoczNOL1U=[121] 報告

 日本に限って言うと 安倍総理が 頑張っている限りにおいては
 日本経済が 上向くなど 考えも及ばない

 ===

 安倍の代わりに出てくる 次の自民党の総理候補も 経済が分かりそうな議員はいないね〜〜

 ===

 MMTが 大成功して インフレになるなど そんな 願ったりかなったり だが

 地べたを 這いずり回るような 経済が続くとみる方が 大多数だろうね〜〜
 

5. 2020年6月26日 20:15:40 : EbPmxKo7tX : TFouSEFDTWtMNkk=[62] 報告
日銀に 弄ばれる 国債も
6. 2020年6月26日 20:17:55 : 2ltzoPrHUQ : TlBNRlZoczNOL1U=[122] 報告

 政府がばらまいた金は どこに行ったのか

 政府が ばらまいた金が 経済を好転させたのなた 金は走り回っているはずだが
 GDPは 一考に良くならない 

 ===

 実は 今は 個人と企業の預貯金が6% 増えている 約100兆円のかねが
 動かないで 休憩している様なのだ    by 吉田繁治

 ===

 新型コロナは 我々日本人に 「動くな」(ロックダウン)と命令したので 
 私たちは 動かなかったので お金は 預金通帳に 留まったままだ

 つまり 結果的には 新型コロナは お金をロックダウン(出歩くことを禁じた)したのだ 
 

7. 2020年6月27日 07:54:06 : 0D5VluIzuY : RWpTTnRvQldEZFk=[552] 報告
黒田売国奴のすることは、安倍と一緒に獄門に行くことです。

安倍一味と組んで、日銀を崩壊させて罪は大きい。

どうしてくれるのだ?

ひどすぎましたね〜500兆余りの金、どうして回収するのだ?

中抜きし、自らが国家から収奪し、国に倫理観を崩壊させた。国家大罪である。

安倍一味、黒田、、、お前たちの資産を、そして生首を国に差し出せ!

さらし首にし、国会前で末代までさらし者にするか? そんな人間です。

日本国民様。どうでしょうか?

8. 2020年6月27日 08:56:22 : jXbiWWJBCA : Rm5WWGpiTzAwU2c=[443] 報告

>■2つの黒田発言 
がり過ぎない方がいいということになる。

↑切れているな

■2つの黒田発言 
黒田東彦日銀総裁の16日の金融政策決定会合後の会見は市場を惑わせた。超長期金利に関し、方向感が異なる2つの発言をしたためだ。

1つは、「超長期金利の過度な低下は、保険や年金等の運用利回りを過度に低下させ、マインド面などを通じて経済活動に悪影響を及ぼす可能性がある」という発言だ。これからすると、超長期金利は下がり過ぎない方がいいということになる。

9. 2020年6月27日 08:56:38 : RKUMcOonHk : aWpiYkZOUWtsZjI=[6] 報告
黒田は日銀を財務省の天下り先に取り込んだ実績がある。高額の退職金が目当てで出来るだけ長くやれれば 後は野となれ山となれ。世田谷に億ション買っちゃったもんね。俺が一番賢い!と云いたい黒田くん。金融はチンプンカンプンのほうが好都合なのだよ!
10. 2020年6月27日 09:02:56 : jXbiWWJBCA : Rm5WWGpiTzAwU2c=[444] 報告

黒田日銀は、マイナス金利など、日本の金融システムの脆弱性を理解しなかった面はある

ただ超少子高齢化と産業の急速な陳腐化、そして愚かな国民によるポピュリスト政治という、

世界の最先端の課題の中では比較的、上手くやっている。

安倍政権もそうだが、平均的な人類の愚かさを考えれば、上出来と言えるだろう

ただし、それでも地球生態系と人類文明の滅亡という運命は、変わらないし

それよりも遥か前(多分、今世紀中)には、日本の国家資本主義(社会主義)が、崩壊し、今の高度社会保障体制も崩壊するが

それも必然ではある


11. 2020年6月28日 04:25:27 : ZEpZjRC56Q : NGxhbk9qZHBlbUU=[362] 報告
多くの人々は、経済学という正体をコロナショックで教えられた。

結局のところ、経済学の基本は政府がどのように資金を調達して、どのように使うかを決める財政上の方法論である。金融政策は正常化した経済でしか通用しない方法論である。

この根底にあるのは、投資に対する正しい評価であろう。そのために、国債が利子を生むことあってはならない。

経済成長しない政策は株価や資産価格を下落させないで、現状維持を続ける政策である。構造改革もできず、人々の経済格差も是正されない。多くの国々は30年も続く日本経済のようになってはならない。

では、どうすればよいこか。私の過去のコメントが参考になる。

経済的敗者に所得補償がある限り、生活は安定する。同じ財政ファイナンスなら、投資家にばらまくより敗者に所得補償をする。

手厚い所得補償をしないで、投資家にマネーを与えない。政府の税収不足を中央銀行がファイナンスする。この状態を長期間続ければ、民間市場に政府が提供するマネーは民間の金融市場の利子率にほとんど影響を与えないで、政府由来のマネーはマネーとして純粋に増えて行くことになる。

このような政策が必要な理由は、民間市場の過去の投資の成果を民間市場だけで決定される利子率による力で再評価できるようにするためである。過去の投資の成果である多くの資産の価値も再評価されることになる。この過程は重要である。この期間に、時代遅れになった投資家は淘汰されて行くことになる。優秀な投資家は生き残る。

値下がりした資産は民間市場で急速に流動化される。流動化された資産と優秀な投資家と政府が増やした純粋なマネーを構造改革に使うことが可能になる。民間経済は構造改革を進めて行くだろう。ここまでやったら、時間はかかるかもしれないが、経済成長とインフレが起こりやすくなる。

そしたら利上げだ。国債は中央銀行がゼロ金利で政府に貸しているから、財政を圧迫しないで、利上げが簡単にできる。景気は相当な期間好転して、税収が増えて、金利収入が政府と一体となった中央銀行に入る。この時、金利ゼロの中央銀行保有の国債を減らすことができる。この時しか、国債を返済できるタイミングはない。

財政ファイナンスはこのように使うのだ。次に必ずやってくる不況の時も同じ使い方をするのだ。

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