既に、多くの企業は、今後の利益上昇を織り込んだ価格なのだから調整はいずれ起こるが

以前のようなバブルとは全然違い

まだ買える銘柄もかなりある

そう遠くない時期に3万円突破しても別に驚きはしないが

一般の長期投資家なら日銀や年金のようなスタンスで買うのが一番低リスクなのは間違いはない

今後は、調整リスクの方が大きいので、基本、Cash Positionwo高めておいた方が良いだろう

日経平均3万円：30年半前の熱狂なし、バブルに程遠い＝ケイ・アセット　平野氏
ロイター編集

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［東京　１５日　ロイター］ - 日経平均株価が約３０年半ぶりに３万円の大台を回復した。戦後の日本経済が頂点に達した１９８０年代後半を知るケイ・アセット代表の平野憲一氏は、今の株高はバブルには程遠いと話す。米市場など最高値を更新する世界の株にけん引されているだけで、かつてのような熱狂はないという。今後は業績期待相場が業績相場に変わるかがポイントだと指摘する。

　２月１５日、日経平均株価が約３０年半ぶりに３万円の大台を回復した。写真は都内で２０２０年１２月撮影（２０２１年　ロイター/Kim Kyung-Hoon）
平野氏は、１９７０年に立花証券に入社、個人営業や法人営業などを経てマーケットアナリストに就いた。２０１４年に個人事務所ケイ・アセットを設立。５０年以上に渡り、株式市場に携わっている。

──３０年前と現在の株式市場の違いは何か。

「３０年前は当時在籍していた証券会社で、ちょうど個人営業から金融法人営業に異動したころだ。担当していた銀行には市場営業部があり、多くのファンドマネジャーが何億円という規模で日本株を運用していた」

「今もカネ余りだが、事業会社や金融機関は、カネを借りてまで運用はしていない。余ったお金を運用しているだけだ。当時は借金してでも、値上がりしている株や不動産に投資するという熱狂的な雰囲気があった。バブルを経験した者として感じるのは、今のマーケットの状況は大人しく、バブルとは程遠いということだ」

──個人投資家の動きはどうか。

「個人投資家は、現在も活発に動いているが、３０年前と比べるとまだまだという印象だ。当時の証券会社は店頭での対面営業が中心で、来店者が殺到し、入社１─２年目の女性社員のボーナスが、父親のボーナスを超えたと話題になった」

──今の日本株をどう評価するか。

「今の日本の株高は世界の株高に引っ張られたものだ。３０年前は、日本はライジングサンと呼ばれ、米国に迫る勢いがあった。世界の時価総額の上位に日本企業の名前が並んだが、今や見る影もない。世界の株価の上昇にともない、ウエートリバランスで買われているだけだ」

──それでも日経平均は３万円を回復した。

「世界の株式市場は日本のはるか先を行っている。３０年前の米ダウは２８０９ドル（１９９０年８月３日）であり、いまや１０倍以上になっている。日経平均は最高値の３万８９１５円までまだ距離がある水準だ。３万円を回復したからといって喜んでいる場合ではない」

──今の株式市場の特徴は。

「今の相場は需給相場と業績期待相場が同時に走っている特異な相場だ。需給面では、やはりカネ余りであり、マネーストックに示されるように市中に流れるマネーの量が急増している。ＦＲＢ（米連邦準備理事会）や日銀は、すぐに引き締めに移るようにはみえない。この点からの株高要因はしばらく続くだろう」

「ポイントは企業業績だ。回復はしてきているが、まだコロナ前には届いていない。日経平均の予想１株利益で昨年２月時点で１６００円程度だったが、５月に５５０円付近に下がり、足元では１２００円近くまで回復している。これが５月の本決算発表時点でコロナ前の水準まで回復するかどうかが、今後の鍵を握るだろう。業績期待相場が業績相場に変われば、日経平均は３万５０００円や４万円が見えてくる」

──兜町の景色も変わった。

「確かに景色は大きく変わった。地場証券が消え、人は少なくなり、マーケット情報が飛び交うような喫茶店もなくなった。しかし、情報はネット上でやりとりされるようになり、街にも再開発の波が訪れている。景色は変わったが、以前とは違う形で再生し始めている」

聞き手：伊賀大記