ダンプ１台分のドル札で

　・・・マック　１個って時代が来るんだな！

米国の商業用不動産と米国債券市場の双子の暴落は、米国の銀行システムにある9兆ドルの無保険預金と衝突している。このような預金は、サイバー時代には午後には消滅してしまう。

米国史上2番目、3番目に大きな銀行破綻が相次いでいる。米国財務省と連邦準備制度理事会は、それらが「特質的なもの」であると私たちに信じさせたいのだろう。それは危険な言い逃れである。

アメリカの4,800の銀行のうち、ほぼ半数がすでに資本バッファーを使い果たしている。米国の会計ルールでは、すべての損失を時価評価する必要はないかもしれないが、だからといって支払能力があるわけでもない。誰かがその損失を被ることになる。

"不気味 "です。何千もの銀行が水面下に沈んでいる」とスタンフォード大学の銀行専門家、アミット・セル教授は言う。「シリコンバレー銀行とファーストリパブリックだけの話だと思わないでほしい。米国の銀行システムの多くが潜在的に債務超過に陥っているのです"。

FRBによる金融引き締めの衝撃は、まだ本格的なものにはなっていない。膨大な債務が、今後6四半期にわたって借り換えの崖っぷちに立たされるのである。その時になって初めて、米国の金融システムが、パンデミック時の極端な金融刺激によって誘発された過剰なレバレッジを安全に解消できるかどうかがわかる。

フーバー研究所の報告書では、セル教授と銀行の専門家グループが、2,315以上の米国の銀行が、現在、負債を下回る価値の資産を抱えていると計算しています。ローンポートフォリオの市場価値は、簿価より2兆ドルも低い。

これらの貸し手には大きな獣が含まれています。最も脆弱な10行のうち1行は、資産が1兆ドルを超える世界的なシステミック企業です。他の3行も大手銀行である。"ストレステストに合格する必要がなかった2500億ドル以下の銀行だけの問題ではない "と彼は言った。

米国財務省と連邦預金保険公社（FDIC）は、3月に破綻したシリコンバレー銀行とシグネチャー銀行の無保険預金者を「システミックリスク免責」で救済し、危機を食い止めたつもりでいたのです。

ホワイトハウスは、すべての預金を一律に保証することは、金持ちのための社会福祉に見えるという理由で、難色を示した。その上、FDICの資産はわずか1270億ドルであり（すぐに減少する）、最終的には自ら救済する必要があるかもしれない。

当局は、預金者が暗黙の保証に気づくことを期待して、この問題を曖昧にすることを好んだ。しかし、この賭けは失敗に終わった。先週、大手銀行グループから300億ドルの資金が注入されたにもかかわらず、預金者はファースト・リパブリック銀行から猛烈な勢いで逃げ出しました。

ファースト・リパブリックの買収の可能性を探っていた白馬の騎士たちは、帳簿を調べ、不動産被害の大きさを知ると、尻込みしてしまった。FDICは銀行を差し押さえ、株主と債権者の両方を一掃しなければならなかった。JPモルガンを誘い出し、500億ドルの融資とともに130億ドルの補助金を得て、銀行を再建することになった。

Evercore ISIのKrishna Guhaは、「公的補助金なしにFirst Republicを買収する買い手はいないでしょう」と述べています。同氏は、何百もの中小銀行が同じ運命をたどらないよう、窓を閉めて融資を抑制すると警告している。信用収縮はこうして始まるのだ。

次の病名リストであるパックウェストの株価は、月曜日の取引終了後に11pc下落しました。この先どうなるかは、パックウェストの株価が鍵を握っている。

米国当局は、すべての預金を一時的に保証することで、当面の流動性危機を抑えることができる。しかし、それはより大きな支払能力の危機を解決するものではない。

財務省とFDICはまだ否定的な立場である。彼らは破綻の原因を、無謀な融資、不適切な経営、そして一握りの銀行が足腰の弱い無保険預金者に過度に依存したことに求めている。これはよく知られた話である。「2008年にベア・スターンズが破綻したときも、同じようなことを言った。2008年にベア・スターンズが破綻したときも、同じことを言いました。

ファースト・リパブリックは、テクノロジー系の新興企業に融資していますが、主に商業用不動産で失敗しています。この点については、今後も同じことが繰り返されるでしょう。ゴールドマン・サックスの不動産専門家ジェフ・ファイン氏は、「現在の状況は、ほぼ完璧な嵐だ」と述べています。

"金利は1年で400から500ベーシスポイント上昇し、融資市場はほぼ完全に停止している。商業（不動産）部門には4〜5兆ドルの負債があると推定され、そのうち約1兆ドルが今後12〜18ヶ月で満期を迎えます」と述べた。

商業用不動産ローンのパッケージ（CMBS）は通常、償還期間が短く、2〜3年ごとに借り換えが必要です。パンデミック時には、FRBがシステムに流動性を供給したため、借入が爆発的に増加しました。この債務は、2023年後半と2024年に返済期限を迎えます。

サブプライム問題並みの損失が出る可能性は？おそらくないだろう。キャピタル・エコノミクスによれば、米国の住宅用不動産への投資バブルは2007年にGDPの6.5%でピークに達した。現在の商業用不動産に匹敵する数値は2.6pcである。

しかし、その脅威も些細なものではありません。米国の商業用不動産価格はこれまで、わずか4pcから5pcの下落にとどまっている。キャピタル・エコノミクスは、ピークからトラフまでの下落幅を22pcと予想している。これは、商業施設向け融資の70％を占める地方銀行の融資ポートフォリオにさらなる大打撃を与えることになる。

最悪の場合、不動産不況を加速させ、それが銀行システムに逆流するという『破滅のループ』が生まれる可能性がある」と、同グループのチーフエコノミストであるニール・シェアリングは述べています。

シリコンバレー銀行の苦難は、それとは異なるものだった。その罪は、世界で最も安全な金融資産であるはずの米国債に余分な預金を預けたことである：米国債である。バーゼル規制当局のリスクウェイト規制により、そうすることが奨励されていた。

これらの債券の中には、満期の長いものでは20pcの損失が出ているものもあります。これは、預金逃れをカバーするために売却しなければならなくなるまで、理論上のペーパーロスでしかありません。

米国当局は、この銀行が金利デリバティブでこの国債をヘッジするべきだったとしている。しかし、フーバー論文でも明らかなように、ヘッジは単に損失をある銀行から別の銀行へ移すだけである。ヘッジ契約を引き受けたカウンターパーティが代わりに打撃を受けるのである。

この債券危機と銀行危機の根本原因は、FRBと米国財務省が長年にわたって作り出してきた不規則な行動と逆インセンティブにあり、その頂点が、現在進行中の超金融緩和から超金融引き締めへの激しい揺れ動きである。彼らはまず、銀河系規模の「金利リスク」を作り出した。そして今、彼らは自ら作り出した遅延型時限爆弾を爆発させようとしているのである。

Institutional Risk AnalystのChris Whalen氏は、すべての責任を不祥事を起こした銀行に押し付ける誤ったシナリオに注意する必要があると述べた。"2019年から2022年にかけてのFRBの過剰な公開市場介入は、シリコンバレー銀行だけでなくファーストリパブリックの破綻の主な原因である "と彼は言った。

ウォーレン氏は、米国の銀行と債券投資家（年金基金や保険会社など）は、FRBのQE実験の最終段階が残した5兆ドルの暗黙の損失について「袋叩き」になっていると述べた。「米国の銀行には約2兆ドルの有形自己資本しかないため、問題がある」と同氏は述べた。

彼は、FRBが手を引いて金利を100ベーシスポイント引き下げるまで、銀行危機は当初の異常値から主流の銀行へと食物連鎖の上を移動し続けるだろうと予測している。

FRBは引き下がるつもりはない。さらに金利を引き上げる予定です。毎月950億ドルの量的引き締めを行い、記録的なペースで米国の通貨供給量を減らし続けている。

恐ろしいことに、世界の超大国である中央銀行は事態を大きく混乱させ、2つの毒のどちらかを選ばなければならなくなったのです。銀行危機を選択したのである。
finance.yahoo.com
Half of America’s banks are potentially insolvent – this is how a credit crunch begins
The twin crashes in US commercial real estate and the US bond market have collided with $9 trillion uninsured deposits in the American banking system. Such deposits can vanish in an afternoon in the...
午前9:22 · 2023年5月9日
https://twitter.com/naoyafujiwara/status/1655729860067868673?cxt=HHwWgoDSlaHiqvotAAAA

スタフグレーション→通貨下落→インフレのサイクルで国家債務の削減を計り、

国民を犠牲にし国家を救う予定？

第二次世界大戦後のドイツ・日本で用いられた方策です。