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(回答先: 安倍政権誕生なら日本経済は本当に復活できるか？ 金融政策で対立する“リフレ派”と“改革派”の長短 投稿者 MR 日時 2012 年 11 月 27 日 14:49:16)
【コラム】政治に支配される円相場−先行きは一段の円安か
ＦＸフォーカス
2012年 11月 27日 10:14 JST
円相場は長年、日本政府と日銀との間の政治的な駆け引きに支配されてきた。
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Bloomberg
自民党の安倍総裁
だが、それが今ほど顕著だったことは、これまでなかった。
今月、円相場はほぼ間断なく大幅に下落している。来月の衆院選で野党・自由民主党が勝利し、これまで以上に大胆に金融政策を緩和するよう日銀に強いるとの想定から円安に振れているのだ。
円は、このことで同党の安倍晋三総裁に感謝しなければならない。
安倍氏は今月、自民党が政権を取ったら、日本経済の浮揚とデフレ脱却のため、日銀の金融政策は劇的に変えると述べた。
市場はこれを額面通り受け止めた。
日銀は実質的に独立していると言っていいが、政府は日銀総裁を含む政策委員会の人選をし、外国為替政策を握っている。換言すれば、政府、もっと正確にいうと財務省は、市場介入を通じて円相場水準を調整すべきか、調整するとすればいつかを決定する。
衆院解散、12月16日の総選挙が決まる前でさえ、野田佳彦首相率いる現在の民主党政権は日銀をもっと従順にしようと試みてきた。政府は日銀が十分に金融緩和していないとして繰り返し批判し、最近でも日銀の政策審議委員にインフレ超ハト派2人を起用した。
興味深いことに、26日公表された前回10月30日の日銀政策委員会議事録では、これらハト派委員2人は文字通りハト派として振る舞い、日銀の一段の金融緩和を求めた。
円にとって、もう1つの懸念材料は、日銀の白川方明総裁の任期が来年4月に終わることだ。その結果、総選挙後の新しい首相（安倍氏が就任する公算が最も大きい）には白川氏に代えて、もっと政府の言いなりになりそうな人物を総裁に任命する道が開かれる。
このような政治的な構図で予想される政策の変更は、日本経済に大きな打撃となっていた円高を逆転させるのに役立った。9月半ばには1ドル=77円近くに落ち込んでいたドルは、その後反発し、先週には82円84銭まで上昇した。
最新の世論調査で自民党支持率がわずかに低下し、安倍氏が金融緩和へのこれまでの耳触りなレトリックをトーンダウンすると、円はやや上昇した。
しかし実際には状況はほとんど変化しておらず、円は下落を再開する公算が大きい。とりわけ総選挙が終了し、安倍新政権が日銀への影響力を行使できると市場から見られれば、円安が再燃するだろう。
アナリストの中には、白川総裁の後任に誰がなるか市場が見極めるまで真の円安にはならないと見る向きもいるが、それまでに一層下落する可能性は十分にある。
円売りが再燃する公算が大きいのは、これまで円を売っていた短期的なプレーヤーに中長期的なプレーヤーが加わり、日本の輸出業者が円高修正局面に入ったと確信して彼らと合流した場合だ。
シティバンク通貨ストラテジストの高島修氏は、ドルが82円を上回って推移すれば、輸出業者は合流し始めると予想している。
同氏は「ドルの対円相場が最近の高値を更新しつつあるにもかかわらず、日本の輸出業者はおとなしかった」と指摘。それは大半の業者が3月に終わる年度末を前にヘッジを完了しているからだと述べた。
にもかかわらず高島氏は「ドルが82円水準を上回って推移すれば、一部の輸出業者はヘッジ率の平均コスト改善のため、ドルの対円での買い戻し検討を強いられるだろう。それがもう1つの円安要因になる」と語った。
かくして、政治が現在のような状況にあるだけに、円の現在の下落局面は終了には程遠いようにみえるのだ。
（ダウ・ジョーンズ通信のロンドン上級特派員ニコラス・ヘイスティングスのコラム記事。ヘイスティングス氏は20年間以上にわたり外国為替問題について執筆してきた。以前には株式、債券、商品、エネルギーをカバーしている）
記者: Nicholas Hastings
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