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円高と株安
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/52806240.html
2016年05月02日 在野のアナリスト
日銀が家計調査に代わる新指標を表明しました。これは供給サイドのデータを集めて消費動向を調査する『消費活動指数』となりますが、問題は国際収支統計を通してインバウンド消費は除く、としますが、すべての外国人旅行客が免税店で買い物をするわけではない点です。つまり消費活動指数は、日本人の購買力には一切関係なく、日本で消費される財について統計をとるもの。家計調査とは性質が異なるものです。円安で外国人旅行客が増えれば嵩上げされてしまう。逆に円高になると目減りする。そういう性質をもった指数として扱う必要があります。
外国人旅行客が増えれば、本来は円に替える人が増えるため円高に向かいます。今はGW期間なので、海外旅行に行く人が増えると円売り、という人もいますが、今年の集計はでていないものの、円安にすすんでから日本人の旅行客は極端に減っています。インバウンド消費と相殺されれば、むしろ円買いの方が多いぐらいとなるでしょう。そこに来て原油安で国際収支の改善がみられる。円売り勢は極めて分が悪い戦いを強いられ、またそういう意識が円高をすすみ易くしています。
麻生財務相が2日間で5円の円高を「問題」としますが、黒田バズーカ第2弾のときには営業日ベースで1日で3円、1週間で6円の円安にすすんでおり、この辺りが目安でしょう。このとき介入した形跡がない。日本政府が「急激」と見なしていない水準ともなります。しかも当時は口先介入もしていない。今回の麻生氏の発言でさえ、米政府は苦々しいと感じていることでしょう。何しろ22日の観測記事で2円以上、押し上げられたところからの、5円幅の下落です。黒田バズーカ第2弾を撃ったとき、第3弾を撃たなかったとき、で市場は同じように『秩序だっている』のですから。
株式市場は為替を横目にみつつ、16000円割れを試す展開でした。何とか16000円の壁は守ったものの、シカゴ日経平均ではすでに16000円を割れていました。壁は非常に低いといえるのでしょう。相場循環としては5月半ばが楽観相場の終焉で、ふたたび悲観相場入りするタイミングと見ています。昨年のこの時期辺りから、ナゼかきっちりと3ヶ月ごとの循環を守っています。恐らくヘッジファンドなどが戦略を四半期ごとに変えているせいもあるのでしょう。原油も中国も、そして英国のEU離脱も、それなりに大きなイベントでネガティブ材料がでてくると、悲観相場入りした後はくるりと印象を変える。そんな循環のタイミングが近づいています。
安倍首相が欧州歴訪の最中、「G7版3本の矢」と述べました。しかし欧米でも金融緩和の余地は少なく、むしろドラギECB総裁を独国議会が招請し、意見を聴取するところまで来ています。一応、招請という形ですが、詰問も想定される厳しいものです。欧州に金融緩和する余裕なく、財政出動もできる国は少ない。安倍氏は独国に期待しているようですが、中国の失速で独国とて今後に不安を残す中、安易な財政出動には同意できない。規制緩和にもっとも遅れた日本から言われたくない、という意識も強い。3本の矢はどれも飛ばない可能性の方が高いのです。
安倍ノミクス3本の矢さえ、誰も飛んでいないと思っているのに、世界にそれを訴えても聞く耳すらもってもらえないでしょう。為替とて、日本単独の介入には限界もある。かといって世界に協力してもらうことは、現状では難しいのです。各国の株高も、今や頭打ちの傾向であって、今後は逆資産効果が意識される。そんな中、日本が円高になろうと、株安に陥ろうと、正直にいえば各国ともどうでもいい。日本の現状を理解してくれる国が少ないのは、やはり安倍外交の失敗でもあるのでしょう。だから外国人投資家が売りに傾くということでもあります。
「増税判断はサミット後」とも安倍氏は発言していますが、サミットで対策をうちだすなら同時に示すべきですし、その分企業の対応もまごつくでしょう。あぁ、やっぱり政局優先なのか、と経済界をがっかりさせます。せっかく欧州にいるので、旧約聖書のダニエル書の中に、アベドネゴという人物がでてきます。バビロン捕囚中でもその優秀さから行政長官にまで昇進したユダヤ人ですが、王の像を拝まなかったことで、同じように拝まなかった3人のユダヤ人とともに火の燃え盛る炉の中に放り込まれるものの、無事に生還したという逸話があります。アベドネゴのように硬い信仰をもつならまだしも、簡単に「3本、3本」とつかい、火中に3本の矢を投げ入れるようなことばかりしている安倍氏、3人のように燃え盛る不況という火から無事生還できる見込みは、現時点でも立っていないのでしょうね。
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