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雑感。日本から海外へむかうマネー
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/52871029.html
2016年10月27日 在野のアナリスト
三笠宮崇仁様が亡くなられました。「偽りを語る者が愛国者と讃えられ、真実を語る者が売国奴と罵られた世の中を、私は経験してきた」と、率直に大戦前の日本を語るなど、戦前の語り部としても活躍されました。特に、南京に赴任したときは軍紀の乱れを嘆き、皇軍とは？ という講話を残すなど、異常だった戦前の状況でも、正しくあろうと努められた方でもあります。戦前回帰をめざす今の安倍政権、そんな中で戦前を知る三笠宮様が亡くなられたのは、一つの時代の節目ということでもあるのかもしれません。戦前のメディアでさえ批判した三笠宮様、今のメディアがその言葉をどう受け止めるのか？ その言葉をもう一度、恥ずかしげもなく再掲できるのか？ そんなことを感じます。昭和の激動の時代を具に見ていた方だからこそ、まだまだ情報発信していただけいたかった。ご冥福をお祈りしたいと思います。
野村HDの7-9月期の決算がでてきて、前年同期比31%増と好調です。リテール(営業部門)が減速、ホールセール部門が好調、と明暗が別れ、かつ海外部門はコスト削減が寄与した、といいます。一時期、株式市場では先物の大商いが目立ち、上がるときは野村の買い、とまで揶揄されましたが、それを改めたことでホールセール部門が改善したのかもしれません。米国のホールセール部門は好調とされるのも、むしろヘッジファンドのパフォーマンスが悪化する中で、リスクを少し抑えてでも安定的に…という機関投資家の増加かもしれません。ただ、金融決算から見えてくるのは、今がバブルとの認識です。
例えば米株はPER18倍台、従来は14倍が高値ともされた中、米株はもう経済成長による押し上げ分を2年ぐらい、嵩上げしてしまっている状況です。日本株も14倍を越えていますが、こちらも割高の水準に入りつつある。国債はどこもバブルが指摘されるほど、買われているのが状況です。つまりトレーディング部門にとって、バブルであればそこそこ儲けがだせる。特に日本では、下げそうなときは日銀が買ってくれるため、日銀の買いが出そうなときはこぞって日系の証券会社が先物を買っている、という現状もあります。当然、ETFの組成にもある程度の株をもつ必要はありますが、今の証券会社はそうやって儲けをだす構図です。
最近の円安について、少し興味深い話があります。米MMFをみても、米投資家は円買いの水準を大きくは変えておらず、どこか別の主体が最近、円売りを仕掛けているとされます。その主体は、日系の金融機関。しかもそれは為替ヘッジのない海外投資、というのです。つまり為替ヘッジをすれば、為替市場へのインパクトは少ないのですが、ヘッジをせずに海外投資するときは、円売りドル買い、ユーロ買いを直接だすことになる。これがドル調達コストの高止まりでヘッジを利かせ難くなったのか、それとも別の理由でヘッジをかけていないのか？ とにかく日系の金融機関の円売りが最近、活発というのです。
これは一見しても分かるように、日系の金融機関が為替の急変動に、より脆弱になったことを示します。一つの噂ですが、政府の要望もあるのではないか？ 為替ヘッジを利かせていたら、いつまで経っても円安にならない。海外では為替ヘッジをせずに取引することも多いですから、それと同等を求められたのかもしれない。しかしそういう取引になれていない日系の金融機関、実は経営体質まで脆弱になっている、ということかもしれないのです。
この噂が真実かどうかは確認する術がありませんが、今の円安の持続性が、日系の海外投資余力に懸かっているのなら、早晩終わるのでしょう。そして、むしろその後で円高になることを望んでヘッジをかけていないなら、今後の為替動向にも要注目かもしれません。年末円安、株高なども囁かれますが、その根拠は薄弱であり、もし根拠も低く年末ドレッシングの思惑だけで上昇させれば、最近多発する年初からの大幅調整に見舞われることが確実です。「偽りを語る者…」が、市場にもいる以上、今後のマネーの動向には注意しておかないと、不意の動きに驚かされることもありそうです。売国、という動きが今後、増える原因となるのは、金融機関の脆弱さからシステム崩壊をおこす恐れ、です。独銀がそうであるように、海外投資を活発化させる日系の金融機関、日本からマネーが逃げ出していく現状は、決して楽観できない状況とも言えるのでしょうね。
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