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地上に降りたピーターパン、物価２％達成へ現実路線−黒田日銀
日高正裕
2016年11月2日 00:00 JST
「いつまでも信じれば飛べるというのでは限界」−東短・加藤氏
持久戦に移行、黒田総裁の言動は「様変わり」−第一生命・熊野氏
２％物価目標の早期実現のためにできることは何でもやる、と言い続けてきた日本銀行の黒田東彦総裁。任期中の２％達成が困難な見通しとなっても追加緩和には踏み切らなかった。「飛べるかどうかを疑った瞬間に永遠に飛べなくなってしまう」と総裁が引用していたピーターパンは時間とともに大人になった。
日銀は１日公表した経済・物価情勢の展望（展望リポート）で、これまで2017年度中としてきた２％の達成時期を「18年度ごろ」へと後ずれさせた。黒田総裁の任期（18年４月８日）までの達成は難しくなったが、金融政策運営方針は大方の予想通り現状維持。前回９月会合で導入した長短金利操作付き量的・質的金融緩和の効果を見極める姿勢だ。
黒田総裁は2015年６月、本店で開いた日銀主催の国際コンファランスであいさつし、「皆様が子供のころから親しんできたピーターパンの物語に、『飛べるかどうかを疑った瞬間に永遠に飛べなくなってしまう』という言葉があります。大切なことは、前向きな姿勢と確信です」と述べた。
東短リサーチの加藤出チーフエコノミストは「黒田総裁は信じれば飛べるとピーターパンの話を引用したが、あれは短期決戦の話だった。実態とかい離した状態で、いつまでも信じれば飛べるというのでは限界が来てしまう。そういう意味では現実に徐々に合わせようとはしていると思う」と語る。
黒田総裁は15年２月の講演で、「２％に持っていくまでは人々の期待を変えるだけの『速度と勢い』が必要だ」と言明。15年も続いたデフレから脱出するためには「ロケットが強力な地球の引力圏から離れる時のように、大きな推進力が必要となる」と述べた。しかし、加藤氏は「黒田総裁は無理に人々の期待を引き上げることも、もうあきらめ始めていると思う」とみている。
持久戦を印象付けた黒田総裁の言動
黒田総裁は10月21日の衆院財務金融委員会で、前回会合から経済、物価、金融情勢は変わっておらず、長短金利の操作目標について「すぐに変更があると考えることは難しい」と述べ、今会合は現状維持とする可能性が高いことを示唆した。
第一生命経済研究所の熊野英生首席エコノミストは１日付のリポートで、２％達成時期の大幅な先送りにもかかわらず政策変更をしなかったことや、政策据え置きの示唆など、このところの黒田総裁の姿勢は、必要があればちゅうちょなく追加緩和を行うと言っていたころとは「様変わりである」と指摘。「まさしく持久戦に移行したことを印象付けた黒田総裁の言動と言える」とみる。
なお残る民間とのギャップ
もっとも、市場とのコミュニケーションのギャップがすべて埋まったわけではない。展望リポートでは消費者物価指数（除く生鮮食品、コアＣＰＩ）前年比の見通し（政策委員の中央値）について、17年度は1.5％上昇と７月の見通し（1.7％上昇）から小幅の下方修正にとどまった。民間調査機関42社を対象としたＥＳＰフォーキャストでは同0.6％上昇なので、民間のかい離は引き続き大きい。
明治安田生命保険の小玉祐一チーフエコノミストは日銀の17年度の物価見通しは「非現実的だ」と語る。シティグループ証券の村嶋帰一チーフエコノミストも１日付のリポートで、「依然として市場の見方と大きな差があり、この方面でのコミュニケーションのギャップは解消されていない」と指摘する。
13年４月、２年を念頭に２％目標を達成すると宣言し、量的・質的金融緩和をスタートさせた黒田総裁。１日の会見で「２年で実現できなったことは残念だ」と述べた。バークレイズ証券の森田京平チーフエコノミストは同日付のリポートで、目標達成期限の延長は「実に７度目」で、今回ついに黒田総裁の任期を超えたことから、「これから一段と黒田総裁のコミュニケーション力は弱まるであろう」と指摘した。
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-11-01/OFYJA26JTSEE01
黒田総裁、金利誘導には手応え 市場は副作用を懸念
会見中、水を飲む日銀の黒田東彦総裁＝１日午後、東京・中央区の日銀本店（酒巻俊介撮影）
日銀の黒田東彦総裁は1日の金融政策決定会合後の記者会見で、金融政策の重点を9月に「量」から「金利」にシフトしたことについて、「市場にスムーズに受け入れられ、（物価上昇目標）2%に向けて効果を発揮している」と述べ、手応えを強調した。長期金利を「ゼロ%程度」に誘導することなどを目標にした世界初の枠組みながら、日銀の思惑通りに安定的に金利が推移しているからだ。
日銀は、低金利が続けば企業の設備投資や個人の消費が増え、景気の押し上げ効果が期待できると判断。一方で、下がりすぎた金利が金融機関に悪影響を及ぼしているとして政策変更に踏み切った。
1日の国債市場も、長期金利の指標である新発10年債の終値利回りは前日と同じマイナス0.055%だった。日銀が9月に政策を変更して以降、長期金利はマイナス0.1〜0%の範囲内で変動。黒田総裁は会見で「順調にきている」とも語った。
だが、日銀の思惑通りに今後も推移するのは難しいとの声も根強い。明治安田生命の小玉祐一チーフエコノミストは「日銀は年80兆円をめどに国債を買い入れており、国債の流動性は低下する。今後の価格変動リスクは大きい」と指摘する。また、長期金利は上昇したとはいえ、マイナス圏に沈んだまま。金融機関の運用環境が改善されたとはいえない。
物価目標が後ずれすればするほど、こうした副作用が目立つことになる。
http://www.sankei.com/economy/news/161101/ecn1611010038-n1.html
ヘッジファンドマネジャーのオデイ氏：英国株は80％値下がりも
Nishant Kumar
2016年11月2日 00:40 JST
英国はリセッションとインフレに見舞われる−オデイ氏
オデイ氏の主力ヘッジファンド、年初来の成績はマイナス43％
ヘッジファンドマネジャーのクリスピン・オデイ氏は、英国株が80％下落する可能性があるとの見方を示した。英国では国民投票による欧州連合（ＥＵ）離脱選択を受け、経済がリセッション（景気後退）とインフレに見舞われるとしている。同氏の主力ヘッジファンドは年初来の運用成績が約マイナス43％となっている。
オデイ氏は先週、投資家に宛てた書簡で、英国では過去５年間に企業利益が80％減少したにもかかわらずＦＴＳＥ100指数は同期間に30％上昇していることから、株価は今後圧力にさらされると予想。ブルームバーグ・ニュースが書簡の内容を確認した。オデイ・アセット・マネジメントは、タローオイルやイントゥ・プロパティーズ、ＩＴＶといった銘柄を空売りしている。
オデイ氏は「英国はリセッションとインフレに見舞われることになる」と指摘。「株式市場がそうした状況全てを超越し続けるのは難しい」と記した。オデイ・アセットの担当者には電話や電子メールでコメントを求めたが、これまで返答はない。
オデイ氏の書簡については、ビジネス・インサイダーが先に報じていた。
原題：Hedge Fund Manager Odey Says U.K. Stocks Could Plummet 80%（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-11-01/OFYYE06VDKHS01
米ＩＳＭ製造業総合景況指数：10月は緩慢なペースで拡大、受注が減速
Shobhana Chandra
2016年11月2日 00:37 JST
米国の製造業活動は10月、前月に続き緩慢な伸びにとどまった。8月は縮小圏だった。
米供給管理協会（ＩＳＭ）が１日発表した10月の製造業総合景況指数は51.9と、前月の51.5からわずかに上昇。ブルームバーグがまとめたエコノミスト予想の中央値は51.7だった。
https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/ikuEAVvdzVVs/v1/-1x-1.png
ＩＳＭ製造業調査の責任者ブラッドリー・ホルコム氏は記者団との電話会議で今回の統計について、「想定よりも緩やかな成長」という年間を通じてのパターンを示しており、その一貫性がやや増したと感じられるようになったと指摘。これは「第４四半期にとって良い兆候だ」とし、受注は現行水準においてなお「順調だ」と付け加えた。
項目別では新規受注が52.1と、前月の55.1から低下。生産は54.6と、前月の52.8から上昇した。輸出は52.5で、前月の52.0から小幅上昇。
雇用は52.9と、４カ月ぶりに拡大圏に浮上し、昨年６月以来の高水準となった。
在庫は47.5（前月49.5）で、５月以来の低水準。受注残は45.5（前月49.5）と、１月以来の低水準に並んだ。
仕入れ価格指数は54.5と、前月の53から上昇し、３カ月ぶりの高い水準。
統計の詳細は表をご覧ください。
原題：U.S. Manufacturing Expands at Modest Pace as Orders Moderate（抜粋）
https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2016-11-01/OFYXVJ6S972901
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