政治の安定も株式市場の安定も、どちらも問題
http://blog.livedoor.jp/analyst_zaiya777/archives/53114810.html
2019年06月17日　在野のアナリスト

安倍首相が自民全国幹事長会議で「政策を前にすすめるために政治の安定が不可欠。まなじりをけっして参院選を勝ち抜こう」と語りました。その政策がダメである場合、政治の安定はむしろ国力を落とす結果となることを、安倍政権はこの6年で示してきました。真に能力のある、正しい政治であれば必然的に政治は安定するのですが、それを無理やり安定させることで日本は大きな矛盾を抱え、未来は暗いとなります。 安定が正しくない、もう一つが株式市場です。今、売買代金はやっと1.5兆円を超えるぐらい、売買は低迷し、後場には値動きすらなくなります。その原因は「日銀のETF買い」とはっきり語る人も増えました。ETF買入れは白川前総裁時代の2010年、年間4500億円ではじまりましたが、市場に比べて規模が小さく、大した意味がなかった。黒田総裁となり、13年4月に1兆円、14年10月に3兆円、16年7月に6兆円にまで引き上げられています。ただ白川氏の間は「市場の安定」としていたものが、黒田氏に代わり「資金供給」と変わったことで規模が天井なしとなり、その逆で市場は低位安定してしまった、というのが現状です。 今週は日銀もFRBも金融会合がありますが、注目はFRBです。6月FOMCで利下げがあるか、声明が引き下げられ7月に利下げか、という予想が大半を占めます。しかしそれでも私は今回、声明も変更なしではないか？　と予想しています。5月米小売売上高が前月比0.5％増となり、底堅いとの声も聞かれます。経済指標もよく、株高。債券市場はすでに年内3回の利下げを織りこんでおり、利下げがないと動揺しやすい、ということ以外、利下げする理由がない。予防保全という言い方もされますが、そこには高いハードルがあります。 6月最終週のG20で、米中首脳会談が開かれる見込みです。まだ実現性も定かでありませんし、会談内容さえ決まっていませんが、トランプ政権が米中貿易協議により解決をそのタイミングに定めている以上、FOMCで米中協議が失敗に終わり、世界経済が低迷する、という前提の利下げを果たして行えるのか？　事前にトランプ政権から交渉が上手くいかない、との事前アナウンスがない限り、FOMCは動きようがないのです。 FOMCの役割は雇用と金融市場の安定。政府の失敗を担保する役割まではになっていないのです。ただ5月小売売上高は、明らかに制裁関税前の駆け込みとみられ、企業の雇用意欲も減退気味。ただしそれも、米中首脳会談が上手くいけば利下げそのものが要らなくなるのです。それを6月の今週、果たして判断できるか？　眉唾と言わざるを得ません。そして利下げ見送りとなれば、日本も巻きこまれるので、注意が必要です。 基本は、米金利急騰にともなう円安、株高ですが、私はそう思わない。市場は多少、利下げなしの瞬間は慌てるでしょうが、自然といずれ辿る道だとして反動の動きは収まるはずです。FRBのメインシナリオは、G20での協議が上手くいかず、景気減速が確実視されるようになった7月FOMCで声明の変更、8月ジャクソンホール講演で複数の理事が利下げの必要性について言及、9月FOMCで利下げ、となるはずです。高々2ヶ月遅れるからといって、株価が数千円も下げたり、為替が数円の幅で動く、と考えるのは早計です。少なくとも、そういう動きを抑えてしまうのが今の市場でもあり、金余りの結果ともいえます。 しかし安定しているからといって、将来の問題が解決するわけでもない。米中で拡大した個人、企業、政府の債務など、いつ信用が崩れてリーマンショックの二の舞を引き起こすか？　分からない状況です。ただ、まだ大丈夫という程度の話でしかないのです。今の安定は、決して将来の安定は約束しない。安定しているからといって、決してよい状況とは限らないのです。むしろ不安定である方がダイナミズムとなり、能動的で建設的なものが生まれることもあります。緊張感も薄れ、『異例の』が連発される今の政治が、『安定』の悪しき例となっているのが皮肉なのでしょう。それは株式市場も同じです。安定による停滞と沈鬱、それがこの国から活力を奪ってしまった。日本の市場関係者が「政治の安定を外国人投資家が好感」などと言っていたことさえ、すべて嘘なのです。むしろ、日本の現状を言い表すなら、それは『腐安定』となるのでしょうね。

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