今年の日経平均株価、“歴史的法則”破りの動きか
https://biz-journal.jp/2019/08/post_112229.html
2019.08.01　文＝島野清志／評論家　Business Journal


「gettyimages」より


　株式市場ではアノマリーと呼ばれる、投資の参考に用いられるデータがある。辞書には「理論では説明できない株価の規則的現象」とあるが、要するに過去に高い確率で生じた、値動きのパターンと表せるのだろう。

「昔は、二日新甫は荒れると言ったものだが、今でも取引が1日から始まらない月は警戒する」
「景気後退局面に入ると年後半（7月以降）に大底を形成しやすく、そこが買い場になりやすい」
「週末安になる時は相場全般の地合いが悪いと考える」

　60代から70代の個人投資家の方々から伺った話だが、経験豊富なシニア投資家でアノマリーを意識、活用する方々は結構おられるようだ。もっとも、「節分天井彼岸底」のように、よく知られていても近年はあまり当てはまらないものもあるので、鵜吞みにせずに、どのくらい的中したかを検証する必要はある。

　その意味からも過去20年以上、当たっているアノマリーになると、そうあるものではなく、記憶しておいて損はあるまい。指標を調べていて、たまたま発見したのだが、これから紹介するものは、令和元年夏以降の東京株式市場の不穏な展開を示唆していることになる。

■始値と最安値

　年間ベースで日経平均株価の四本値（始値、最高値、最安値、終値）を見ると過去24年間（1995年〜2018年）で、始値と最安値が一致したことは一度もない。通して見れば、大発会の終値を下に抜ける局面は必ず起こっていることになる。一年を通じて株式市場が右肩上がりで推移することが、いかに難しいかを示しているのだろう。

　ところが今年は現在のところ、アノマリー破りの動きを維持しているのだ。2019年の6月末までの平均株価の最安値は1月4日の1万9561円であり、これがそのまま最安値になっている。

　年間の平均株価の変動率からも、今年前半の特異性は際立っている。日本経済の低成長が定着した過去20年の、平均株価の年間変動率は始値と比較して高値、安値ともに平均16％になる。年を通じてみれば、年初の水準から、それぞれその程度上昇、下落しているわけだ。

　しかし今年は高値のほうは14％上昇（2万2307円）しているのに対して、安値のほうはゼロということになる。アノマリー通りになるのならば、年末までに平均株価は2万円を割り込む局面がやってくることになる。

　もっとも裏読みをすれば、そろそろ法則破りの年になるとも捉えられる。あるいは今年がそうなると考えて、腕を撫す投資家もいるかもしれない。競輪通としても知られた作家、故寺内大吉氏が唱えていた、死に目（しばらく出ていない目）をしぶとく狙う手法であろう。

　なるほど時代を遡れば年間の平均株価の始値と最安値が、一致する年はそれなりにある。1950年代、1960年代、1970年代には、それぞれ3回、そして1980年代、1990年代に各1回と合わせて11回あった。確率はこちらも16％であり、そろそろ出現しても不思議はないようにも思える。

　ただ過去に寄り安になった年の経済環境を照らし合わせると、再現を期待するのは無理があるようだ。現在とは市場を取り巻く環境があまりにも違うからだ。1980年代までは年率5％を超える高度経済成長の下、特に景況が良かった年に起こっている。最後に出現した1994年にしてもバブル景気の残り香が漂っていた時代だ。いずれの年も景気拡大（回復）局面の早い時期、景気が若い段階であったことも共通している。

　国内では牛の涎のようなアベノミクス景気の終焉が指摘される上に、今秋には消費税の増税を控えている。国外では米中間の貿易戦争が進行、深刻化している。内外に懸念要因が山積するなかで、実体経済を敏感に反映する株式市場の代表的な指標が、パターンを覆すような動きをすることは考えづらい。

（文＝島野清志／評論家）

【平均株価の年間始値と同最安値が一致した年の経済環境】
　1951年・1952年（朝鮮戦争特需・戦後復興の本格化）／1958年・1960年（岩戸景気・経済成長率10％超）／1968年・1969年（いざなぎ景気・消費革命）／1972年（列島改造景気・インフレ進行）／1976年・1978年（設備投資ブーム・経済成長率5％台）／1988年（バブル景気・Ｑレシオ）／1994年（景気底打ち感・ＰＫＯ相場）

コメント
1. 佐助[7117] jbKPlQ 2019年8月02日 16:53:28 : CBecl62sKU : NVJZRmFlY1paMEk=[191] 報告 ▲△▽▼ 第一次世界金融・信用大恐慌前後への突入の決め手はＦＴＡと消費税。 世界経済は関税と通貨切下げ競争で、10年間も悪夢にうなされたことを忘れている。 包括関税引下げ交渉は行き詰まり、二国間の交渉に中心が移る。これは第一次世界信用大恐慌前後と同じ状況に突入したことを意味する。この暴落の信号を政府は，平和憲法改変などで有耶無耶にして逃げようとするが，そうはいかなくなる。 2006年の米日韓三国の不動産バブルの相違からも分かるように、それぞれ時差と姿を変えて発生する。これは、過去のバブルの反省から、投機の主役や方式を変えるためだ。そこでバブルの正体が見えなくなる。そして激烈な価格切下げ競争に突入する。 金融商品と原材料の値上がりを放置しながら、消費者の所得は増やさないまま、生産工場を海外に移転すれば、どうなるか？ その答えは、国内市場が縮小するため、消費者物価のインフレは発生することができない。 そして、輸出の好調のセイで、３年半ごとの景気循環さえ見えなくなる。だから、戦後最大のいざなぎ景気を越えた、と主張できる。 相場の操作は売買高25％で可能。しかし、75％でも暴落は阻止できない 市場の取引額の25％を占めれば、その相場を左右することができる。だが，買手が不在となって売手ばかりになれば、暴落を阻止することができない。 だから暴落の節目は予測できない，暴落も阻止することができない。 今度の苦痛は、いざなぎ景気越えの見かけの景気をともなわない。なぜなら、見かけのいざなぎ景気越えは、国内市場の縮小を海外市場の拡大によってカバーされた、蜃気楼化された経済指数と不正統計指数が正体だから， 日本だけが、90年代に経験した失われた10年間の苦痛を、再び10年以上も経験しなければならない。 ハッキリしていることがある。 日本と世界経済とリンクされている貿易と投資の自由経済国家は、その経済指数（生産・販売・株式・雇用・投資・貿易）を、三分の一以下に縮小させる。 それは十年を経過しても、生産・販売・株式・雇用・投資・貿易の指数を回復できなかった。この恐怖の体験を日本は避けられない！
2. 2019年8月02日 19:00:00 : 6uyhymepjo : anozYUwxaGpsRVU=[85] 報告 ▲△▽▼ アベノミクスが絶好調時はニューヨークダウ20000ドルＶＳ日経平均21500円だっ た。数字では1500日本の勝。 今はトホホ・・。ダウから日経平均を引くとダウが5500勝。 競馬に例えると日経テレビ馬が直線まで後続を離して見せ場を作るも足があがり ゴールまでたどり着けない。ただし事実を隠し他国のせいにする。 日経新聞曰く「逆行高」銘柄に注目！いわゆる押し目買いのことだが銘柄のヒント も言えないだらしない記事。 安倍政権がインサイダー取引した郵政3銘柄【日本郵政、ゆうちょ銀行、かんぽ生 命】に決まっているだろう。
3. 2019年8月02日 19:49:24 : ZRH8q0wbnY : b1VRZ3pqNmk0Wkk=[273] 報告 ▲△▽▼ 韓国に　喧嘩を売って　メッキ剥げ
4. 2019年8月02日 20:34:47 : OO6Zlan35k : L3FGSWVCZWxFS3c=[80] 報告 ▲△▽▼ 夏枯れ根拠のあるアノマリーだから 現時点では別に法則破りではないし 左右のポピュリズムが政治を支配する状況では 今回のような政治リスクで大きく下げるのは FRBの緩和姿勢に市場が疑問を持っている状況で自然なこと 逆に言えば、キャッシュポジションを増やしていた面々にとっては 久しぶりの大きなチャンスだから バフェット指数の高値からの急落期待で喜んでいることだろう しかし、こうした状況は、逆に中銀への政治圧力から 緩和姿勢が、さらに強化され、特に米国ではバブル化するリスクも否定はできず 長期的には、あまり望ましいことではない
5. 命を大切に思う者[103] lr2C8JHlkNiCyY52gqSO0g 2019年8月03日 20:08:20 : K6AfoDXCSM : Qi9HdnVUL0U5MGM=[10] 報告 ▲△▽▼ 島野清志氏の主張は、たまたまの偏りに、ああだこうだとこじ付けしてるようにしか見えません。 今年だけ違ってたって、偏りで、たまたまそうなってだけかもしれません それを根拠に株価がどう動くか予想するは無理です。 日本では、その上、自民党に独裁させる(民衆を騙す)目的で政府が株に介入している。 どれほど不自然で歪な動きをしても不思議はない。 [18初期非表示理由]：担当：アラシ仮認定により全部仮処理

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