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マイナス金利で日銀は何をしたかったのか
http://www.asyura2.com/16/hasan108/msg/714.html
投稿者 赤かぶ 日時 2016 年 5 月 18 日 10:25:05: igsppGRN/E9PQ kNSCqYLU
 

マイナス金利で日銀は何をしたかったのか
http://bylines.news.yahoo.co.jp/kubotahiroyuki/20160518-00057801/
2016年5月18日 9時38分配信 久保田博幸 | 金融アナリスト


日銀の黒田総裁は5月13日の内外情勢調査会における講演で、1月末の金融政策決定会合において、マイナス金利付き量的・質的金融緩和を導入した理由について、「本年入り後、原油価格の一段の下落に加え、中国をはじめとする新興国・資源国経済に対する先行き不透明感などから、金融市場は世界的に不安定な動きとなりました。こうした状況のもとで、企業コンフィデンスの改善や人々のデフレマインドの転換が遅延し、物価の基調に悪影響が及ぶリスクが増大していました。」と説明している。

つまりマイナス金利の導入の直接的な理由は、金融市場の不安定さ、つまりもっと端的にいえば円高株安にあったと言える。ただし、金融政策は建前上は市場対策に使うものではないため、企業コンフィデンスの改善や人々のデフレマインドの転換の遅延のリスクが高まり、物価の基調に悪影響が及ぶリスクを理由としている。

原油安はたしかにデフレマインドに影響を及ぼすことが考えられるが、日本経済にとっては原油安そのものはプラス要因ともなるはずである。ただし、原油安の背景を考えるとリスク回避の動きとなり、それが円高株安をもたらし企業コンフィデンスを悪化させたかもしれない。日銀の本音が円高株安の阻止だとして、マイナス金利でそれを抑えられるのかという疑問もある。

中央銀行の金融緩和策は常に自国通貨の下げや株価の上昇要因になるとは限らない。市場は常に気まぐれである。現実にマイナス金利付き量的・質的金融緩和を導入したあと、マーケットでは円高株安がむしろ進行している。ドル円は1月29日のマイナス金利決定時に121円台に一時上昇したが、5月はじめには105円台まで下落(円高)となっている。

それにブレーキが掛かったのは日銀のマイナス金利政策が時間を置いて効果が出てきたから、ではなかろう。2月11日あたりを底に原油価格の下落が止まり、その後反発し世界的なリスク回避の動きが後退したためである。もし仮に日銀の金融緩和が世界的なリスク回避の動きを後退させたとしたら、日銀が原油価格の下落を止めたことになるが、日銀の金融緩和がそこまでの影響力を持っているとは考えられない。

日銀のマイナス金利政策を打ち出したことが、むしろ円高株安に拍車を掛けた可能性すらありうる。市場は昨年末あたりから日欧の中央銀行の金融緩和に対してネガティブな反応をし始めている。このあたりの検証をしっかり行っていれば、仮に市場動向に影響を与えたいのであれば、何もしないという選択のほうが悪影響を防げた可能性すらある。これは「たられば理論」となってしまうため検証はできないことも確かではあるが。

日銀は果たしてマイナス金利政策で何をしたかったのか。為替や株式市場はこの追加緩和に対しネガティブな反応をし、国債の利回りは異常なまでに低下しているが、物価はいっこうに上がる気配は見せていない。マイナス金利により、むしろ人々の不安を煽ってしまったことも考えられるのではなかろうか。


久保田博幸
金融アナリスト
フリーの金融アナリスト。1996年に債券市場のホームページの草分けとなった「債券ディーリングルーム」を開設。幸田真音さんのベストセラー小説『日本国債』の登場人物のモデルともなった。日本国債や日銀の金融政策の動向分析などが専門。主な著書として「日本国債先物入門」パンローリング 、「債券の基本とカラクリがよーくわかる本」秀和システム、「債券と国債のしくみがわかる本」技術評論社など多数。

 

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コメント
 
1. 2016年5月18日 12:43:51 : nJF6kGWndY : n7GottskVWw[1522]

>マイナス金利で日銀は何をしたかったのか

マイナス金利の実体経済への効果は無視されがちだが、0ではない

異次元QEでも下がらなかった調達金利が下がっているし


市場経由の投資・消費刺激効果だけではないということだ

>日銀のマイナス金利政策を打ち出したことが、むしろ円高株安に拍車を掛けた可能性

追加緩和でマイナス金利を拡大しなかったら円高株安に動いたから、その可能性は、ほぼ0だな

まあ、何度も言っているように、個人的には、政府と協調して、財政ファイナンスを進めれば、マイナス金利など不要だが、

政府が抵抗勢力のせいもあって無策だから、日銀が何もしなければ、これまでのインフレ期待が禿げ落ちて完全に逆方向へと動き

民主党時代や今の韓国のような急激な通貨高・空洞化不況に襲われることは確実だから

選択肢は他にないということだな



2. 2016年5月18日 14:05:43 : xliZIpCz3I : WpJlD@Wzyfk[3]
何がしたかったわけでもない。
ただ単に借金だらけの政府のお願いに答えただけ。
まぁ債務者が借金の重みで潰されるのをじっと待っている状態か。
下手に動いて徳政令だデフォルトだと騒がれても面倒だしな。
サラ金としてはこのままズルズル現状維持で借金が雪だるま式に増える状態が一番よろしw

3. 2016年5月19日 03:07:58 : j9E1GKMSRQ : auGFQrqOVRA[63]
株価連動内閣で、日銀はETFを330億ないし346億円

日経がマイナスになったら買っている。

為替も円安にして、輸出大企業の利益と株価をあげていた。

1月から株価が下がり始め一層円安にして株価を上げようとしたが

逆に円高になり慌てたというところちゃうかな。


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