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需給引き締まりは今がピーク 供給拡大で原油は下落基調に
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2016年6月13日 芥田知至 [三菱ＵＦＪリサーチ＆コンサルティング調査部主任研究員] ダイヤモンド・オンライン
原油相場は上昇基調を維持している。米国産原油の指標であるＷＴＩ（ウエスト・テキサス・インターミディエート）は、5月下旬に1バレル当たり50ドル台に達した。2月11日に付けた26.05ドルの底値に比べると、9割以上もの上昇になる。
5月は、カナダで森林火災が発生し、オイルサンドの生産が落ち込んだことや、ナイジェリアで石油施設が武装勢力の攻撃を受け、供給障害が広がったことが原油相場の押し上げ材料となった。
2014年以降の石油価格下落を受けて、世界最大の石油消費国である米国のガソリン需要が好調に推移している。中国やインドでも自動車の普及がガソリン消費を押し上げている。数カ月前に想定されていたよりも、原油需給は引き締まる方向にある。
6月2日には、オーストリアのウィーンでOPEC（石油輸出国機構）定例総会が開催され、大方の予想通り、生産目標の再設定や増産凍結での合意は見送られた。
サウジアラビアとイランの政治的な対立の深刻化などを背景に、総会における合意は難しいとの見方が多かっただけに、合意失敗が明らかになった後も原油相場への負の影響は限定的であった。
むしろ、総会での加盟国間の対立は予想されたほど激しいものにならず、事務局長の人選で合意するなど、OPECの結束がやや回復したとの見方も出ていた。
同日の原油相場は、ＥＩＡ（米エネルギー情報局）が発表した週次石油統計で原油在庫の減少が示されたこともあって、小幅高となった。
OPEC総会では合意に失敗したものの、昨年12月の総会時のような原油相場の大幅下落にはつながらなかった。
ただし、先行きは、原油相場の上値が重くなるだろう。まず、原油市場はすでに需給の引き締まりを織り込んでいる。
原油先物市場における需給引き締まり感を表す指標として、期先物と期近物の価格差がある。
13カ月物と1カ月物の価格差を見ると、足元では、ＷＴＩが60ドル台に回復していた昨年5〜6月ごろの水準にまですでに低下しており、需給引き締まり感が強まっていることを示唆している。
さらなる供給障害拡大や、急な需要増加などが見られない限り、一段と需給引き締まり感が増す余地は少ないように思われる。
また、カナダやナイジェリアの生産障害は、解消する方向にあると考えられる。一方で、サウジ、イラン、イラク、ロシアなどは高水準の原油生産を続けるだろう。今後、原油の供給圧力が強まる方向とみられ、目先、原油相場は下落しやすい展開になると予想している。
（三菱ＵＦＪリサーチ＆コンサルティング調査部主任研究員 芥田知至）
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