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黒田総裁の支店長会議挨拶の変化が面白い  久保田博幸(金融アナリスト)
http://www.asyura2.com/16/hasan110/msg/670.html
投稿者 赤かぶ 日時 2016 年 7 月 09 日 12:09:10: igsppGRN/E9PQ kNSCqYLU
 

黒田総裁の支店長会議挨拶の変化が面白い
http://bylines.news.yahoo.co.jp/kubotahiroyuki/20160709-00059788/
2016年7月9日 10時33分配信 久保田博幸 | 金融アナリスト


7月7日の日銀支店長会議における黒田総裁の挨拶が日銀のサイトにアップされている。この挨拶文は通常の講演などと異なり、非常に端的にまとめられている。一見すると大きな変化はないようにみえるが微妙に手が加えられており、今回は今年の支店長挨拶を見比べて、重箱の隅を少しつついてみたい。

今年に入り最初の支店長会議は1月、次が4月で今回が3回目となる。まず1月と4月の景気に関する部分の変化点を比べると、

1月「輸出・生産面に新興国経済の減速の影響がみられるものの、緩やかな回復を続けている。先行きについても、緩やかな回復を続けていくとみられる。」

4月と7月「新興国経済の減速の影響などから輸出・生産面に鈍さがみられるものの、基調としては緩やかな回復を続けている。先行きについては、基調として緩やかに拡大していくと考えられる。」

この違いはすぐにわかる。「基調として」が付け加えられている。つまりトーンがやや弱まっているとも言える。「基調として」という言葉を加えなければ説明が難しくなりつつあるといえる。

次に物価面でみると、

1月「消費者物価(除く生鮮食品)の前年比は、0%程度となっている。先行きについても、エネルギー価格下落の影響から、当面0%程度で推移するとみられる。」

4月「消費者物価(除く生鮮食品)の前年比は、0%程度となっている。先行きについては、エネルギー価格下落の影響から、当面0%程度で推移するとみられるが、物価の基調は着実に高まり、2%に向けて上昇率を高めていくと考えられる。」

7月「物価面をみると、消費者物価(除く生鮮食品)の前年比は、小幅のマイナスとなっている。先行きについては、エネルギー価格下落の影響から、当面小幅のマイナスないし0%程度で推移するとみられるが、物価の基調は着実に高まり、2%に向けて上昇率を高めていくと考えられる。」

この違いは見てわかる通り分量にある。つまり言い訳が多くなっているとも言える。消費者物価指数が総合、コアともに前年比マイナスに沈んでしまい、その説明に苦慮していることが伺える。4月に「物価の基調は着実に高まり」とここでも基調という表現が使われている。7月には「当面小幅のマイナスないし」との表現が加わった。さすがに前年比マイナス0.4%となるとゼロ%程度、つまりゼロ近傍という表現は使えなかったと思われる。

金融システムと金融環境面には1月、4月、7月ともに変化はない。しかし、最後のまとめの部分は下記のような変化があった。

1月「「量的・質的金融緩和」は所期の効果を発揮しており、日本銀行は、2%の「物価安定の目標」の実現を目指し、これを安定的に持続するために必要な時点まで、「量的・質的金融緩和」を継続する。その際、経済・物価情勢について上下双方向のリスク要因を点検し、必要な調整を行う。」

4月と7月「日本銀行は、2%の「物価安定の目標」の実現を目指し、これを安定的に持続するために必要な時点まで、「マイナス金利付き量的・質的金融緩和」を継続する。今後とも、経済・物価のリスク要因を点検し、「物価安定の目標」の実現のために必要な場合には、「量」・「質」・「金利」の3つの次元で、追加的な金融緩和措置を講じる。」

残念ながら「量的・質的金融緩和は所期の効果を発揮しており」との表現が4月(コアCPI-0.3%)から削られた。調べてみたところ「所期の効果を着実に発揮しており」との表現が加えられたのが、2013年10月(同+0.9%)の支店長会議の挨拶であった。たしかにコアCPIは2014年4月のプラス前年比1.5%となるまで着実にプラス幅は拡大させていた。

その「着実に」との表現がなくなったのは2014年7月(同+1.3%)の支店長会議となっていた。このあたりさすが日銀である。2014年7月以降の消費者物価の前年比は着実にプラス幅を縮小させていた。先行きの物価動向を予測しての表現取り下げとみられる。

そして最後の表現が「量・質・金利の3つの次元で、追加的な金融緩和措置を講じる。」となっており、金融政策の方向性が何故か双方向から片道切符(緩和のみ)に修正されていた。「物価安定の目標」の実現のためには緩和で進むほかないとの意志表示にみえなくもない。これが今月末での日銀の追加緩和観測のひとつの背景ともなっているのではなかろうか。


久保田博幸
金融アナリスト
フリーの金融アナリスト。1996年に債券市場のホームページの草分けとなった「債券ディーリングルーム」を開設。幸田真音さんのベストセラー小説『日本国債』の登場人物のモデルともなった。日本国債や日銀の金融政策の動向分析などが専門。主な著書として「日本国債先物入門」パンローリング 、「債券の基本とカラクリがよーくわかる本」秀和システム、「債券と国債のしくみがわかる本」技術評論社など多数。

 

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コメント
 
1. 2016年7月09日 13:42:26 : nJF6kGWndY : n7GottskVWw[1851]

ついでに会合前後での市場の反応もまとめてみると良いだろうw

異次元の金融緩和でもハイパーインフレになどならないし、資産バブルにもならないことが立証されたわけだが

上ブレや下ブレが一時的に起こる(投機=期待の短中期的形成)と相関し、それが国内産業や雇用にも影響を及ぼしていることが理解できる

また、これだけの非伝統的な金融政策によっても、海外や財政の影響打ち勝ってインフレ率をコントロールできないことから

金融政策(そして財政政策にも)過剰な期待をしても無意味だということを

多少の知能があれば、企業や個人は理解するはずだから

企業利益を増やしたり、実質所得(生活水準)を高めるためには

さらなる効率化投資や、新しいサービスの供給などを行うこと

国民・企業負担を減らすための、歳出の効率化

そのための規制緩和や成長戦略が必要だと理解するはずなんだが

ま、現実逃避して責任者を変えることしか考えない愚民たちには、無理かw



2. 2016年7月09日 14:00:39 : q931E3NW4E : Xao0gDyXwoc[258]
>1

相変わらず愚かしいままだね。


3. 2016年7月09日 16:19:14 : nJF6kGWndY : n7GottskVWw[1855]

粘着ゴミよりはマシだなw

4. 2016年7月10日 03:12:38 : 46au376vfM : ZYM7DDGC_rw[731]
日銀岩田副総裁が隣に座っているな?

こいつ国会で2%インフレできないとすぐ職を辞職します!と明言した。

3年半もやっていて全然インフレならぬでないか?

日銀は、金融緩和を推し進め、株、国債買って日銀の紙幣の質を劣化させている。

株の暴落は始まった、少し経てば国債が暴落するだろう。

そのときは国家破綻につながる。

政策が失敗したのだから、潔く認め、辞職しろ!

日銀は高収入だから、美味しいから辞めれない?  税金泥棒メが、、、

まだアベノミックス道半ばだと言って、悲劇に飛び込もうとしている。

とんでもない、御用学者!という烙印を押し政策を転換しないと、悲劇が到来するのだ。

黒田総裁もまさに、かちかち山の日本経済を泥船にし、同乗している。


5. 2016年7月10日 10:22:03 : 5jcicNH08c : Km4AgCVfYPk[7]
アベノミクスが危機的状況にあるのに、
皆さん一様にそんな顔をしてますよ、
それを重箱の隅をつついて、
この人は何を面白がっているのでしょう。
参院選をぼかす為に都知事選を盛り上げるのと
なんか似てません?
ボケた内容で何も伝わってきません。
久保田という人はこれでアナリストなんですね。


6. 2016年7月10日 15:34:37 : Y39wSRqLeI : 3bT_bLdiPpU[20]
最後の晩餐

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