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8月15日の日経平均は50円安。1万7000円台を目前に、足踏みが続いている
日本株の上昇はホンモノ？ 今の相場の懸念材料を整理してみよう
http://zasshi.news.yahoo.co.jp/article?a=20160815-00131714-shikiho-biz
会社四季報オンライン 8月15日(月)20時31分配信
無事にオプションSQ（特別清算指数）算出を乗り切り、4〜6月期の決算発表も出揃ってきた。米国ニューヨーク市場のダウ平均は史上最高値を更新。日本市場には出遅れ感もあるものの、日銀のETF（上場投資信託）買い期待が根強いこともあって堅調な相場となり、節目とみられる1万7000円水準を試す動きになっている。
昨年のような急落はなく、「夏枯れ相場」の中で頑張っていると言えるだろう。「降れば土砂降り」というように、いったん崩れ始めると一気に売られることも考えられる。しかし、現時点では特に注目される指標もなく、世界的な景気鈍化懸念、信用収縮=リスク回避の動きが見られるということもない。米国での決算も比較的好調なものが多い。利上げが取りざたされるということがなければ、堅調な展開を続けそうである。
また、昨年急落の発端となった中国経済も、悪い悪いと言われながら、特に慌てなければならないニュースや指標などは見られない。日本では追加緩和がETF買い入れ額の倍増というわかりやすい手法であったことで、買い安心感が出ている。
円高を嫌気して決算での下方修正や赤字拡大などが懸念されていたのだが、訪日外国人の減少や収益悪化は見られるとはいえ、あくまでも「想定内」の状況にあるようだ。
■ 「懸念材料」を整理してみる
それでは、株式市場に対する「懸念材料」はないのだろうか？ 日銀が買っているということで安心感はあるが、積極的に上値を買い上がる材料にはなっていない。逆に、昨年のような中国の問題、あるいは欧州の問題など、突発的なことがあれば一気に手仕舞い売りが出る可能性もある。「日銀が買うから」ということも、逆に「日銀が買っているうちに……」と売りをぶつけてくることになるかもしれない。
また、為替が円高に振れているうちは業績面での不安を抱えているということである。売り急ぐことはないのだろうが、買い急ぐこともないということになりかねない。米国の景気に対する懸念は少ないとはいえ、利上げが取りざたされてくると、新興国などへの影響や為替への影響が懸念される。
米国で利上げができる状況とは、米国の景気が好調ということに加え、新興国への影響も少ないということを意味する。しかし、そのためには利上げが取りざたされる場面で「ドル高かつ円高」が進まないことが必要になる。ドル高や円高が進むということは、世界的にリスクの少ないところにお金が集まるということであり、ドル高=円安ではなく、「ドル高かつ円高」ということになると、それだけリスクを取りたくないということを表していることになる。
米国で利上げが取りざたされるときに円高になるか円安になるかは、実際に利上げが行われたときに世界的なお金の流れが米国に向かうかどうかで決まる。本来であれば円安要因であり、円安になれば海外からの「インバウンド」消費も再び活発になってくるだろうし、自動車業界や電機業界などを中心に業績悪化懸念が薄れる。逆に、円高に振れるとなると、業績悪化に加えてリスク回避の動きとなり、日銀の買いだけでは下落を止めることはできないだろう。
つまり、中国などの突発的な事項、あるいは地政学的なリスクを除けば、足元の懸念材料は「円高」ということになりそうだ。日銀がいくらETFを買っても円高に振れるとなるれば、いったん手仕舞い売りを急ぐ動きになりやすい。業績への懸念も改めて出てくることになる。
米国の利上げが遠のくことが円高要因となり、利上げを急ぐことも円高要因になりかねないということであれば、米国の利上げに対する新興国への影響や、米利上げが遠のくというような米国の金融当局者の発言などで振らされる場面もあるのかもしれない。
■ 引き続き指数影響が大きい銘柄に注目
取り立てて売り急ぐ材料は見当たらず、日銀のETF買い期待が強い中では、指数に絡む銘柄を中心に堅調な地合いが続きそうだ。ただ、日経平均が1万7000円を抜けてくるには為替が円安に振れる必要もある。
また、ここのところ指数絡みの銘柄が買われる中で売られていた食品株などが出直ってくることも考えられる。日経平均は当面は1万6500〜1万6600円水準から1万7000円を意識する水準での動きとなると見ている。
注目される銘柄群とすれば、日経平均がさらに買われるには円安になる必要があるのだから、トヨタ自動車 <7203> などの自動車株、村田製作所 <6981> などの電子部品株など円安メリット銘柄が注目される。また、指数への影響は限定的であるが、指数が上昇するなかで出遅れ感が出ているカゴメ <2811> や明治HLD <2269> などの食品株の出直りも注目される。
清水洋介/大和証券、マネックス証券、リテラ・クレア証券など経て、現在アルゴナビスでフィナンシャルコンシェルジュ
※当記事は、証券投資一般に関する情報の提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。
清水 洋介
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