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量から金利へシフトし持続性高めよ 伊藤元重・学習院大教授
http://headlines.yahoo.co.jp/hl?a=20160920-00000011-fsi-bus_all
SankeiBiz 9月21日(水)8時15分配信
−−日銀がこのタイミングで「総括的な検証」をまとめる狙いは
「『２年で２％』の物価目標を達成できず、国債を大量に買う量的緩和は即効性はあるが、持続性を考えると問題が出てきた。さらに、マイナス金利が加わったことで、イールドカーブ（国債の利回り曲線）が平坦（へいたん）化し金融機関の経営に影響が出てきた。マイナス金利を維持しつつ、国債の購入量を柔軟化するいいタイミングだろう」
−−国債の購入量を年８０兆円から７０兆〜９０兆円などと柔軟化した場合、緩和の縮小と受け取られるリスクは
「市場は過剰反応するケースがあり、日銀の発信の仕方がポイント。個人的にはマイナス金利の深掘りはあり得ると考えており、緩和を長期化するというスタンスをしっかり伝えることが重要。ただ、現行の国債買い入れはどこかで限界がくる。金融政策を『量』から『金利』にシフトしていくことが持続性を高める手段だろう」
−−２％の物価目標にこだわるべきか
「為替への影響もあるが、経済学的にも２％ぐらいの物価上昇が望ましい。そうなれば、企業の賃上げ率は成長産業で３〜４％、伸びていない産業でも横ばいを維持できるからだ。達成できないから２％の目標を下げるというのは本末転倒だ」
−−ヘリコプターマネーや外債購入論が浮上している
「金融・財政政策を連動させる『ポリシーミックス』であれば議論されるべきだが、国の借金を日銀が肩代わりする『財政ファイナンス』の議論にすべきではない。外債購入は理論的にはあり得るが、為替操作と受け取られかねず、ハードルは高いだろう」
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